Blain: ¡Oro, crea siempre en el oro!
POR TYLER DURDEN
LUNES, 04 DE DICIEMBRE DE 2023 - 14:35
Escrito por Bill Blain a través de MorningPorridge.com,
'En ausencia del patrón oro, no hay forma de proteger los ahorros de la confiscación a través de la inflación. No existe una reserva segura de valor.
El oro ha alcanzado nuevos niveles récord en dólares, lo que refleja no sólo la incertidumbre actual, sino también la narrativa de la desdolarización y sus atractivos como cobertura de inflación y mercado, y valor a largo plazo. Vale la pena estar atento.
Esta mañana hay mucho de qué escribir.
- Podría opinar sobre el optimismo ciego de los inversores tanto en bonos como en acciones sobre la rápida reducción de las tasas por parte de la Reserva Federal y otros (al parecer, 1,25 puntos porcentuales mediante cinco recortes el próximo año en EE.UU.), a los detractores de los Bancos Centrales que dicen que siguen en pie. Vigilancia atenta, lista para aumentar aún más ante cualquier señal de reavivado de la inflación.
- Los datos de empleo de esta semana darán pistas importantes sobre el calor de la economía estadounidense. ¡Muchos analistas consideran que será fuerte!
- Hay un gráfico simplemente magnífico de James Eagle “ Las megatecnologías se vuelven locas ”. Insto a todos a que le echen un vistazo: las 7 grandes megatecnologías: Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Nvidia y Tesla han subido colectivamente un 83% este año. Por el contrario, el resto del “S&P 493” registró una ganancia del 4,1%. Vale la pena pensar en….
- ¿Qué significa el casi pero evitado colapso de Evergrande para las inversiones en China?
- Podría comentar las amenazas que surgen del creciente estancamiento en todo el mundo. Las múltiples tribulaciones de Ucrania: la estancada ofensiva de verano, las armas y el dinero de Occidente amenazados, la escasez de mano de obra y la creciente disidencia interna hacia Zelensky significan problemas. Israel está atrapado en un atolladero en Gaza, en el que la dirección estratégica de la guerra es secundaria al desacertado imperativo de supervivencia política de Netanyahu. ¿Podrían estos conflictos desestabilizar aún más los mercados?
- ¿O tal vez debería estar atento a las elecciones de 2024 y a los riesgos de que sorpresas políticas agiten los mercados en el período previo a las elecciones del Reino Unido y Estados Unidos?
En cambio…. Hablemos del oro... La cita de esta mañana es clásica de Alan Greenspan, presidente de la Reserva Federal de 1987 a 2006.
El metal amarillo ha alcanzado un nuevo récord en dólares de 2111 dólares. Tradicionalmente es la inversión de refugio segura definitiva y prospera en tiempos de incertidumbre. Sin embargo, también está en alza debido a las expectativas de recortes de tasas en Estados Unidos, ya que el dólar más débil lo hace más barato para los compradores que no están en dólares. El Financial Times señala que las crecientes reservas de oro en los países no alineados y en los BRICS han ido en aumento: a medida que estos países vendieron bonos del Tesoro estadounidense, en su lugar compraron oro. (Gran parte de lo que sigue se basa en un artículo que escribí para Property Chronicle a principios de este año. Excelente revista, ¡pruébela!)
Oro: ¿Por qué oro? Es intrínsecamente inútil, pero, oh, qué hermoso. Todo el mundo quiere algo, y no sin razón. Independientemente de lo que pensemos sobre la historia y el valor, o los rendimientos de otros activos de “refugio seguro”, siguen existiendo muy buenas razones para incluir el oro como parte de una cartera de activos diversificada.
Dejemos de lado los aspectos emocionales y de “deseabilidad”. Me han dicho que el clima influye significativamente en el precio del oro: un buen monzón en la India significa que los agricultores compran más brazaletes para las bodas de sus hijas en los zocos del oro. Es hermoso. Es lustroso. Está impecable. Es oro.
