EVERGRANDE [Hilo de seguimiento]

EMPIEZA EN ESTE HILO:

SIGUE CON ESTE OTRO:

NOTA. CONTRASTAR CON EL PRIMER HILO DEL PRIMER SPOILER

Se acerca el "momento de Lehman" de China: Evergrande advierte del riesgo de incumplimiento de la conmoción de efectivo

Cuando incluso George Soros advierte que China está a punto de enfrentar una gran crisis financiera, escribiendo en un artículo de opinión de FT que el auge inmobiliario de China está llegando a su fin, y que Evergrande, la mayor empresa inmobiliaria en la que tiene más de 300 mil millones de dólares en deuda ha sido apodada silenciosamente Lehman de China, "está sobreendeudada y en peligro de incumplimiento. Esto podría causar un accidente".
Pero no es solo Soros, de la noche a la mañana, la propia compañía, cuya difícil situación hemos narrado durante los últimos 12 meses, mientras que otros solo recientemente han despertado a su amenaza, advirtió que corre el riesgo de incumplir los préstamos si su esfuerzo total por recaudar efectivo se queda corto, sacudiendo a los inversores de bonos en el desarrollador más endeudado del mundo.
"El grupo tiene riesgos de incumplimientos en préstamos y casos de litigio fuera de su curso normal de negocios", dijo la compañía con sede en Shenzhen en un comunicado de ganancias el martes. "Se aconseja a los accionistas y posibles inversores que tengan precaución al negociar los valores del grupo".
Como se informó anteriormente, la compañía con fondos de efectivo dijo que estaba explorando la venta de intereses en sus unidades de vehículos eléctricos y servicios inmobiliarios que cotizan en bolsa, así como otros activos, y tratando de atraer nuevos inversores y renovar los préstamos. Pero los fuertes descuentos para descargar rápidamente apartamentos con pérdidas: el desarrollador planea vender su sede de la torre de oficinas de Hong Kong a Yuexiu Property Co. por solo 10.500 millones de dólares de Hong Kong (1.300 millones de dólares), un tercio menos que los 15 600 millones de dólares de Hong Kong que buscaba, reducidos en márgenes, ayudando a reducir los ingresos netos del
Con Beijing negándose a acudir en ayuda de la compañía (a diferencia del reciente rescate del gigante de la deuda incobrable Huarong, que hace dos semanas finalmente recibió un rescate estatal después de meses de especulación sobre su destino), los bonos de Evergrande se hundieron hacia nuevos mínimos a medida que la confianza de los inversores en su capacidad para pagar deudas ha seguido erosionándose.
"El margen bruto de Evergrande podría comprimir aún más la posible venta de incendios de sus propiedades", dijo Lisa Zhou, analista de Bloomberg Intelligence. El indicador de rentabilidad es el más bajo entre los principales desarrolladores rastreados por BI debido a las agresivas promociones y recortes de precios, escribió Zhou en una nota.
Y en otro golpe al implosionante conglomerado inmobiliario, incluso los aliados a largo plazo están señalando que ya han tenido suficiente. Chan Hoi-wan, director ejecutivo de Chinese Estates Holdings Ltd. y esposa del multimillonario de Hong Kong Joseph Lau, hizo su primera venta de acciones de Evergrande, reduciendo sus participaciones del 9,01% al 8,96 %, según una presentación.
El billete del 8,75% de Evergrande adeudado a 2025 cayó 1,5 centavos sobre el dólar a 33,7 centavos, según datos recopilados por Bloomberg. Sus acciones cerraron anteriormente un 0,7% más bajas en el comercio de Hong Kong, llevando la caída de este año al 71%.
Además de la confusión, los ejecutivos de la compañía se abstuvieron de comentar los resultados (tal vez en respuesta a la reciente insistencia de Beijing de que la compañía mantuviera la boca cerrada), dejando que los inversores y analistas analizaran la declaración para obtener orientación sobre su salud financiera.
Los ingresos reconocidos por los proyectos entregados cayeron un 17 % a 222.000 millones de yuanes, el más bajo en el mismo período en cuatro años. El margen bruto casi se redujo a la mitad al 12,9% con respecto a seis meses anteriores, el más bajo desde al menos 2008.
