no he entendido, posible depresión de bolsas hasta septiembre , pero a su vez las reservas bancarias podrían ir a activos de riesgo(si no suben techo de deuda).
Disculpa, eran cabilaciones mias
Trataba de sacar el caso complementario al del drenaje de liquidez causado por un aumento del TGA. La liquidez quedaria igual y las reservas bancarias no tendrian por que irse a acciones.
De hecho considero el caso en el que:
1. El techo de deuda eventualmente se resuelve, las acciones inicialmente suben. Esto no sería más que un bull trap, usado por insiders para descargar las acciones (que actualmente estan comprando, al menos los corporativos, ver openinsider.com). SP 4300 a inicios de Junio?
2. EL TGA empieza a emitir bonos y recarga de 700k millones a 1 billon (europeos) de aquí a Septiembre, siempre según lo planeado. Los mercados caen a partir de Junio.
3. Más bonos en el mercado implican mayor tipo de interés. Los tipos de interés están volviendo a subir YA.
Entre el drenaje de liquidez del TGA de 2. y el aumento de los tipos de interés de 3. no veo un buen escenario para risk on en verano para nada.
Sólo un aumento de liquidez daría un empujón necesario para un melt up. O bien la Fed monetizando algo más, por ejemplo, MBS o el tesoro con la recompra de bonos.
Veamos los efectos de 2.: Los tipos de interes suben. Más fuga de depósitos. Más uso del BTFP. Más liquidez eventualmente con lo cual hay un colchón para cualquier bajada luego yo creo que no hay lugar a crash. Es decir, el BTFP compensaría un poco el aumento del TGA. Así podríamos seguir hasta que el tesoro haga su recompra de bonos, en principio programada para 2024, momento en el cual se realizarían las "no pérdidas" del balance bancario del BTFP, ya que los bancos podrían cambiar deuda vieja (off-the-run) por deuda nueva (on-the-run), venderla y devolver el préstamo BTFP, aunque esto sólo funcionaría si estas ventas no provocan bajada del precio de los bonos. Quizá si la Fed ya rebaja los tipos de interés para cuando esto suceda, estas ventas se puedan llevar a cabo, aunque al final alguien tiene que monetizar (poner estos activos inflados en su balance), y si no es la Fed no sé quién puede ser. Sólo me cabe esperar un sorprendente "not-QE QE". Estaría huevonudo que una vez finalizada la absorción de los bancos regionales por JP Morgan etc, venga el tesoro y garantice esa deuda vieja (ahora ya en manos de JP Morgan)... bajo este punto de vista, si identificais un banco regional que pueda sobrevivir a la masacre tendréis grandes beneficios.
Recompra de bonos (el tema que da pie a este hilo) es efectivamente duplicar dinero (el BTFP lo hace aunque de manera oficialmente temporal y por un interés) luego aumenta la liquidez y el colateral. Estoy pensando en esta jugada:
- Tras el verano, la Fed hace bajar de alguna manera el RRP (poniendo topes por institución, bajando el interés mediante o no bajando el FFR -fed funds rate)
- Es el RRP el que sirve para llenar el TGA
- Con parte del TGA se recompra deuda off-the-run
Creo que la jugada está en dar a JP Morgan jugosos bonos al 5%, entonces hacer bajar el interés porque a un 5% sostenido los paises se arruinan.
Lo siento por el tocho.
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