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Hay décadas en las que no pasa nada, y semanas en las que pasan décadas. Probablemente, la forma de invertir y posicionarse en el mercado, haya cambiado para siempre.
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Momento histórico
Unai Gaztelumendi lo explica genial
Prefacio
Hay décadas en las que no pasa nada, y semanas en las que pasan décadas. Probablemente, la forma de invertir y posicionarse en el mercado, haya cambiado para siempre. Unos Millenials y GenZ, vía reddit, han conseguido poner contra las cuerdas a sofisticados HedgeFunds, dormidos en los laureles de sus posiciones cortas.
Y no solo HedgeFunds, market makers, han sufrido mucho también estas semanas para mantener su neutralidad contra la dirección del mercado. Sus coberturas en los calls que han vendido a los reddits en GameStop por ejemplo (básicamente la acción o el futuro comprado), han necesitado ajustes masivos. El famoso gamma squeeze, en una posición short gamma. Los esfuerzos en su delta hedging explotando en intesidad, intentando no perder el ritmo de cambio endiablado que les marcaba el gamma.
Los preceptos de Nassim Taleb en esencia pura.
Plata
Pero, ¿qué tiene que ver la plata en todo esto?
Bastante.
Es un Mercado relativamente pequeño (unas decenas de Billones de USD), líquido, y... probablemente donde el abuso de posiciones cortas es más flagrante. En todo el mundo. Entre todos los instrumentos financieros.
Los wallestreetbets, algunos ahora tras*formados en
wallstreetsilver (cuyos miembros crecen por momentos, en breve serán 30k) hicieron rápido los deberes y ya están al mismo nivel de información que nosotros, antiguos goldbugs. Por ejemplo, saben que:
· 60% de la demanda de plata, es industrial, y ésta es inelástica.
· Dos tercios de esa demanda es irrecuperable: simplemente se consume y desaparece.
· Es un metal no fácilmente sustitutivo. Al ofrecer características como conductividad, brillo y propiedades antimicrobianas únicas.
· Sectores en auge como vehículos eléctricos y energías renovables son grandes consumidores
· La correlación con la inflación es alta: ésta última probablemente acelerando.
· El 70% de la plata es un by-product. Hay pocas mineras cuyo objetivo primario de extracción es plata. Si la plata dobla su precio, es poco probable que una minera que extrae 90% zinc y 10% plata, invierta en capex y amplié su capacidad de producción, por solo ese 10%.
· El oro y la plata no son materias primas al uso. Buena parte de lo extraído a lo largo de la historia (especialmente el oro pero la plata también) sigue ahí. Aun aumentando la producción, lo añadido respecto a lo existente es inconsecuente. Es el Famoso stock-to-flow. Especial en el metal.
· La proporción de plata/oro en la corteza terrestre es aprox 17/1. Pero se extrae 8/1. El ratio del precio oro plata actualmente es 65:1.
· Y probablemente los Wallstreetsilver están también al corriente de estos gráficos:
Precio plata actual, ajustado a la inflación (método calculo inflación siendo el de los años 80, anterior a los convenientes cambios en la metodología hechos por el Bureau of labor Statistics, CPI).
https://static.bullionstar.com/blogs/uploads/2021/01/longtermSGSCPIAG1700.png
Además de todo lo de arriba, las posiciones cortas están muy concentradas, 8 entidades cuasi exclusivamente controlan con mano férrea este metal precioso (las razones, más allá del alcance de este comentario).
https://silverseek.com/sites/default/files/inline-images/image-20210109210541-16.png
Obviamente se les hizo la boca agua a los reddit. Empezaron a moverse para atacar el abuso de las posiciones cortas, à la GameStop.
Solo había un problemilla...
En el otro lado no estaban 4 HedgeFunds sino poderosos BullionBanks, con JPMorgan a la cabeza. El cual sabe qué hacer en estas situaciones. Lo lleva haciendo màs de una década, desde que adquirió Bear Stearns y sus masivas posiciones cortas plata (sus operarios y su saber hacer, también volaron a los trading desks de JPM). Y la guinda del pastel, al frente de todo: Blythe Masters.
Un hueso bastante mas duro de roer.
Su primera embestida no provocó los efectos deseados. No fue un GameStop. Mas bien un efímero fuego fatuo.
