La cartera (otra vez) kamikaze a medio plazo

arriba/abajo dijo:

Teniendo todos esos activos.inmobiliarios tiene delito que no vendieran hace uno o dos años una pequeña parte y limpiarán deuda. Las empresas americanas siempre tan yonkis de la deuda...

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gordinflas dijo:

De hecho lo hicieron. Si vieras como estaban en 2016...

Por eso digo que los directivos tiene pinta de que van en la línea correcta. No parece mala apuesta.

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gordinflas dijo:

No creo que coincida con lo que busco con esta estrategia. Las biotecnológicas, por lo que he ido viendo, suelen ser muy hijas de fruta con el accionista. Por cada Gilead que se multiplica por 35 en 20 años hay centenares de biotecnológicas ultrapaco que solo saben diluirse hasta el infinito. Pero bueno, que si encuentro (o alguien encuentra) alguna empresa de biotecnología con buenos resultados, ganancias consistentes, que no se diluyan al 30% anual... puede que la analice a fondo y luego empiece a seguirla. Me ha pasado con la minera de carbón, no veo porque no me podría pasar con una biotecnológica.

Que por cierto, mañana debería ponerme a hacer un comentario un poco más largo de Alliance Resource Partners. De Macy's no hace falta, @yokese20 ya ha diseccionado la tesis mejor de lo que lo podría hacer yo, pero con ARP creo que hay que dar una explicación a lo de invertir en carbón en pleno 2020.

También empezaré a mirar el real estate. Tengo la sensación que las empresas del sector con políticas anticíclicas pueden salir muy reforzadas de esta crisis. Imaginad la de hoteles a precios de derribo que pueden llegar a comprar...

Para largo plazo pillaré algún ETF de biotecnología (o puede que alguna farmacéutica, que en realidad no son sectores taaaaan alejados entre sí) cuando caiga el mercado. A ver si pillando una cesta diversifico el riesgo del sector. Liquidez no me falta, me han OPAdo a BME y he tenido que vender las acciones. Es una pena, el negocio de las bolsas es muy bueno. Todo lo que sea cobrar peaje lo es.

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gordinflas dijo:

No creo que coincida con lo que busco con esta estrategia. Las biotecnológicas, por lo que he ido viendo, suelen ser muy hijas de fruta con el accionista. Por cada Gilead que se multiplica por 35 en 20 años hay centenares de biotecnológicas ultrapaco que solo saben diluirse hasta el infinito. Pero bueno, que si encuentro (o alguien encuentra) alguna empresa de biotecnología con buenos resultados, ganancias consistentes, que no se diluyan al 30% anual... puede que la analice a fondo y luego empiece a seguirla. Me ha pasado con la minera de carbón, no veo porque no me podría pasar con una biotecnológica.

Que por cierto, mañana debería ponerme a hacer un comentario un poco más largo de Alliance Resource Partners. De Macy's no hace falta, @yokese20 ya ha diseccionado la tesis mejor de lo que lo podría hacer yo, pero con ARP creo que hay que dar una explicación a lo de invertir en carbón en pleno 2020.

También empezaré a mirar el real estate. Tengo la sensación que las empresas del sector con políticas anticíclicas pueden salir muy reforzadas de esta crisis. Imaginad la de hoteles a precios de derribo que pueden llegar a comprar...

Para largo plazo pillaré algún ETF de biotecnología (o puede que alguna farmacéutica, que en realidad no son sectores taaaaan alejados entre sí) cuando caiga el mercado. A ver si pillando una cesta diversifico el riesgo del sector. Liquidez no me falta, me han OPAdo a BME y he tenido que vender las acciones. Es una pena, el negocio de las bolsas es muy bueno. Todo lo que sea cobrar peaje lo es.

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yokese20 dijo:

Me interesa lo de ARP, no la conocia. Yo estoy siguiendo Jastrzebska spolka weglowa, una empresa polaca del carbon. Mi tesis sobre esta empresa es sencillo, la mitad del beneficio viene de producir carbon de coque, que se usa para hacer acero y no le afecta la legislacion sobre el lo del calor ni la bajada del precio del carbon en general. Es la mayor productora de carbon de coque de Europa.

