Larrylee
Madmaxista
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Hola a todos.
Os traigo este artículo escrito por Ray Dalio, fundador de Bridgewaters Associates, uno de los mayores fondos de
cobertura del mundo, autor del libro Principios para enfrentarse al nuevo orden mundial: Por qué triunfan y fracasan los países
un intento de explicar los ciclos que impulsan el auge y caida de los imperios a través del estudo de los datos economicos y sociales
historicos que rodean este devenir de las sociedades.
Es un buen tocho, pero merece la pena:
Articulo
Traduccion via ChatGpt
2024: Un Año Crucial en el Punto Crítico
Ray Dalio, fundador, Mentor del CIO y miembro de la Junta de Bridgewater Associates.
Como explico en mi libro "Principios para lidiar con el Cambio del Orden Mundial", existen relaciones de causa y efecto que se desarrollan en grandes ciclos, similares a los ciclos de vida de las personas, que pueden medirse para entender cuán saludable está un país, en qué etapa de su ciclo de vida se encuentra y cuáles son sus perspectivas. Utilizo estas medidas para proporcionar estimaciones bastante precisas de las tasas de crecimiento de los próximos 10 años para 22 países. Comparto estos números periódicamente y estoy trabajando para publicarlos en el próximo mes o así. Esta plantilla da mis proyecciones base. Luego observo cómo se desarrollan los eventos reales en relación con las expectativas.
Lo que exploraré hoy es cómo se están desarrollando los eventos actuales en relación con la plantilla explicada en el libro, con un enfoque en 2024. Como verán, el orden mundial está cambiando en gran medida de acuerdo con la plantilla.
Dentro de cada gran arco del ciclo de la historia, hay una serie de años que tienen eventos de variada importancia. Mientras que la mayoría de los años se desvanecen en la insignificancia, algunos (por ejemplo, 1914, 1917, 1918, 1929, 1933, 1939, 1941, 1944, 1971, 1982, 1989, 1991, 2001, 2008, 2020) destacan. 2024 probablemente será uno de esos años destacados porque las cinco fuerzas principales se están acercando o están al borde de cambios sísmicos. Para aclarar, no quiero decir que 2024 será necesariamente un año de cambios sísmicos que terminarán con la democracia en los EE. UU. y/o llevarán al mundo al borde de una guerra (como 1914, 1929, 1939, 1941, etc.)—pienso que hay solo un 20% de posibilidades de eso, lo cual todavía es demasiado alto para la comodidad. Pero sí quiero decir que 2024 casi con certeza será un año crucial de varias maneras, por ejemplo, descubriremos si el orden democrático existente en los EE. UU. se mantendrá bien o no, y si los conflictos internacionales del mundo serán contenidos. Por supuesto, como todos los años, 2024 y los eventos en él serán solo partes pequeñas de la larga cadena de años y eventos que hacen el gran arco del ciclo de la historia, lo cual es lo más importante a lo que prestar atención. Lo que sigue son mis pensamientos rápidos sobre el estado de las cinco grandes fuerzas y cómo probablemente afectarán a 2024.
Como quizás sepan pero vale la pena repetir, mi modelo muy conceptual y macro para cómo funciona el mundo es que:
1) La productividad aumenta debido a la inventiva humana de nuevas y mejores formas de hacer las cosas, especialmente de nuevas tecnologías, y produce ingresos crecientes (por ejemplo, un PIB real creciente) y un aumento de los estándares de vida a lo largo del tiempo, mientras que…
2) …los ciclos económicos de deuda-dinero a corto plazo (aproximadamente siete años, más o menos tres años) y a largo plazo (unos 75 años, más o menos 50 años) producen cambios correspondientes en los mercados y economías, y a largo plazo generan ciclos de brechas de riqueza que causan y son afectados por…
3) …ciclos políticos de paz-conflicto doméstico a corto plazo (aproximadamente siete años, más o menos tres años) y a largo plazo de aproximadamente la misma duración que los ciclos económicos de deuda-dinero, que se manifiestan en ciclos de orden y desorden político y…
4) …ciclos de paz-conflicto internacionales a corto y largo plazo que se deben a cambios en los poderes relativos de los países que resultan de sus desempeños relativos en el manejo de las influencias mencionadas anteriormente y…
5) …actos de la naturaleza, sobre todo sequías, inundaciones y pandemias, que afectan y son afectados por las fuerzas mencionadas anteriormente. Conceptualmente, se ve así:
Por supuesto, ese es un modelo muy conceptual, macro e impreciso que se detalla mucho más y con mucha mayor precisión en mis sistemas operativos de toma de decisiones.