Cree siempre en… ¡El oro! Siempre habrá demanda de oro para adorno personal, lo cual es bastante irrelevante cuando se trata de su propuesta como activo de inversión.
Como inversión por derecho propio, el oro tiene un buen desempeño; En los últimos 50 años, los precios del oro han aumentado más del 3.000%, en comparación con una ganancia del 3.500% en el S&P500. Sin embargo, en períodos de inestabilidad financiera, el oro supera a las acciones, especialmente en los últimos 20 años, ¡a pesar de que los precios de los activos financieros fueron artificialmente aumentados por los efectos de las tasas de interés cero! En términos de riesgo, las empresas van y vienen, pero el oro es para siempre. Si el mundo sigue siendo inestable –y no hay razón para pensar que no lo será– entonces el oro debería estar en el centro de su radar, sin importar cuán arcaico lo considere.
Los fanáticos del oro siempre comienzan diciéndonos que el metal amarillo es una magnífica reserva de valor en tiempos de incertidumbre financiera. Ciertamente, el mundo rara vez se ha sentido financieramente menos seguro que hoy;
- Los crecientes volúmenes de deuda nacional han puesto en duda la sostenibilidad a largo plazo de las cargas de deuda soberana. Si las principales naciones realmente van a incumplir el pago de su deuda, entonces el papel del oro como refugio seguro sólo puede aumentar. (Personalmente, creo que los riesgos de impago de la deuda son demasiado exagerados, pero hay buenas razones para preocuparse).
- Las crisis geopolíticas han desestabilizado las cadenas de suministro y amenazan con mayores shocks recesivos y picos de inflación energética. Parece que estas amenazas se multiplican. Los precios del oro protegen contra la inflación, mientras que el efectivo es sólo efectivo y no ofrece ninguna ventaja.
- Los electores de todo el Occidente democrático parecen haber perdido la confianza en la política ante el populismo y el creciente autoritarismo. Los crecientes riesgos políticos para los mercados de bonos, las monedas, las materias primas y el crecimiento plantean la necesidad de inversiones descorrelacionadas en refugio seguro. El oro como activo parece menos correlacionado que cualquier alternativa.
- Los mercados están luchando por mantener las valoraciones aún altísimas establecidas durante el interregno de QE de interés cero en el actual entorno de tipos de interés “normalizados”. En un mercado en caída, el oro puede tener dificultades, pero no caerá en default, no será invadido o aniquilado debido a un desastre natural. Seguirá siendo... oro. ¡Indestructible!
Los goldphobes afirman que el oro ya no es lo que alguna vez fue. Hace 80 años, los aviadores aliados de todo el mundo tenían soberanos de oro cosidos en los forros de sus trajes de vuelo para facilitar el escape en caso de ser derribados; todos, en todas partes, sabían que el oro duro era la máxima reserva de riqueza y valor y que se podía intercambiar en todas partes y en cualquier lugar. En la Edad Media, la riqueza vikinga se definía por los brazaletes de oro que llevaban los guerreros: cortaban trozos para pagar los bienes, nuevamente seguros de su valor. El oro funcionó porque era fácilmente aceptado como medio de intercambio.
Eso ya no es cierto.
Los contrabandistas poco fiables pedirán a los aviadores que huyen en países poco fiables que paguen con criptomonedas igualmente poco fiables. En un mundo donde los puntos de venta solo aceptan efectivo electrónico mediante tarjeta o dispositivo móvil, es poco probable encontrar una tienda de grog dispuesta a pesar cuidadosamente sus virutas de oro para calcular el peso de oro equivalente a una pinta basándose en el precio actual. (Para ser justos, hay incluso menos pubs dispuestos a aceptar un bono del Tesoro al portador). En términos de medio de intercambio, el oro se ha vuelto algo hipotético, lo que ha estado sucediendo durante décadas desde que las naciones abandonaron el patrón oro.
