¿Qué está detrás de los commodities?-La nueva burbuja

Petróleo Crudo: Deflación
Archivado Bajo Commodities, Economía Internacional, Economía de Guatemala, The Black Box
por diego joachin, CABI
Nuevamente el petroleo está a niveles de 2002 a $36 el barril. A continuación resumen de factores:
El interés abierto del front month (Febrero) es menor al siguente (marzo) lo que indica desinterés especulativo. En el contrato de febrero hay 125k contratos y en el marzo hay 314k. Esto ocurre hasta la ultima semana del mes, no en la primera parte de la segunda.
Estamos en un contango (cuando los futuros indican precios mas altos conforme mas lejando es la expiracion del contrato). Y lo mas interesante es que el precio spot está siendo “masacrado” porque recordemos que en diciembre 08 el precio bajó de 45 a 33 y despues se recuperó cuando empezamos a tras*a el contrato febrero. Hoy el febrero ha sido presionado hacia abajo y parece que los especuladores pretenden hacer lo mismo con el marzo y por eso el interes abierto es mayor en ese contrato.
Los especuladores estan siendo remunerados por descontar lo inevitable: enorme reducción de demanda de energia dado la recesión mundial. Por ejemplo: Hoy el departamento de energia de USA nuevamente redujo sus proyecciones de demanda a un escenario mas pesimista (realista) mientras los inventarios suben de a cuerdo pasa el tiempo.
En las opciones consolidadas para febrero, marzo y abril se observan 600k calls y 400k puts en el interés abierto. Esto significa que el miedo es hacia arriba: los hedgers se han cubierto de una subida lo que confirma la posición especulativa de descontar la caída del precio. Esto implica que, como en el maíz, la inflación por las implementaciones de las autoridades monetarias aun está muy lejos. los especuladores como Pickens, Rogers y Faber están comprando para el 2010 en adelante.
El unico factor positvo para los que quieran comprar petroleo es el geopolitico: Israel - Iran (2do productor de la OPEP). Pero no es lo suficientemente pesado, aún.
En Guatemala no veremos esa caída a la misma velocidad dado ciertos factores de hedging obsoletos.
Teoricamente hay un fundamento entre el costo de acarreo y la situación de las tasas de interés, lo cual lo dejo como punto de debate. Especialmente por la “burbuja” en bonos.
Vea las graficas comparativas de las curvas forward del ultimo trimestre 2008 y la curva para el dia que este post fué escrito.