Ahora veamos estas cinco grandes fuerzas y dónde están en el Gran Ciclo.
Por supuesto, está ocurriendo mucho en muchos países que juntos conforman el panorama global completo, y no podré cubrir cada país en este breve memorando. Esta descripción de lo que sucedió y dónde estamos en estos ciclos se inclinará hacia lo que sucedió en los EE. UU. porque es lo más importante y porque lo que sucedió en la mayoría de los otros países fue análogo (es decir, la debilidad económica debido al el bichito, cómo los gobiernos centrales y los bancos centrales estimularon para manejarlo, tasas de inflación crecientes, ajustes monetarios por parte de los bancos centrales, etc.).
1) La Fuerza Deuda-Dinero-Mercados-Economía
Por mis medidas, el riesgo a corto plazo (un año por delante) de esta fuerza es moderadamente bajo cuando se mira de forma aislada (es decir, sin considerar las otras cuatro fuerzas) y es moderadamente alto cuando se consideran los efectos de las otras cuatro fuerzas. Más específicamente, a) la actual valoración del mercado está ahora más o menos en línea con los fundamentos actuales (quizás un poco cara para los bonos y acciones de EE. UU.) y b) no veo problemas realmente grandes de deuda/dinero/economía en el horizonte (como en 2008) que no puedan ser bien manejados. Al mismo tiempo, la fuerza del conflicto interno en conjunción con las elecciones de 2024, la fuerza del conflicto externo que determinará cómo se desarrollan los conflictos internacionales, y la fuerza del clima que ciertamente será costosa (pero cuán costosa es tan impredecible como el clima) todos agregan riesgos para los mercados y economías en 2024. También es cierto que la fuerza tecnológica evolucionará mucho en 2024 y ciertamente proporcionará un gran impulso a la productividad y riesgos para la economía a futuro que producirán grandes y riesgosas oportunidades de inversión.
Mirando hacia atrás en los últimos cinco años, atravesamos un gran ciclo económico de deuda-dinero a corto plazo que consistió en una gran caída en los mercados, economías y precios que llevó a una gran estimulación (es decir, expansión de dinero y crédito) por parte de los gobiernos centrales y bancos centrales. Esto llevó a un gran repunte en los mercados, economías y precios que llevó a un gran ajuste que está casi terminado ya que la valoración del mercado, la inflación y el crecimiento real se han llevado a niveles casi de equilibrio.
Más específicamente, este ciclo tras*currió de la siguiente manera: la gran caída fue causada por la fuerza de los actos de la naturaleza a través del el bichito, lo que provocó la gran estimulación que fue ejecutada por los gobiernos centrales enviando mucho dinero que produjo grandes déficits y ventas de deuda que fueron acompañadas por los bancos centrales imprimiendo mucho dinero y comprando mucha deuda y manteniendo las tasas de interés artificialmente bajas. Esa enorme cantidad de gasto gubernamental, mucho más de lo necesario para compensar las pérdidas de actividad económica, ocurrió por razones económicas (para compensar la caída económica libre causada por los confinamientos) y políticas (la elección del presidente Biden y el Partido Demócrata favoreció más distribuciones de dinero y más gastos). Esta gran estimulación fiscal monetizada trasladó mucha riqueza al sector privado desde el sector gubernamental. Es notable que este tipo de gran política fiscal y monetaria coordinada para poner dinero en manos del sector privado ha ocurrido repetidamente en la historia durante tiempos de extrema angustia. Lo llamo Política Monetaria 3 y lo expliqué en profundidad aquí. Como resultado de esta estimulación, la inflación y el crecimiento aumentaron. Además, la influencia geopolítica internacional a través de conflictos internacionales y el mayor énfasis en la seguridad en lugar de la eficiencia de costos también contribuyeron a la inflación. Esa alta inflación llevó a los ajustes rápidos que llevaron las tasas de interés reales de extremadamente negativas a moderadamente positivas y ajustaron el crédito. Lo sorprendente de los ajustes es que no dañaron tanto a las economías como se esperaba. Las expectativas se basaron en lo que sucedió antes y este caso fue diferente principalmente porque los ingresos del sector privado y los balances estaban en buena forma.
