Según tu fuente:
Given the high levels of concentration in the ETF market, a large event leading to the
materialisation of operational risks in one of the providers may generate massive fire
sales of ETFs, resulting in large price movements of their constituent securities (as under i) or
of the ETFs themselves (as under ii)
Entonces me planteo: ¿qué ocurriría si algún gran especulador u organización invirtiese enormes sumas de dinero, para venderlo todo en un día?
¿Causaría eso una súbita bajada que luego pudiese aprovecharse para según qué fines, como comprar luego más barato los mismos ETFs?
El funcionamiento de un fondo cotizado que replique físicamente su cesta de valores es, a grandes rasgos, así:
El promotor del fondo define su estrategia y su composición.
Creado el fondo, el fondo entrega unidades originarias (que contienen las "acciones" del fondo) a unos Partícipes Autorizados, que entregan a cambio al fondo los valores de que este se compone.
A su vez, los Partícipes Autorizados venden, en mercados oficiales o en mercados no oficiales, las "acciones" del fondo a los inversores finales, o les compran a estos inversores finales sus acciones, cuando quieren rescatar las acciones del fondo.
Estos Partícipes Autorizados son, a su vez, inversores que soportan riesgo y que ni cobran de, ni tienen obligaciones respecto de, el promotor, ni de los inversores finales (más allá de la venta de las acciones). No están obligados a facilitar liquidez en el mercado. El negocio, para ellos, está en el arbitraje de precios entre la cotización de las acciones y el valor de la cesta de valores.
En los mercados secundarios regulados hay, además, unos proveedores de liquidez que, en virtud de acuerdos con el operador del mercado, se comprometen a dar cotizaciones para la compra y venta de las acciones del fondo.
Por lo tanto, el comprador de fondos cotizados no opera directamente con el promotor del fondo, sino con otros compradores del mercado secundario, con los Partícipes Autorizados o con los proveedores de liquidez oficiales.
En eso consiste, a grandes rasgos y salvo error por mi parte, que estaré encantado de corregir, el funcionamiento de un ETF sencilito, que no recurra a derivados.
En los ETF sintéticos hay muchas más "cajas negras" de por medio.
A mí todo eso, francamente, me da respeto. No tanto sobre el papel, sino sobre lo que puede pasar en la práctica, dentro de no demasiados años (ahora los ETF suponen un 10% de la capitalización de mercado, que aumenta a un ritmo creciente) cuando la capitalización de ciertas empresas esté replicada 2x, 3x o Xx veces en los ETFs.
Porque ya hemos visto lo que pasó con la titulación hipotecaria, me temo que a no mucho tardar podremos ver qué pasa con la titulación crediticia y espero que no descubramos qué puede pasar cuando a los financieros orates anglos se les vaya de las manos lo de replicar índices y vender la réplica a inversores que piensan que están comprando participaciones en una cesta de acciones.
EDITO para añadir que la explicación anterior está extraída, a grandes rasgos y de modo chapucero, del pdf del vínculo, en el que se explica, mucho mejor y más detalladamente (pero en inglés) el funcionamiento de los ETF (también de los sintéticos) y algunos de los riesgos sistémicos que entrañan.
