EN UN MUNDO ILUSORIO - EL ORO ES EL VERDADERO
11 de octubre de 2019
por Egon von Greyerz
En los próximos años habrá un verdadero momento Eureka en los mercados. Pero es poco probable que sea de la misma naturaleza satisfactoria que en el caso de Arquímedes. Según los informes, el matemático y científico griego dijo "Eureka, Eureka" (lo encontré) cuando descubrió que el volumen de agua desplazada en su baño era igual al volumen de su cuerpo.
Curiosamente, Arquímedes aplicó este principio para evaluar el contenido de oro de la corona del rey Hiero de Siracusa. Un orfebre había intentado engañar al rey reemplazando el oro en la corona con el mismo peso de plata. Pero como el oro tiene el doble de densidad que la plata y, por lo tanto, pesa considerablemente más por el mismo volumen, se reveló el engaño del orfebre. Más sobre el próximo momento de Eureka en los mercados más tarde.
En todo el mundo, hay millones de inversores que cada año pasan miles de millones de horas tratando de lograr un rendimiento decente de las inversiones. La cantidad de áreas en las que las personas pueden invertir hoy es alucinante. Pero cuando se trata de mercados financieros, la gran mayoría invierte en acciones. Y de ellos, muy pocos superan los diversos índices bursátiles.
GESTIÓN DE INVERSIONES: UN SISTEMA DE MEDIOCRIDAD
Por lo tanto, en todo el mundo, millones de inversores, miles de millones de horas y programas de computadoras por valor de miles de millones de dólares alcanzan un rendimiento inferior al de un fondo indexado. Qué pérdida de tiempo y recursos. Peor aún, los gerentes individuales ganan una cantidad masiva de dinero de su banco de inversión o negocio de gestión de patrimonio. Pero en cambio, una computadora podría haber hecho todo el trabajo y todos estos gerentes de inversión de gran tamaño serían redundantes.
La mayor parte de la industria de inversión es solo un sistema masivo de mediocridad, interés propio y observación del ombligo. Y esto se hace a expensas de la gente común y los pensionistas que pierden una parte importante de su potencial retorno o pensión al pagar tarifas masivas a una industria ineficiente y de bajo rendimiento.
Por lo tanto, tenemos una industria de gestión de activos mediocre que logra retornos bajos en promedio en un momento en que todos los mercados de activos están estableciendo récords. Qué sucederá entonces cuando los mercados bursátiles bajen. Peor aún, qué sucede cuando los mercados colapsan, lo cual es extremadamente probable que ocurra este año o, a más tardar, a principios de 2020.
COMPRAR LOS DIPS FALLARÁ EN EL PRÓXIMO MERCADO DE LOS OSOS
¿Y qué sucede con la industria de gestión de activos cuando hemos tenido un mercado bajista secular durante algunos años y las acciones de todo el mundo pierden en promedio un 75-95% en términos reales? Porque ese es el escenario más probable en los próximos años. En el primer año o dos, todos los inversores comprarán las caídas. Esto ha funcionado durante años o incluso décadas, ¿por qué no funcionaría esta vez? Bueno, funcionará por un tiempo muy limitado cuando los bancos centrales de todo el mundo impriman 10s de billones adicionales o tal vez incluso 100s de billones a medida que la burbuja derivada explota.
EUREKA - ¡EL DINERO IMPRESO NO TIENE VALOR DESPUÉS DE TODO!
Pero lo que será diferente esta vez es que el mercado llamará la farsa a los embaucadores.
El momento de Eureka para el mundo será cuando el próximo truco de "creación ilimitada de dinero de la nada" no funcione. Durante décadas, los banqueros centrales se salieron con la suya imprimiendo dinero que dijeron que el mundo tiene un valor real. Por supuesto, el oro siempre ha revelado el engaño de los banqueros centrales al destruir el valor del papel moneda. Pero dado que prácticamente nadie posee oro (menos del 0,5% de los activos financieros mundiales),
muy pocos entienden que su papel moneda ha perdido alrededor del 98-99% contra el oro desde 1971 y del 75% -85% desde 2000. Y los gobiernos están haciendo todo lo posible para ocultar esta incompetencia en la gestión de las finanzas de un país.
Esta vez, no será alguien gritando a Eureka. En cambio, será un evento que el mundo experimentará de la manera más desagradable. Porque
es probable que el peso de la deuda aplastará totalmente el sistema financiero global. Este es el momento de Eureka cuando la gente se dará cuenta de que todo el dinero impreso, incluida toda deuda, en realidad tiene valor cero. Porque cuando emite deuda de la nada, debe tener valor cero. Por alguna razón, nadie ha cuestionado esto en las últimas décadas. Estoy seguro de que Arquímedes, el brillante matemático, lo habría demostrado en pocos minutos (ver foto).
SI EL DINERO IMPRESO NO VALE, LOS ACTIVOS SON FINANCIADOS POR LA DEUDA
Pero el problema es mucho más profundo.
Si la deuda y el dinero impreso no tienen valor, tampoco lo tienen los activos que la deuda ha financiado. Si asigna un valor falso a la deuda o al dinero impreso, todos los activos que se compraron con esta deuda, como acciones, bonos y propiedades, también tendrán un valor falso. Es bastante sencillo en realidad. Si imprime dinero a un costo cero, debe tener un valor cero. Y lo que es peor, si lo presta a un costo cero, los activos en los que se invierte este dinero también deben tener un valor cero. La ecuación es simple: 0 valor IN = 0 valor OUT.
Mientras el valor atribuido a la deuda sea positivo, los activos financiados por la deuda tendrán un valor positivo.