Entonces, qué hace falta para vencer a la bestia?
Físico.
Nunca puedes acabar con la manipulación jugando con la baraja marcada de un BullionBank. No puedes poner fin al abuso, abriendo posiciones largas papel. Certificados, opciones, futuros y la mayoria de ETFs plata (especialmente el mayor de todos, el SLV custodiado por... JPM! ) poco tienen que ver con el metal. Su impacto en el precio está controlado y administrado discrecionalmente.
Comprar--plata--física.
No hay otra opción. Es el talón de Aquiles. Incluso un instrumento como la plata, hundido en montañas de papel, necesita un mínimo de físico para hacer la pantomima creíble. El COMEX, aun no siendo un mercado de entregas, tiene que aceptar a regañadientes que los tenedores de un contrato de futuros (papel) que acudan a la entrega, puedan convertirlo en físico y sangrar plata de sus almacenes.
Como va la lucha
Pues vía flagrantes desplomes como el de ayer por la noche (un clásico para los que seguimos el metal desde hace años: 18:57 ET-> NY cerrado, Europa dormida y Asia sin abrir)... nadie que quiera el mejor precio para una venta, ya sea porque abres cortos o cierras posiciones, lanza una orden así. El mayor volumen del día concentrado en 4 minutos... Bonita vela.
https://pbs.twimg.com/media/EujHGvdWQAE_lod?format=png&name=medium
Sin embargo, si quieres barrer stops (los cuales además sabes donde están, porque como RobinHood cuenta todo a Citadel, los BBanks también lo saben), cerrar cortos para posicionarse en un mercado alcista, asustar a las manos débiles y quitarles sus largos... es la jugada perfecta. Además, éstas órdenes brutales, no necesitan ser reales: pueden ser entre dos entidades que luego netean o puro spoofing. El movimiento es tan rápido que los que no están en el ajo no pueden beneficiarse. Como digo, perfecto.
De todas formas, lo de ayer quizas tras*mitía algo de desesperación. Demasiado flagrante. Demasiado comentado en la redes. JPM & co. se mueven mejor en la sombra.
Como va la lucha: plano físico
Poco stock en tiendas, premiums, reducida gama de productos disponible, esperas en la entrega...
Los ETFs “buenos” como PSLV Sprott, reflejan la escasez con descuentos vs NAV positivos (algo no visto en años).
Y en el COMEX, donde apuntan todas las miradas, la pregunta del millón de onzas es: ¿acudirán muchos a la entrega este mes de febrero, atacando su limitado inventario?
Los Bullion Banks están poniéndolo difícil: backwardeando los contratos prácticamente hasta diciembre. Casi saliéndote gratis rollear tu posición, desincentivando que acudas a la entrega. Machacando el precio, a medida que se acerca la fecha del 26.02. Haciendo que tus opciones acaben OTM. Y para las que acaban ITM, hay otra jugada clasica esperando...
Pero, no todo esta perdido.
Es lógico que las posiciones abiertas caigan a medida que se acerca el vencimiento. Ved bajo.
https://preview.redd.it/xcbcxwccr1i...bp&s=a90d00346a61e9202eab36be696c613e6ffe6366
Vale. Pero de esa caída, ¿cuantas son debido a que las cambian por un warrant y dan instrucciones a la compañía logística para que se lo lleven a casa?
https://preview.redd.it/c84vv2dcr1i...bp&s=b0d2e596a2b8631a72c237e36fdff7c1b22e5da6
Una buena medida histórica (así ha sido julio, Sept y Dic 2020) es vía las PA restantes ultimo día antes del inicio del proceso de entregas. Las que estén ahí, forman una buena aproximación de la plata que se retirará del COMEX. Y parece que este mes, son muchas.
Eric Sprott
acaba de comprar 3Mio acciones PSLV, "in support of the cause". Grande
PSLV vs SLV: elige bien tu ETF!
Veremos qué pasa.
Personalmente creo que el daño que se está haciendo vía tras*parencia, al otrora opaco proceso de la supresión y manipulación del precio de los metal es lo realmente importante.
La luz del sol, su claridad, es el mejor de los desinfectantes.
Son las 2am y mañana madrugo. Este artículo es mi grano de arena, mi contribución a la luminosidad.
Comprad metal físico. Si tiene que ser papel, PSLV Sprott.
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