Entonces, en 2023, las condiciones tras*currieron mejor de lo que estaba valorado en los mercados (es decir, las economías se mantuvieron más fuertes y la inflación cayó más rápido de lo que se esperaba en el consenso), lo que llevó a rendimientos mejores de lo esperado para las acciones, especialmente para las empresas relacionadas con la inteligencia artificial como las siete empresas llamadas las "Siete Magníficas", con rendimientos atractivos para el efectivo, nulos para los bonos y mixtos para las materias primas. En cuanto al crecimiento, con el desempleo relativamente bajo mientras que la inflación salarial era relativamente alta, los ingresos personales fueron buenos, lo que ayudó a la economía a soportar el ajuste. Al mismo tiempo, los efectos de las tasas de interés más altas en sectores sensibles a las tasas de interés, como el sector inmobiliario, el capital de riesgo y el capital privado, fueron relativamente deprimentes e incluyeron algunas burbujas de deuda estallando silenciosamente.
Mirando hacia atrás en 2023 desde una perspectiva micro de abajo hacia arriba, las grandes empresas disruptoras de la nueva era, bien financiadas (especialmente las empresas relacionadas con la inteligencia artificial), lo hicieron muy bien en comparación con las empresas de la vieja era que están siendo interrumpidas. Las expectativas de ganancias para ellas saltaron, como se refleja en los PEs ajustados por tasas de interés saltando. Como resultado de las políticas fiscales-monetarias MP3, los balances del sector privado y las tenencias de efectivo mejoraron. Además, con respecto a la inflación de 2023, hubo adaptaciones mejores de lo esperado a las interrupciones de la cadena de suministro y políticas gubernamentales creadas para favorecer la reubicación en el país y el nacionalismo sobre la globalización y la baja inflación en los sectores productores de bienes debido a mejoras en la productividad. Además, los picos anteriores en los precios de las materias primas fueron seguidos por correcciones a la baja, que produjeron deflaciones de materias primas que ayudaron a reducir los números generales de la tasa de inflación. Claro, aquí está la traducción al español del texto proporcionado:
La inflación de bienes también fue relativamente baja y las tasas de interés más altas provocaron debilidad en los precios de los artículos sensibles a las tasas de interés, por lo que los ingresos reales aumentaron a pesar del endurecimiento.
Este ciclo de deuda a corto plazo ha durado casi cinco años hasta ahora, es el 13º desde que comenzó el Gran Ciclo del nuevo orden mundial en 1945, y es inusual debido a lo que lo causó (una esa época en el 2020 de la que yo le hablo) y debido a las cantidades de políticas coordinadas de MP3 empleadas por los gobiernos centrales y los bancos centrales, que fueron las mayores desde la Segunda Guerra Mundial. También siguió los pasos cíclicos clásicos en que la debilidad llevó a la estimulación, lo que llevó a la recuperación del crecimiento y la inflación, lo que luego llevó al endurecimiento, que debilitó la inflación y el crecimiento.
Mientras tanto, el ciclo de deuda a largo plazo continúa avanzando hacia mayores niveles de endeudamiento (especialmente deudas gubernamentales), lo que eventualmente será insostenible y causará crisis si no se rectifica. Las deterioraciones en las finanzas gubernamentales no tuvieron mucho efecto perjudicial porque los gastos incrementales del servicio de la deuda fueron absorbidos en gran medida por los gobiernos centrales y los bancos centrales, porque se mantuvo la fe en las finanzas del gobierno y porque el Tesoro gestionó bien sus ofertas de deuda (por ejemplo, acortando los vencimientos de la deuda vendida) para ayudar a satisfacer la demanda. Por razones que explicaré más ampliamente en otro momento, espero que si estas políticas continúan utilizándose como se han usado y como se proyecta que se usen (es decir, gastos gubernamentales excesivos y creación de deuda acomodada por políticas de los bancos centrales que mantienen las tasas de interés reales bajas y el dinero y el crédito abundantes), a largo plazo crearán grandes problemas financieros, pero eso es un tema para otra ocasión.
