luisito2
Madmaxista
- Desde
- 27 Abr 2011
- Mensajes
- 11.827
- Reputación
- 56.984
Hay varios fenómenos económicos no relacionados que los intelectuales de izquierda mezclan sin ningún sentido en la palabra "petrodolar" cuando oyen campanas que no entienden y tratan de construir un relato mítico anti-imperialista (esto es. pro-imperialismo-URSS)
El que el crudo esté denominado en dólares en los mercado internacionales, algo que suele traducirse como "el petróleo se vende en dólares" es algo que se refiere exclusivamente a los contratos de futuro.
En los contratos de futuro, alguien, por ejemplo una compañía aérea, acuerda hoy la compra y el precio de compra de un petróleo que le será entregado dentro de 16 meses.
Toda explotación de la economía primaria, agricultura, forestal y sobre todo minería, depende crucialmente de los contratos de futuro.
Poner en explotación minera un filón de Níquel en el desierto de Australia podría exigir una inversión de 8.500 millones de dólares australianos durante 6 años para luego extraer 240 millones de toneladas estimadas de mineral de Níquel durante 15 años.
¿Es rentable esta inversión? Depende del precio que tenga el Níquel dentro de 10, 15 o 20 años y para este tipo de cosas es para las que existen los mercados de futuros.
Esa compañía puede vender hoy, antes de hacer la inversión, y a un precio fijado de antemano, el Níquel que producirá dentro de 20 años.
Ahora bien, para acordar ese derecho y obligación de venta por una parte y el derecho y obligación de compra por la otra, hay que establecer un acuerdo sobre qué significa "Mayo de 2025", sobre lo que significa "tonelada" o sobre lo que significa "368 dólares la tonelada"
Mientras lo que sea una tonelada hoy y lo que será una tonelada en 2025 no hay mucho riesgo, sobre qué valor tenga hoy un millón de rublos o qué valor tenga ese mismo millón de rublos dentro de 23 años sí puede haber grandes riesgos.
¿Qué unidad monetaria debería escoger esa minera australiana para fijar los precios futuros de venta del Níquel con 20 años de antelación? ¿El dolar australiano? ¿El euro? ¿El Oro?
Esta decisión no es una cuestión de preferencias o de qué referencia le parezca más sólida al director de la minera australiana. Esta decisión depende de la financiación.
Recordemos que poner en explotación ese filón de Níquel exige 8.500 millones que deben ser financiados. Esto es: inversores, bancos, bonistas o accionistas prestarán esos 8.500 millones y la minera tendrá que pagar intereses y devolver ese dinero a lo largo de 20 años.
Si los ingresos por la venta del Niquel dentro de 15 años, a unos precios fijados desde hoy en un contrato de futuro, están denominados en dólares americanos y las cantidades fijadas en los bonos emitidos, en los contratos de préstamo de los bancos o en los cupones de la deuda están denominados en Euros podría haber un descuadre catastrófico.
Ese descuadre podría generar grandes beneficios a la minera, si la moneda en que se ha garantizado los ingresos (en los futuros) sube de valor y la moneda en que ha firmado sus compromisos (en la emisión de deuda) baja de valor, o podría arruinarle si ocurre lo contrario: si tiene que amortizar unos préstamos denominados en un Euro muy valioso con unos ingresos que están fijados en un dólar que ha perdido mucho valor.
Así que toda minera, compañía petrolera o agraria fija los precios futuros de venta en los contratos de futuro en la misma divisa en que fija sus compromisos de pago futuros: por ejemplo cuando emite bonos o firma préstamos denominados en dólares o euros.
Una compañía cuya financiación (los compromisos de pago futuro con los inversores) esté denominada en Euros y cuyos precios futuros de venta estén fijados en dólares (por los futuros), necesita intercalar un contrato adicional de futuro que fije para esa compañía el tipo de cambio Euro/Dólar. Este último futuro del forex le da derecho y a la vez obliga a la compañía a comprar o vender dólares a X euros en una fecha futura.
Así que la divisa que se use en los contratos de futuro está fuertemente ligada a la moneda con que denominen sus compromisos de pago futuro las compañías mineras, petroleras y del sector primario. La divisa en la que esté denominada la deuda de esas compañías.
Hasta recientemente al menos, muchos fondos de pensiones o inversión del mundo estaban dispuestos a comprar bonos denominados en dólares, que implican la promesa de recuperar dólares en el futuro, valgan lo que valgan esos dólares entonces, pero muy pocos inversores estaban dispuestos a comprar bonos denominados en rublos, por ejemplo.
Para los contratos al contado, la divisa de los futuros es irrelevante y para el pago de entregas de futuros denominados en dólares también: la petrolera alemana puede pagar al productor árabe "la cantidad de euros que en ese momento equivalgan al precio en dólares" que figura en el futuro.
Otro motivo que hace que los futuros mundiales de petróleo sigan estando en Nueva York o Chicago y no hayan aparecido mercados de futuros en Londres, Frankfurt o Honk Kong, es que un mercado de futuros necesita un punto físico donde realizar las entregas físicas al tenedor del futuro.
Aunque muchos inversores venden el futuro antes de vencimiento, los futuros pueden materializarse ejerciendo el derecho de compra que implican: el tenedor del futuro entrega dólares, que puede haber conseguido 3 minutos antes, y a él le entregan los barriles de petróleo.
Hace falta un sitio donde el tenedor del futuro que lo ejecuta pueda ir a recoger, por ejemplo, sus 3 millones de barriles.
En Estados Unidos está Cushing, Oklahoma y no hay ningún otro lugar en el mundo donde pueda acordarse la entrega o la recogida de millones de barriles de petróleo.
