Es una pregunta compleja pues se adapta a cada tipo de inversor y horizonte. Trataré de responder englobando un poco todo pero seguro que algo me dejaré en el tintero.
En primer lugar, tenemos que decidir a que vamos a jugar.
Siendo ámbas opciones válidas, puedes ser "inversor" o "trader":
-
Inversor: Su enfoque es el
valor de una empresa.
-
Trader: Su enfoque es el
precio de la acción de una empresa.
- Si eres
inversor, tus herramientas se
derivan* del
analisis fundamental.
- Si eres
trader, tus herramients se
derivan* del
análisis técnico.
Para quitarme de enmedio lo que no uso, solo hablaré de pasada del análisis técnico. Éste se basa en
medias y puntos de resistencia que, en español castellano, indica un sentimiento que empieza a ebullir en el mercado. Por ejemplo, si un valor lleva durante un año estancado en 100 euros, subiendo y bajando un 20%, de ahí puedes concluir que si puntualmente sube un 30% puedes meterle una orden a corto porque debería volver abajo. Los puntos de resistencia son valores a los que nadie quiere sobrepasar. Todo ésto se basa en las órdenes de millones de traders.
Una vez quitado de enmedio el tema trader, pasemos a las
herramientas del inversor:
La mas
famosa/básica/usada es el discounted cash flow o DCF, que se basa en proyectar el valor de una empresa a futuro en base a su cashflow.
Vamos a usar una empresa inventada llamada Feministo Enterprises, o FE. Vamos a suponer que FE gana 5 billones mas al año desde hace 10 años. Hacemos la siguiente proyección:
- Año 2026: 40 billones
- Year 2027: 45 billones
- Year 2028: 50 billones
- Year 2029: 55 billones
- Year 2030: 60 billones (valor terminal)
De aqui vamos a sacar el
valor terminal. Vamos a usar el método de crecimiento relleniton:
FCF×(1+c)d−c / d−c
Donde:
c = crecimiento
d = descuento
Valor terminal =60 billones×(1+0.03)0.10−0.03 / 0.10−0.03 =780 billones
Ahora solo nos queda descontar (hacia atrás) con una tasa de descuento. Vamos a usar un 10%.
DC (descontador) = FCF(1+d) ^ (elevado a) n
Donde:
d = descuento (viene de antes)
n = año
Sumando los valores presentes del cashflow proyectado obtenemos el "Enterprise Value" (EV):
EV=∑DC del FCF+DC del valor terminal
O en cristiano:
- 2026. DC: 40(1+0.10)1=36.36 billones (40 / 1 + 0.10)^1)
- 2027. DC: 45(1+0.10)2=37.19 billones (45/ 1 + 0.10)^2)
- 2028. DC: 50(1+0.10)3=37.63 billones (50/ 1 + 0.10)^3)
- 2029. DC: 55(1+0.10)4=37.04 billones (55/ 1 + 0.10)^4)
- 2030. DC: 60(1+0.10)5=36.35 billones (60/ 1 + 0.10)^5)
- Valor terminal: 780(1+0.10)^5=484.85 billones
EV=36.36+37.19+37.63+37.04+36.35+484.85=
670.42 billones
Ya tenemos el Enterprise Value (EV), pero necesitamos el Equity Value. Como imagino sabrás, el
EV es: Equity - Deuda + Cash (liquido), asi que vamos a imaginarnos que, mirando al balance sheet de Feministo Enterprises, descubrimos que tiene 150 billones de deuda y 100 billones en cash.
EV = Equity Value= 670.42 − 150 + 100 = 620 billones.
Ahora ya podemos calcular el precio que debemos pagar:
Vamos a suponer que Feministo Enterprises tiene 500 billones de acciones. Así:
620/500 = 1.24. Ése sería el valor correcto por acción.
Lo he megasimplificado, y todo ésto lo hago con una hojita de excel. En internet puedes obtener mil que luego puedes jugar con ellas como quieras.
Otros métodos que debes usar, según el tipo de empresa:
- PER. Un PER bajo indica que el valor de una acción esta devaluada PERO depende del sector. Por ejemplo, en tecnológicas es normal tener un per por encima de 20, mientras que en empresas de utilities lo bueno es uno sobre 10.
- PB (Price to Book). Divide el precio por el book value. Si esta bajo es que la empresa esta apetecible. El book value es el valor neto de todos los activos menos los pasivos, osea, el "equity" que ves en el balance sheet.
- DDM (Dividend Discount Model). Un poco como el DCF, pero se calcula solo tomando en cuenta los dividendos. Te vas al valor terminal del dividendo y descuentas hacia atrás.
- Comps (Analisis comparativo). Comparas el valor de una empresa con otras de su sector. Miras el PER, PB, y el EV/EBITDA, los pones en una tablita, y los comparas unos con otros.
- Transacciones precedentes. Este método lo usamos en M&A. Tiras del histórico de compras de unas empresas a otras (muchas empresas, como por ejemplo farmacéuticas, suelen crecer a base de compar otras).
- EV/EBITDA (explicado mas arriba)
- Activos menos pasivos (se explica solo)
- Suma de partes. Sirve en conglomerados (yo la usé para estimar 3M). Sumas todos los conglomerados (te los ponen en los documentos de sus investor relations) y aplicas el EV que te he puesto arriba.
- relleniton Growth (lo puedes ver arriba).
- Economic Value Added (EVA): Se basa en su valor residual. Su fórmula es:
Net Operating Profit After Taxes−(Capital×Cost of Capital). Éste lo usé para Intel. Aqui tienes sus cálculos reales (uso paréntesis para indicar valores en negativo):
| Ultimo dia del año | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|
| Net operating profit after taxes (NOPAT) | (13,095) | (1,469) | 3,672 | 19,493 | 22,960 |
| Cost of capital | 11.34% | 12.88% | 12.13% | 12.93% | 13.28% |
| Invested capital | 92,296 | 92,095 | 88,671 | 88,498 | 81,967 |
| Economic profit | (23,564) | (13,333) | (7,082) | 8,054 | 12,077 |
Perdón por el tocho. Hay muchísimo mas que explicar, pero para "abrir boca" puede servir.
PS:
*Mira que he subrayado la palabra derivar, pues ya verás como llega un iluso sin saber leer a decir una tontería. No te cortes con el botón del ignore.
