Coincido con Fernando, la FED va a seguir atacando la demanda, porque desde mi punto de vista dará más peso a la lucha por la inflación ya que los datos económicos siguen estando muy fuertes, y dejar de presionar en este momento puede provocar un repunte de la inflación descontrolado.
Lo que es cierto, es que la tasa terminal se ha ido hundido:
Pero, aún así, el mercado sigue considerando que quedan subidas por delante, eso sí, de menor calado, y ahora el descuento del mercado es que la FED va a continuar subiendo 25 bps.:
Es decir, el mercado, como siempre, vive en el pasado más reciente, y le da un peso muy elevado al devenir de la crisis bancaria, eso apoyaría a que temporalmente la FED puede volverse menos agresiva, pero cuando se calmen las aguas sobre esto volverán los temores inflacionarios.
De hecho, para mi la importancia real ya no está si la FED va a continuar subiendo tipos o no, sino que aunque no lo hiciera, estamos únicamente empezando a ver los primeros efectos de la política restrictiva, ¿acaso va a acabar aquí?
En 2008, la FED decidió rescatar a Bear Stearns, y para hacerlo garantizaron una montaña de cosa hipotecaria, porque no nos olvidemos que normalmente los primeros en caer son rescatados porque lo primordial es la confianza:
Bear Stearns: Its Collapse and Bailout
Ahora nos hemos levantado con la noticia del colapso también de Signature Bank, y seguidamente que se rescatará todos los depositantes de ambos bancos. ¡Pero cuidado! Los propietarios de acciones y bonos lo han perdido todo. Es decir, se salva al ahorrador vs el inversor.
Pero es importante tener en cuenta que esta vez, tal como comentaba en otro hilo, no es una crisis de solvencia sino que es una crisis de liquidez. Y eso lo saben, por lo que el remedio actual no debería porque costarle dinero al contribuyente, es decir, la FDIC indica que van a asegurar los depósitos durante X años, lo único que tiene que hacer es permitir que los bancos lleven la deuda de sus balances a vencimiento por lo que no les costará dinero.
Pero, si nos paramos a pensar un momento, lo que estamos asegurando es que no vaya a perderse el dinero de los depósitos, pero se ha iniciado un movimiento estructural desde los depósitos a la renta fija. Es decir, por el hecho de que los depositantes de los bancos tengan su capital asegurado,
¿acaso los depositantes van a continuar prefiriendo obtener de ellos una rentabilidad alrededor entre el 0%-0,5% vs un 4,5%-5% que pueden obtener de los letras a corto plazo?
Es decir, la única solución al final va a ser que tienen que aumentar las rentabilidades de los depósitos para que no exista esta fuga de capital. Pero hacer eso para muchos bancos significará volverse insolventes, pasaremos de un problema de liquidez a un problema de solvencia. Y llegará un momento que algún banco no cumpla con los requisitos y quien sabe si entonces tenemos nuestro Lehman...
Por cierto adjunto la nota de prensa de la FED sobre el rescate bancario:
Federal Reserve Board announces it will make available additional funding to eligible depository institutions to help assure banks have the ability to meet the needs of all their depositors
Para apoyar a las empresas y los hogares estadounidenses, la Junta de la Reserva Federal anunció el domingo que pondrá a disposición de las instituciones depositarias elegibles financiación adicional para ayudar a garantizar que los bancos tengan la capacidad de satisfacer las necesidades de todos sus depositantes. Esta medida reforzará la capacidad del sistema bancario para salvaguardar los depósitos y garantizar el suministro continuo de dinero y crédito a la economía.
La Reserva Federal está preparada para hacer frente a cualquier presión de liquidez que pueda surgir.
La financiación adicional se facilitará mediante la creación de un nuevo Programa de Financiación Bancaria a Plazo (BTFP), que ofrecerá préstamos de hasta un año de duración a bancos, asociaciones de ahorro, cooperativas de crédito y otras instituciones depositarias elegibles que pignoren como garantía bonos del Tesoro de Estados Unidos, deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas, así como otros activos cualificados. Estos activos se valorarán a la par. El BTFP será una fuente adicional de liquidez contra valores de alta calidad, eliminando la necesidad de una institución de vender rápidamente esos valores en momentos de tensión.
Con la aprobación del Secretario del Tesoro, el Departamento del Tesoro pondrá a disposición hasta 25.000 millones de dólares del Fondo de Estabilización Cambiaria como respaldo para el BTFP. La Reserva Federal no prevé que sea necesario recurrir a estos fondos de respaldo.
Tras recibir una recomendación de los consejos de administración de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) y de la Reserva Federal, la Secretaria del Tesoro Yellen, previa consulta con el Presidente, aprobó medidas para permitir a la FDIC completar sus resoluciones de Silicon Valley Bank y Signature Bank de forma que se proteja plenamente a todos los depositantes, tanto asegurados como no asegurados. Estas acciones reducirán la tensión en todo el sistema financiero, apoyarán la estabilidad financiera y minimizarán cualquier impacto sobre las empresas, los hogares, los contribuyentes y la economía en general.
El Consejo sigue de cerca la evolución de los mercados financieros. Las posiciones de capital y liquidez del sistema bancario estadounidense son sólidas y el sistema financiero de Estados Unidos es resistente.
Las instituciones de depósito pueden obtener liquidez contra una amplia gama de garantías a través de la ventanilla de descuento, que sigue abierta y disponible. Además, la ventanilla de descuento aplicará los mismos márgenes utilizados para los valores admisibles en el BTFP, lo que aumentará aún más el valor prestable en la ventanilla.
El Consejo sigue de cerca la situación en todo el sistema financiero y está dispuesto a utilizar toda su gama de herramientas para apoyar a los hogares y las empresas, y adoptará medidas adicionales según proceda.