Como resultado, el oro en forma de inversiones vinculadas al oro fácilmente negociables y fondos cotizados en bolsa (EFT) vinculados al precio del oro es ahora la forma más sencilla de mantener la exposición al oro. Eso no está exento de riesgos. Tendrá riesgo de contraparte. Los puristas del oro (ejem) dicen que esto es peligroso: tener control físico directo del metal es la única forma verdaderamente segura de poseer oro. Tomo la visión pragmática de que si mi ETF Blackrock Gold incumple, los acontecimientos significarán que canjear mis vales de oro estará entre las últimas de mis preocupaciones inmediatas.
(Y si tuviera oro físico, ¿habría sido destruido por el fuego atómico o me habría ralentizado para escapar de las víctimas de una plaga zombi? (Estos son sólo dos de los escenarios de oro real de baja probabilidad que he visto). prueba de estrés Honesto…))
En cuanto a los bonos soberanos como los bonos del Tesoro de EE.UU. o los Gilts del Reino Unido, tengo un enfoque muy sencillo para determinar su valor como activos de refugio seguro. ¿Cuál es la probabilidad de que paguen el dinero en su totalidad? Alto. ¿Y cuál es el riesgo de inflación? Alto. El oro es una buena protección contra la inflación, pero la desventaja de cualquier nación financiera soberana es que posee las llaves de las imprentas de dinero. Eso significa que todo lo que un gobierno tiene que hacer para pagar la deuda es imprimir en la prensa para pagar la deuda pendiente. Eso deja a la nación expuesta a consecuencias que incluyen un aumento de la inflación al aumentar la oferta monetaria, un colapso de su moneda (por la impresión de dinero y la inflación) y un cambio negativo en sus términos de intercambio, lo que desestabiliza aún más la economía.
Los bonos nunca están completamente libres de riesgos. Hay una forma sencilla de considerar esos riesgos:
la Virtuosa Trinidad Soberana : una nación con una moneda estable, un mercado de bonos sostenible y competencia política tenderá a obtener buenos resultados y será capaz de mantener la trinidad en equilibrio. Si una parte falla –como vimos dramáticamente demostrado durante el breve pero demasiado largo mandato de Liz Truss cuando su descarada ingenuidad política disparó el mercado de Gilts– entonces el resultado es el caos.
Si hay un riesgo particular que los mercados de bonos soberanos deben tener en cuenta, son las elecciones estadounidenses de 2024. Esta mañana, Donald Trump lidera las encuestas en cinco de los estados clave. Si gana, el consenso es que los inversores globales deben reevaluar seriamente el mercado del Tesoro estadounidense y el dólar estadounidense. Aunque no existe ningún otro activo líquido de refugio y el comercio mundial está dolarizado de facto, no se deben subestimar los riesgos de que la Virtuosa Trinidad Soberana de Estados Unidos sea derribada por el vengativo Trump. ¡Sin duda aumentaría el precio del oro si los inversores del Tesoro de Estados Unidos deciden que el oro parece una mejor opción!
Finalmente, consideremos al pretendiente del mercado de refugio seguro; Las criptomonedas, y Bitcoin en particular, afirman ser oro digital. Bolchocks. Ellos no son. Son construcciones de inutilidad. Afirman ser una reserva de valor, pero no lo son, como lo demuestra la enorme volatilidad de los precios. Afirman ser libremente intercambiables; no lo son, y están sujetos a preocupaciones constantes sobre la legalidad, la trazabilidad y la seguridad de la ejecución comercial. Afirman ser un medio de intercambio, o como dice un anuncio de televisión muy divertido, cuando un tipo intenta comprar algunas manzanas en un puesto desaliñado al borde de la carretera:
"¿En qué criptomoneda le gustaría liquidar esta transacción?"
Hace muchos años ofrecí £100 a cualquier lector de mi comentario diario sobre el mercado de Morning Gachas que pudiera explicarme algo que las criptomonedas pueden hacer (legalmente) mejor y que aún no se haya hecho. Todavía estoy esperando…