ARP tiene buena pinta, a ver que me cuentas.

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gordinflas dijo:

Pues sobre ARP. Son la segunda empresa más grande del este de USA. El 80% del carbón que general es steam coal, del que se usa para generar electricidad, vamos. Lo venden a utilities americanas, que al estar cerca de las minas hace que les compense el coste de transporte por encima de otros combustibles fósiles. Un 20% lo venden fuera del país.

Aquí me había currado un texto largo para justificar la compra con números y demás, pero me he dado cuenta de que me estaba pareciendo cada vez más a un comercial de esos que quieren vender miércoles como si fuera oro. La verdad es que ARP no tiene nada de especial más allá de producir carbón a menores costes que la competencia (básicamente por ser más eficientes y tener más sinergias) y de tener muy buenos gestores. La directiva tiene la cabeza en su sitio, están enfocados al largo plazo (ya han empezado a transicionar la empresa hacia obtener royalties de combustibles fósiles con más futuro, principalmente gas natural), tienen mucha skin in the game (los insiders tienen como 1/3 de la empresa) y son extremadamente conservadores en los números. Cuentan como depreciaciones cosas que no deberían, no amortizan cosas que deberían, hacen provisiones por cosas que al final no se cumplen...

Relacionado con lo anterior, los beneficios y el BV seguramente sea mucho más altos de lo que dicen. Si te miras el FCF, que es mucho más dificil de maquillar (para bien o para mal), básicamente te confirma que esta empresa es aún más estable y barata de lo que parece. El P/FCF de 2019 es de 2, pero es que en 2019 consiguieron solo 1,6 dólares de FCF por acción. Los años anteriores iba de 3,5 dólares por acción a 8,5 dólares por acción.

Joe Craft, el presidente de la empresa, es un tío muy inteligente. Bilionario de la América profunda y trumpista desde el día 0, incluso cuando todo el mundo decía que Naranjito ni siquiera iba a pasar de la primera ronda de las nominaciones al candidato republicano. Hay varias entrevistas suyas en Youtube, algunas de más de 30 minutos. Recomiendo verlas para entender quién está al mando de la empresa.

Algo más que es curioso. Tienen una estructura empresarial rarísima. Parecen un holding, son una fruta matrioshka. Imagino que eso se debe a que han crecido de manera inorgánica, comprando a la competencia en las partes bajas de los ciclos. En 2017 simplificaron la estructura fusionándose con su empresa matriz, que también cotizaba en bolsa. Si te miras los números parece que hayan ampliado capital, pero en realidad es la fusión.

Pero bueno, al final es lo que decía Buffett de que si hay buenos gestores en malos negocios, al final los gestores siempre acaban perdiendo. Si el carbón no se recupera, si el bicho sigue dando por el pandero o si los demócratas acaban ganando e instaurando políticas ecologistas no hay quién salve a esta empresa. Será la última en caer, pero caerá.

Resumen del resumen: es el Bankinter de las mineras del carbón a precios de Liberbank. Esto es una apuesta a que:

1. Los demócratas no ganan en 2020
2. Lo del coronabicho pasa rápido y pueden volver a abrir las minas
3. El precio del carbón se recupera hasta 40$, que es el precio en el que la empresa empieza a ser rentable (ahora está a 34$)
4. Craft sigue al mando de la empresa

Si se cumplen las 4 y no hay ningún imprevisto esto es un x10 bagger (o muchísimo más, si aprovechan para comprar la competencia que ha quebrado, como ya han hecho en anteriores ocasiones). El punto 1 está casi confirmado, el 2 y el 3 ya se verán. Respecto al 4... Craft está forradísimo y ya ha conseguido capear otros temporales. No creo que quiera dejar el mando de la empresa hasta que los problemas se hayan solucionado o la empresa se vaya a pique. La cosa es que el hombre ya tiene 70 tacos y está como un tonel. Esperemos que no la palme o no se retire por temas de salud...

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