La forma en que funcionan los mercados es que sus precios pintan un cuadro del futuro que está constantemente cambiando, por lo que los cambios en el cuadro del futuro llevan a cambios en los precios. Por ejemplo, se puede calcular la cantidad esperada de inflación comparando bonos indexados a la inflación y bonos nominales, y se puede apostar a que será mayor o menor tomando posiciones en estos bonos, sabiendo que si tu estimación es mejor que la de otros ganarás dinero. El cuadro que ahora están pintando los precios del mercado es que la inflación caerá a los objetivos de los bancos centrales, el crecimiento real será moderado y los bancos centrales bajarán las tasas de interés bastante rápido, por lo que los mercados ahora reflejan una economía tipo Caperucita Dorada.
En cuanto a la economía en 2024, parece probable que la inflación no caiga tanto, el crecimiento no sea tanto y las tasas de interés no se reduzcan tanto como se refleja en los precios. Más específicamente, el crecimiento se desacelerará, ya que se está agotando el montón de efectivo/ahorros acumulado por las grandes estimulaciones de 2020 y 2021 y los costos de los intereses sobre la deuda existente aumentarán a medida que las deudas maduren, lo que requerirá que los deudores refinancien sus deudas a tasas de interés más altas. En cuanto a la inflación, si no hay choques de fuerzas exógenas, estimo que la inflación probablemente será aproximadamente un porcentaje más alta de lo esperado. Dado que hay mucha imprecisión en mis estimaciones en relación con lo que realmente sucederá, no tengo apuestas fuertes colocadas en ellas.
Al mismo tiempo, a) las fuerzas de conflictos políticos internos, b) las fuerzas de conflictos geopolíticos externos y c) los actos de la naturaleza presentan riesgos adicionales a la baja para los mercados y las economías, mientras que d) la fuerza de la tecnología ofrece oportunidades disruptivas muy interesantes. Estas cuatro fuerzas afectarán las políticas comerciales y regulatorias, las alianzas económicas y militares, y los costos de pagar y las interrupciones causadas por guerras económicas y militares, el clima y mucho más que afectarán a los mercados y las economías.
Me parece que los mayores riesgos en 2024 parecen provenir de los riesgos de grandes conflictos internos y/o externos. Como siempre, estos conflictos serán por dinero y poder, y quién los gane será determinado por las cantidades de dinero, poder e inteligencia que los lados en competencia tengan para luchar estos conflictos. Comencemos con la fuerza del conflicto interno.
CONTINUA....
Os traigo este artículo escrito por Ray Dalio, fundador de Bridgewaters Associates, uno de los mayores fondos de
cobertura del mundo, autor del libro Principios para enfrentarse al nuevo orden mundial: Por qué triunfan y fracasan los países
un intento de explicar los ciclos que impulsan el auge y caida de los imperios a través del estudo de los datos economicos y sociales
historicos que rodean este devenir de las sociedades.
Es un buen tocho, pero merece la pena:
Articulo
Traduccion via ChatGpt
2024: Un Año Crucial en el Punto Crítico
Ray Dalio, fundador, Mentor del CIO y miembro de la Junta de Bridgewater Associates.
Como explico en mi libro "Principios para lidiar con el Cambio del Orden Mundial", existen relaciones de causa y efecto que se desarrollan en grandes ciclos, similares a los ciclos de vida de las personas, que pueden medirse para entender cuán saludable está un país, en qué etapa de su ciclo de vida se encuentra y cuáles son sus perspectivas. Utilizo estas medidas para proporcionar estimaciones bastante precisas de las tasas de crecimiento de los próximos 10 años para 22 países. Comparto estos números periódicamente y estoy trabajando para publicarlos en el próximo mes o así. Esta plantilla da mis proyecciones base. Luego observo cómo se desarrollan los eventos reales en relación con las expectativas.
Lo que exploraré hoy es cómo se están desarrollando los eventos actuales en relación con la plantilla explicada en el libro, con un enfoque en 2024. Como verán, el orden mundial está cambiando en gran medida de acuerdo con la plantilla.