Más preocupante es que Evergrande dijo que algunas cuentas por pagar de desarrollo de propiedades estaban atrasadas, es decir, en incumplimiento técnico, lo que llevó a la suspensión del trabajo en algunos proyectos, pero agregó que la compañía está negociando con proveedores y contratistas de construcción para reanudar el trabajo. "El grupo hará todo lo posible para continuar sus operaciones y esforzarse por entregar propiedades a los clientes según lo programado", dijo.
Para obtener más detalles sobre las ganancias, haga clic aquí.
Además, mientras que los préstamos de la compañía cayeron, el pasivo total que incluye facturas adeudadas a los proveedores ascendió a 1,97 billones de yuanes, cerca de un máximo histórico. La deuda de Evergrande se redujo a 572.000 millones de yuanes, la más baja en cinco años, según cálculos de Bloomberg. Eso es un 20% menos que 717 mil millones de yuanes a finales del año pasado y un 15% de 674 mil millones de yuanes en marzo. Pero en lo que parece ser solo un caso de reorganización de pasivos, el comercio y otras cuentas por pagar aumentaron un 15% de seis meses antes a un récord de 951.100 millones de yuanes.
Por otra parte, la compañía todavía se queda corta en dos de las llamadas tres líneas rojas de China: métricas impuestas por los reguladores a los desarrolladores como parte de una ofensiva contra el apalancamiento en la industria. Se ha comprometido a reunirse con los tres para diciembre de 2022. Una medida, la relación entre efectivo y préstamos a corto plazo, un indicador de liquidez, empeoró en el período al 36% desde el 47% a finales del año pasado, ya que su efectivo y equivalentes cayeron al mínimo en seis años, muestran los cálculos de Bloomberg basados en los resultados.
Con bancos, proveedores y compradores de vivienda expuestos al gigante inmobiliario, cualquier colapso podría agitar la economía de China, planteando preguntas sobre si podría recibir apoyo estatal. Los reguladores instaron a Evergrande a resolver sus problemas de deuda en una rara reprimenda pública a principios de este mes. El problema, como se está volviendo obvio, es que Evergrande no podrá resolver sus "problemas de deuda" sin una quiebra o rescate estatal.
Pero, ¿Pekín rescatará a la compañía si se da cuenta de que no hay más opciones?
Al abordar esta pregunta, el analista de UBS Kamil Amin escribió la semana pasada que "el aumento de los impagos junto con la volatilidad de los spreads por encima de la media en el mercado crediticio de Asia a lo largo de este año nos habían llevado a creer que la noción de "demasiado grande para quebrar" estaba disminuyendo. En cambio, el paquete de rescate de Huarong nos ilustra que la noción de hecho todavía se mantiene, pero probablemente se limite a nombres de empresas estatales de mayor calidad, donde los riesgos indirectos son mucho más profundos".
¿Amin espera ver el mismo nivel para el apoyo estatal a Evergrande? "Todavía no estamos convencidos. En primer lugar, el emisor es un POE, no un SOE y, en segundo lugar, esperamos que las autoridades chinas continúen reinando con un apalancamiento excesivo en el sector inmobiliario y dejen que los incumplimientos/reestructuración aumenten. Esta opinión es consistente con la acción de precios que hemos visto (Figura 2), con otros nombres de SOE de mayor calidad en todo el sector financiero que han endurecido después de las noticias de Huarong (China IG: -5p), mientras que los diferenciales de China HY y Evergrande han seguido operando >1150/5000bp".
A juzgar por la continua venta de bonos y acciones de Evergrande, el consenso está de acuerdo. Sin embargo, cuando se enfrente a la tarea de limpiar después de lo que sería un gran shock para el sistema, y con 300 mil millones de dólares, Evergrande es órdenes de magnitud más grandes que Lehman, ¿parpadeará China o tendrá razón Soros?