Pero cuando llega el momento Eureka y la deuda implosiona debido al gran volumen de crédito sin valor emitido, entonces la deuda que deja de tener valor también hará que los activos financiados por la deuda no tengan valor.
EN UN MUNDO ILUSIVO LA MAYORÍA DE LOS VALORES SON FALSOS
Este es un concepto tan evidente que todos deberían verlo. Pero
en un mundo con deudas ilusorias y activos ilusorios, las personas viven bajo la ilusión de que todo es real. Cuán desilusionados se volverán en los próximos años, cuando habrá la destrucción más masiva de los valores de los activos y la riqueza. Solo los futuros historiadores verán esto claramente. Pero, por supuesto, es fácil cuando tienes el beneficio de la retrospectiva.
Es realmente increíble que tan pocas personas puedan ver claramente hoy lo que está sucediendo. Todo lo que necesitan hacer es medir los activos utilizando oro como criterio. El oro es el único dinero que ha sobrevivido en la historia y el único dinero que ha mantenido su poder adquisitivo durante miles de años.
Esto significa que el oro es un cajero de la verdad y, en consecuencia, revela las acciones engañosas de los gobiernos y los bancos centrales en la creación de dinero falso.
Mostré arriba cómo el papel moneda perdió el 98-99% de su valor desde 1971. Lo mismo ocurre con los mercados bursátiles.
Medimos las existencias en dinero falso o impreso que tiene un valor ilusorio. Si, en cambio, medimos las existencias en oro, encontramos la verdad. Y la verdad es que las acciones se ven muy diferentes si se mide el rendimiento en dinero real u oro.
Ningún criterio es perfecto, ni siquiera oro. Especialmente porque el oro es manipulado por el BPI en Basilea (Bank of International Settlement) junto con los bancos de lingotes. Sin embargo, es la mejor medida que tenemos para medir el rendimiento de la mayoría de los activos, incluidas las acciones.
LAS ACCIONES GLOBALES HAN BAJADO 60% -85% EN TÉRMINOS REALES
La siguiente tabla muestra cómo algunos de los principales mercados bursátiles se han desempeñado en dinero real u oro desde 2000. El año 2000 es, por supuesto, importante ya que es el cambio de siglo. La fecha de inicio marca claramente la diferencia en cualquier gráfico de rendimiento. Los que odian el oro siempre toman 1980 como punto de partida, ya que muestra el oro en su peor momento. El oro alcanzó los $ 850 en enero de 1980 y se corrigió a la baja durante 20 años a partir de entonces. Pero es importante entender que el oro provenía de $ 35 en agosto de 1971. Esto es cuando Nixon abandonó el patrón oro.
De todos modos, el año 2000 es un punto de partida lógico y nos da casi 20 años de datos.
La siguiente tabla muestra que desde 2000, el oro ha superado significativamente a todos los mercados bursátiles. Los mejores artistas son el Dow y el Dax que han perdido "solo" 58% y 63% respectivamente contra el oro. El Nikkei y el FTSE han perdido un 80% y un 85% frente al oro, lo cual es bastante notable.
Sí, soy consciente de que los dividendos no están incluidos, excepto en el Dax. Pero esto no compensaría el bajo rendimiento significativo de las existencias. Por supuesto, también es posible prestar el oro y obtener un retorno sobre él. Pero desde una perspectiva de preservación de la riqueza, no recomendaríamos esto.
La conclusión es muy simple. Hay una gran industria en el mundo que gasta grandes cantidades de dinero administrando dinero para fondos de pensiones, fondos mutuos, ETF y una amplia oferta de fondos de acciones, así como para individuos. Esta industria gana una fortuna para los profesionales, independientemente de su desempeño.
Y podemos estar seguros de que ninguno de los gerentes consideraría hacer una inversión importante en oro. Nunca miran el oro, no lo entienden e incluso si lo hicieran, no ganarían suficiente dinero solo con oro. Mucho mejor generar comisiones comprando y vendiendo acciones regularmente.
Los gestores de acciones han agregado cero, nada, a los rendimientos reales de los inversores. Porque debemos recordar que
no es el oro el que ha superado a las existencias. En cambio, son las acciones las que han tenido un rendimiento masivo al no mantener ni siquiera un ritmo con el valor del dinero real en forma de oro. Medido en dinero real u oro, las acciones han sido una inversión terrible durante los últimos 20 años.
Pero prácticamente nadie es consciente de esto. En cambio, las personas están pagando miles de millones para recompensar a una industria de gestión de activos totalmente ineficiente.
Peor aún es que la tendencia descrita anteriormente se acelerará ahora.
Las acciones pronto caerán en caída libre contra el oro y perderán del 75% al 95% a partir de aquí. Sé que la industria de gestión de activos encontrará ese pronóstico totalmente ridículo. Pero como ninguno de ellos es consciente de cuánto han perdido hasta ahora en términos reales, también ignoran por completo lo que sucederá después.
LOS TITULARES DE ORO DORMIRÁN BIEN
La fase de aceleración de la caída de las acciones y el aumento del oro es inminente. Podríamos ver una caída del mercado de valores en octubre. A más tardar sucederá a principios de 2020. Al mismo tiempo, el oro en todas las monedas subirá muy rápido a niveles significativamente más altos.
La pequeña minoría de conservacionistas de la riqueza dormirá bien con su oro y plata físicos, mientras que es probable que la mayoría de la industria de gestión de activos tenga pesadillas durante muchos años.
IN AN ILLUSORY WORLD – GOLD IS THE TRUTH-TELLER