Dentro de cada gran arco del ciclo de la historia, hay una serie de años que tienen eventos de variada importancia. Mientras que la mayoría de los años se desvanecen en la insignificancia, algunos (por ejemplo, 1914, 1917, 1918, 1929, 1933, 1939, 1941, 1944, 1971, 1982, 1989, 1991, 2001, 2008, 2020) destacan. 2024 probablemente será uno de esos años destacados porque las cinco fuerzas principales se están acercando o están al borde de cambios sísmicos. Para aclarar, no quiero decir que 2024 será necesariamente un año de cambios sísmicos que terminarán con la democracia en los EE. UU. y/o llevarán al mundo al borde de una guerra (como 1914, 1929, 1939, 1941, etc.)—pienso que hay solo un 20% de posibilidades de eso, lo cual todavía es demasiado alto para la comodidad. Pero sí quiero decir que 2024 casi con certeza será un año crucial de varias maneras, por ejemplo, descubriremos si el orden democrático existente en los EE. UU. se mantendrá bien o no, y si los conflictos internacionales del mundo serán contenidos. Por supuesto, como todos los años, 2024 y los eventos en él serán solo partes pequeñas de la larga cadena de años y eventos que hacen el gran arco del ciclo de la historia, lo cual es lo más importante a lo que prestar atención. Lo que sigue son mis pensamientos rápidos sobre el estado de las cinco grandes fuerzas y cómo probablemente afectarán a 2024.
Como quizás sepan pero vale la pena repetir, mi modelo muy conceptual y macro para cómo funciona el mundo es que:
1) La productividad aumenta debido a la inventiva humana de nuevas y mejores formas de hacer las cosas, especialmente de nuevas tecnologías, y produce ingresos crecientes (por ejemplo, un PIB real creciente) y un aumento de los estándares de vida a lo largo del tiempo, mientras que…
2) …los ciclos económicos de deuda-dinero a corto plazo (aproximadamente siete años, más o menos tres años) y a largo plazo (unos 75 años, más o menos 50 años) producen cambios correspondientes en los mercados y economías, y a largo plazo generan ciclos de brechas de riqueza que causan y son afectados por…
3) …ciclos políticos de paz-conflicto doméstico a corto plazo (aproximadamente siete años, más o menos tres años) y a largo plazo de aproximadamente la misma duración que los ciclos económicos de deuda-dinero, que se manifiestan en ciclos de orden y desorden político y…
4) …ciclos de paz-conflicto internacionales a corto y largo plazo que se deben a cambios en los poderes relativos de los países que resultan de sus desempeños relativos en el manejo de las influencias mencionadas anteriormente y…
5) …actos de la naturaleza, sobre todo sequías, inundaciones y pandemias, que afectan y son afectados por las fuerzas mencionadas anteriormente. Conceptualmente, se ve así:
Por supuesto, ese es un modelo muy conceptual, macro e impreciso que se detalla mucho más y con mucha mayor precisión en mis sistemas operativos de toma de decisiones.
Ahora veamos estas cinco grandes fuerzas y dónde están en el Gran Ciclo.
Por supuesto, está ocurriendo mucho en muchos países que juntos conforman el panorama global completo, y no podré cubrir cada país en este breve memorando. Esta descripción de lo que sucedió y dónde estamos en estos ciclos se inclinará hacia lo que sucedió en los EE. UU. porque es lo más importante y porque lo que sucedió en la mayoría de los otros países fue análogo (es decir, la debilidad económica debido al el bichito, cómo los gobiernos centrales y los bancos centrales estimularon para manejarlo, tasas de inflación crecientes, ajustes monetarios por parte de los bancos centrales, etc.).
1) La Fuerza Deuda-Dinero-Mercados-Economía
Por mis medidas, el riesgo a corto plazo (un año por delante) de esta fuerza es moderadamente bajo cuando se mira de forma aislada (es decir, sin considerar las otras cuatro fuerzas) y es moderadamente alto cuando se consideran los efectos de las otras cuatro fuerzas. Más específicamente, a) la actual valoración del mercado está ahora más o menos en línea con los fundamentos actuales (quizás un poco cara para los bonos y acciones de EE. UU.) y b) no veo problemas realmente grandes de deuda/dinero/economía en el horizonte (como en 2008) que no puedan ser bien manejados. Al mismo tiempo, la fuerza del conflicto interno en conjunción con las elecciones de 2024, la fuerza del conflicto externo que determinará cómo se desarrollan los conflictos internacionales, y la fuerza del clima que ciertamente será costosa (pero cuán costosa es tan impredecible como el clima) todos agregan riesgos para los mercados y economías en 2024. También es cierto que la fuerza tecnológica evolucionará mucho en 2024 y ciertamente proporcionará un gran impulso a la productividad y riesgos para la economía a futuro que producirán grandes y riesgosas oportunidades de inversión.