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La Otra Tormenta Perfecta
Posteado el 24. May, 2009 by Miguel Gutierrez in Guatemala, Por País, The
Miguel Gutiérrez, Cabi
La Tormenta Perfecta es una novela basada en hechos reales sobre el barco Andrea Gail. Este libro es lectura obligatoria de estrategia y administración pública y privada. Los tripulantes expertos de este barco naufragan porque ignoraron múltiples señales que les advirtieron que se introducían entre dos tormentas que se retroalimentaban, y que juntas hacen lo que algunos meteorólogos llamaron la tormenta del siglo.
Guatemala enfrenta condiciones que podrían tener semejanza con la novela. La esperanza es que los marineros chapines puedan llegar a diferente término que al de la novela, tanto los que tienen qué lidiar con la crisis económica –aunque en esta área ya es un poco tarde–, la crisis política como la social por venir. La crisis en el país se puede clasificar en tres fases que se retroalimentan mutuamente.
Uno, la Crisis financiera mundial que ha afectado seriamente la economía. Cómo se ha enfrentado hace la diferencia de país a país. Por ejemplo, Chile se declaró en emergencia el gabinete económico desde noviembre 2007 para el diseño y preparación de políticas para mitigar las consecuencias de la recesión, bajaron en un mes la tasa de interés de 8.0% a 1.75% y la inversión pública aumentó a 12% en términos reales. Se proyecta recesión moderada para ese pais.
Guatemala en cambio negó la crisis y la recesión hasta enero 2009, negación liderado por las autoridades del área económica y el Banguat. Las medidas visibles: tímida reducción de tasa de interés y ahora recortes severos de gasto e inversión pública. Consecuencias: recesión con mayores impactos y prolongación de lo necesario, economía bajo severo estrés, vulnerabilidad incrementada en la pobreza, ausencia de herramientas para mitigar los impactos. Dos años después de iniciada la anunciada crisis, se intenta aún el inicio de la implementación de algunas medidas en materia de gasto e inversión pública, pero improbables de ejecutar por falta de fondos. Pareciese que los operadores del área económica del país han sido presas de la frase de Luis Cardoza y Aragon “… el largo plazo del guatemalteco es el desayuno de mañana…”
Dos, crisis política y de violencia. Desde la época democrática iniciada en 1986 han muerto al menos 62 mil 500 personas a causa de la violencia homicida. De ellos 90% hombres y 10% mujeres, con un promedio de 2 mil 700 asesinatos por año, llegando a 6 mil homicidios en 2008. La impunidad creciente se ha expresado en incremento sostenido de la violencia que ahora llega a todos los enclaves urbanos y rurales. La tolerancia de la población ante la ausencia de Estado en el área de seguridad (entre otras tantas) se ha desgastado lentamente. Las muestras son evidentes ante los recientes y viles homicidios del empresario Musa y el Abogado Rosemberg (extracto de Guatemala 1986-2008: Democracia Violenta paz incierta de Carlos Mendoza).
Esta crisis tenía que darse tarde o temprano y de no encontrarse soluciones de fortalecimiento democrático se vivirá esta sensación de desasosiego recurrentemente. Solo el debido proceso puede sacar al país de esta dinámica. Sin embargo, la debilidad institucional del sistema de justicia, cooptado en la mayor parte, deja centradas las esperanzas de la ciudadanía del debido proceso en la Cicig, paresiera ser que la designación de un fiscal internacional sería la más sensata y viable acción.
Sin embargo, resulta ser el último refugio de justicia y de fortalecimiento institucional democrático a través del debido proceso.
Solamente el debido proceso podría entregar frutos verdaderos para la democracia y la gobernanza del país, conduciendo el fin del proceso de polarización que ha desviado la atención de la población desesperada por justicia y verdad. Hay que recordar que por agregación natural, crisis económica + crisis política = crisis social. Es necesario que se encuentre una satisfactoria solución a la crisis política ya que los operadores en el área económica han fracasado y no dan pistas de inflexión o liderazgo de alguna indole. Parece que el debido proceso es la única salida. ¿Existe luz al final del túnel? Queremos creer que sí.
Y tres (por venir en el muy corto plazo, casi ya), la crisis social validada por la crisis fiscal. Hoy el 20% del presupuesto se encuentra desfinanciado. Si no se toman acciones, en octubre el Estado no podrá pagar planillas. Las que fueron optimistas –y que hoy parecen frívolas– proyecciones económicas del Banguat, condujeron inocentemente a proyectar ingresos y gastos públicos fuera de contexto, formándose un agujero fiscal al no cumplirse. Y, como si fuera poco, el Ministerio de Finanzas se ha atado las manos con el Fondo Monetario Internacional (FMI) al comprometerse a un déficit fiscal no mayor de 2.4%, escogiendo la única salida: el recorte del gasto y la inversión pública (a menos que se incumpla con el FMI ¿Por qué no?).
El recorte del gasto y la inversión pública trae consigo impactos severos en el nivel de actividad ya que tanto el gasto como la inversión tiene efectos multiplicadores en la economía. De no realizarse una emisión de bonos mayor a los cuatro mil millones para financiar el presupuesto y la inversión, la contracción del producto este año puede sobrepasar el -2%. Y falta el año 2010 que no es un año más prometedor que el presente.
Estos recortes no solo pueden colocar en riesgo el crecimiento económico sino también severos roces sociales, un inicio ilustrativo lo es el de los alcaldes municipales ante el primer recorte presupuestario ¿si supieran que falta? Aunque ya es un poco tarde, se tienen que encontrar los mecanismos para no sacrificar el valioso gasto social e inversión pública, de lo contrario la crisis social parece inevitable.
Este pequeño barco centroamericano aún tiene un pequeño margen de maniobra que podría hacer la diferencia, de lo contrario el país podría declararse en condiciones de calamidad en 6 meses, al igual que otros barquitos como Honduras y Nicaragua –qué ya se encuentran en condiciones de calamidad económica y social de acuerdo al FMI–. En definitiva no sería la más apropiada estrategia de integración.
¿Crisis Económica + Crisis Política + Crisis Social = Cambio? Si y solo si el país cuenta con elites (sean políticas, intelectuales, sociales o económicas) que tengan la voluntad y la posibilidad de asumir los costos. Y también, los operadores con claridad inteligente en términos estratégicos y operativos de un cambio que conduzca al fortalecimiento de la democracia y una sociedad prospera. Las grandes tormentas son para grandes marineros y aun ellos pueden naufragar, la operación de consensos inteligentes son impostergables

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