Mirando hacia atrás en los últimos cinco años, atravesamos un gran ciclo económico de deuda-dinero a corto plazo que consistió en una gran caída en los mercados, economías y precios que llevó a una gran estimulación (es decir, expansión de dinero y crédito) por parte de los gobiernos centrales y bancos centrales. Esto llevó a un gran repunte en los mercados, economías y precios que llevó a un gran ajuste que está casi terminado ya que la valoración del mercado, la inflación y el crecimiento real se han llevado a niveles casi de equilibrio.
Más específicamente, este ciclo tras*currió de la siguiente manera: la gran caída fue causada por la fuerza de los actos de la naturaleza a través del el bichito, lo que provocó la gran estimulación que fue ejecutada por los gobiernos centrales enviando mucho dinero que produjo grandes déficits y ventas de deuda que fueron acompañadas por los bancos centrales imprimiendo mucho dinero y comprando mucha deuda y manteniendo las tasas de interés artificialmente bajas. Esa enorme cantidad de gasto gubernamental, mucho más de lo necesario para compensar las pérdidas de actividad económica, ocurrió por razones económicas (para compensar la caída económica libre causada por los confinamientos) y políticas (la elección del presidente Biden y el Partido Demócrata favoreció más distribuciones de dinero y más gastos). Esta gran estimulación fiscal monetizada trasladó mucha riqueza al sector privado desde el sector gubernamental. Es notable que este tipo de gran política fiscal y monetaria coordinada para poner dinero en manos del sector privado ha ocurrido repetidamente en la historia durante tiempos de extrema angustia. Lo llamo Política Monetaria 3 y lo expliqué en profundidad aquí. Como resultado de esta estimulación, la inflación y el crecimiento aumentaron. Además, la influencia geopolítica internacional a través de conflictos internacionales y el mayor énfasis en la seguridad en lugar de la eficiencia de costos también contribuyeron a la inflación. Esa alta inflación llevó a los ajustes rápidos que llevaron las tasas de interés reales de extremadamente negativas a moderadamente positivas y ajustaron el crédito. Lo sorprendente de los ajustes es que no dañaron tanto a las economías como se esperaba. Las expectativas se basaron en lo que sucedió antes y este caso fue diferente principalmente porque los ingresos del sector privado y los balances estaban en buena forma.
Entonces, en 2023, las condiciones tras*currieron mejor de lo que estaba valorado en los mercados (es decir, las economías se mantuvieron más fuertes y la inflación cayó más rápido de lo que se esperaba en el consenso), lo que llevó a rendimientos mejores de lo esperado para las acciones, especialmente para las empresas relacionadas con la inteligencia artificial como las siete empresas llamadas las "Siete Magníficas", con rendimientos atractivos para el efectivo, nulos para los bonos y mixtos para las materias primas. En cuanto al crecimiento, con el desempleo relativamente bajo mientras que la inflación salarial era relativamente alta, los ingresos personales fueron buenos, lo que ayudó a la economía a soportar el ajuste. Al mismo tiempo, los efectos de las tasas de interés más altas en sectores sensibles a las tasas de interés, como el sector inmobiliario, el capital de riesgo y el capital privado, fueron relativamente deprimentes e incluyeron algunas burbujas de deuda estallando silenciosamente.
Mirando hacia atrás en 2023 desde una perspectiva micro de abajo hacia arriba, las grandes empresas disruptoras de la nueva era, bien financiadas (especialmente las empresas relacionadas con la inteligencia artificial), lo hicieron muy bien en comparación con las empresas de la vieja era que están siendo interrumpidas. Las expectativas de ganancias para ellas saltaron, como se refleja en los PEs ajustados por tasas de interés saltando. Como resultado de las políticas fiscales-monetarias MP3, los balances del sector privado y las tenencias de efectivo mejoraron. Además, con respecto a la inflación de 2023, hubo adaptaciones mejores de lo esperado a las interrupciones de la cadena de suministro y políticas gubernamentales creadas para favorecer la reubicación en el país y el nacionalismo sobre la globalización y la baja inflación en los sectores productores de bienes debido a mejoras en la productividad. Además, los picos anteriores en los precios de las materias primas fueron seguidos por correcciones a la baja, que produjeron deflaciones de materias primas que ayudaron a reducir los números generales de la tasa de inflación. Claro, aquí está la traducción al español del texto proporcionado:
La inflación de bienes también fue relativamente baja y las tasas de interés más altas provocaron debilidad en los precios de los artículos sensibles a las tasas de interés, por lo que los ingresos reales aumentaron a pesar del endurecimiento.
Este ciclo de deuda a corto plazo ha durado casi cinco años hasta ahora, es el 13º desde que comenzó el Gran Ciclo del nuevo orden mundial en 1945, y es inusual debido a lo que lo causó (una esa época en el 2020 de la que yo le hablo) y debido a las cantidades de políticas coordinadas de MP3 empleadas por los gobiernos centrales y los bancos centrales, que fueron las mayores desde la Segunda Guerra Mundial. También siguió los pasos cíclicos clásicos en que la debilidad llevó a la estimulación, lo que llevó a la recuperación del crecimiento y la inflación, lo que luego llevó al endurecimiento, que debilitó la inflación y el crecimiento.
Mientras tanto, el ciclo de deuda a largo plazo continúa avanzando hacia mayores niveles de endeudamiento (especialmente deudas gubernamentales), lo que eventualmente será insostenible y causará crisis si no se rectifica. Las deterioraciones en las finanzas gubernamentales no tuvieron mucho efecto perjudicial porque los gastos incrementales del servicio de la deuda fueron absorbidos en gran medida por los gobiernos centrales y los bancos centrales, porque se mantuvo la fe en las finanzas del gobierno y porque el Tesoro gestionó bien sus ofertas de deuda (por ejemplo, acortando los vencimientos de la deuda vendida) para ayudar a satisfacer la demanda. Por razones que explicaré más ampliamente en otro momento, espero que si estas políticas continúan utilizándose como se han usado y como se proyecta que se usen (es decir, gastos gubernamentales excesivos y creación de deuda acomodada por políticas de los bancos centrales que mantienen las tasas de interés reales bajas y el dinero y el crédito abundantes), a largo plazo crearán grandes problemas financieros, pero eso es un tema para otra ocasión.
La forma en que funcionan los mercados es que sus precios pintan un cuadro del futuro que está constantemente cambiando, por lo que los cambios en el cuadro del futuro llevan a cambios en los precios. Por ejemplo, se puede calcular la cantidad esperada de inflación comparando bonos indexados a la inflación y bonos nominales, y se puede apostar a que será mayor o menor tomando posiciones en estos bonos, sabiendo que si tu estimación es mejor que la de otros ganarás dinero. El cuadro que ahora están pintando los precios del mercado es que la inflación caerá a los objetivos de los bancos centrales, el crecimiento real será moderado y los bancos centrales bajarán las tasas de interés bastante rápido, por lo que los mercados ahora reflejan una economía tipo Caperucita Dorada.
En cuanto a la economía en 2024, parece probable que la inflación no caiga tanto, el crecimiento no sea tanto y las tasas de interés no se reduzcan tanto como se refleja en los precios. Más específicamente, el crecimiento se desacelerará, ya que se está agotando el montón de efectivo/ahorros acumulado por las grandes estimulaciones de 2020 y 2021 y los costos de los intereses sobre la deuda existente aumentarán a medida que las deudas maduren, lo que requerirá que los deudores refinancien sus deudas a tasas de interés más altas. En cuanto a la inflación, si no hay choques de fuerzas exógenas, estimo que la inflación probablemente será aproximadamente un porcentaje más alta de lo esperado. Dado que hay mucha imprecisión en mis estimaciones en relación con lo que realmente sucederá, no tengo apuestas fuertes colocadas en ellas.
Al mismo tiempo, a) las fuerzas de conflictos políticos internos, b) las fuerzas de conflictos geopolíticos externos y c) los actos de la naturaleza presentan riesgos adicionales a la baja para los mercados y las economías, mientras que d) la fuerza de la tecnología ofrece oportunidades disruptivas muy interesantes. Estas cuatro fuerzas afectarán las políticas comerciales y regulatorias, las alianzas económicas y militares, y los costos de pagar y las interrupciones causadas por guerras económicas y militares, el clima y mucho más que afectarán a los mercados y las economías.
Me parece que los mayores riesgos en 2024 parecen provenir de los riesgos de grandes conflictos internos y/o externos. Como siempre, estos conflictos serán por dinero y poder, y quién los gane será determinado por las cantidades de dinero, poder e inteligencia que los lados en competencia tengan para luchar estos conflictos. Comencemos con la fuerza del conflicto interno.
CONTINUA....
