NEP Las promotoras en Bolsa: caen más de un 8%

Las promotoras en Bolsa: caen más de un 8% en plena recuperación del mercado residencial
VIVIENDA
Evolución del mercado inmobiliario

MARÍA HERNÁNDEZ
Madrid

28 mar. 2018 03:08

2 comentariosVer comentarios

El sector residencial vuelve a ser una de las joyas del mercado español. Tras una década sumergido por el estallido de la burbuja inmobiliaria, la compraventa de viviendas empieza a acelerar el ritmo, los precios se recuperan y la actividad empresarial comienza a recordar la máquina engrasada que fue en otros tiempos. En el último año y aprovechando el buen momento del sector, tres promotoras -Neinor, Aedas y Metrovacesa- han saltado a Bolsa, sin embargo, el saldo hasta ahora no es tan positivo como cabría esperar. En conjunto, las tres se han dejado un 8,3% de su valor, desde los 5.300 millones que sumaron en sus debuts hasta los 4.856 millones de capitalización que totalizaron ayer martes. ¿Por qué estas promotoras no reflejan en Bolsa la recuperación del segmento residencial en España?

Neinor Homes cumple el viernes su primer aniversario en el parqué. Debutó a un precio de 16,46 euros por título, un 10,7% por encima de los 14,46 euros que marcó ayer, y su capitalización entonces totalizó 1.300 millones, frente a los 1.163 millones actuales. A finales del mes de enero se produjo un punto de inflexión y desde entones, la línea alcista que marcaba la compañía se ha invertido a la baja.

Aedas fue la segunda promotora en lanzarse a los mercados. Lo hizo el 20 de octubre en una cota de 31,65 euros por título y 1.500 millones de capitalización, ambas cifras por encima de los niveles actuales, que sitúan sus acciones en 29,18 euros (un 6,7% inferior) y su valor, en 1.400 millones.

Desde la compañía hacen una valoración "favorable" del recorrido en estos meses, aunque conceden que el valor de la acción no refleja el buen comportamiento de la firma", que ha cumplido con sus objetivos de entrega. Asegura la empresa que se han dado "factores externos" que han frenado la evolución, como la crisis política en Cataluña, cuyo origen "tuvo un impacto en las ventas" en la región.

La última en someterse al juicio de los mercados ha sido Metrovacesa, que regresó a Bolsa hace dos meses. Su vuelta ya estuvo marcada por las dudas que la obligaron a rebajar el precio de salida dos euros, hasta los 16,5 en los que finalmente tocó la campana. Sus 2.500 millones de capitalización de ese día se han rebajado hasta los 2.2509 millones, al compás de sus acciones, que suman ya un retroceso superior al 8%, hasta los 15,12 euros.

"Las dos primeras OPV tuvieron muy buena acogida porque existía una demanda muy intensa de exposición al negocio de promoción inmobiliaria. Sin embargo, una vez cubierta en parte esa demanda, los inversores se mostraron más exigentes con Metrovacesa y obligaron a sus accionistas a ajustar su precio de salida para hacerla más interesante", explica Salvador Pastor, director de M&A de JLL.

La compañía que preside Ignacio Moreno reconoce que se ha encontrado con un "contexto sensible", pero alega que la suya es una apuesta "a largo plazo" y con una estrategia "diferenciadora".

Ninguna de las tres promotoras, al igual que el resto de valores, ha salido indemne de la corrección general de las últimas semanas pero, según apuntan fuentes del mercado, el factor que más las ha penalizado ha sido el retraso por parte de alguna de ellas respecto a las previsiones de entrega de viviendas. Las mismas fuentes aseguran que esta situación se debe principalmente al retraso en la concesión de licencias sobre los proyectos de edificación y de primera ocupación por parte de las administraciones locales y que, en cuanto se restablezca el ritmo, la cotización de las promotoras volverá a recuperarse, acorde con los niveles del sector.
Escasez de suelo

Al margen de la cotización, la escasez de suelo para producir viviendas es el principal obstáculo al que se enfrentan las promotoras residenciales en España.

La Sareb y los grandes fondos internacionales son los dueños de las mayores carteras de suelo y las promotoras aguardan el momento en que empiecen a darles salida. Se espera que la actividad en este sentido comience en los próximos meses.

La Sociedad de Gestión de Activos Procedentes de la Reestructuración Bancaria (Sareb) es el mayor propietario de suelo en España, con una cartera valorada en unos 800 millones de euros. Quiere potenciar su negocio de promoción y, según han confirmado fuentes internas, en estos momentos estudia la viabilidad de aliarse con una firma del sector residencial para trabajar conjuntamente en el desarrollo de suelos finalistas y de obras en curso.

Hasta entonces, continúa con su actividad. Esta misma semana, el conocido como 'banco malo' ha lanzado una campaña de 543 parcelas repartidos por casi todo el país para uso residencial en las que, según Europa Press, se podrán construir viviendas unifamiliares.

En el caso de los fondos de inversión internacionales, se espera que en los próximos meses saquen al mercado parte de la superficie adquirida a los bancos en el marco del saneamiento de sus balances.

En 2017, Santander traspasó a Blackstone una cartera compuesta por el 51% del ladrillo tóxico que heredó tras la compra de Banco Popular en una operación que alcanzó los 5.100 millones de euros; por su parte, BBVA vendió en noviembre el 80% de su cartera inmobiliaria a Cerberus por unos 4.000 millones, y en una operación similar, Liberbank traspasó parte de su cartera tóxica por 602 millones de euros a los fondos Bain y Oceanwood.

"El impacto de este tipo de operaciones será sin duda positivo para el mercado", asegura Samuel Población, director nacional de Residencial y Suelo de la consultora CBRE. "Cerberus y Aliseda/Anticipa están desarrollando los planes de negocio sobre esos activos y teóricamente este año deben empezar a ponerlos en marcha. Confiamos en que puedan aliviar de algún modo la escasez de materia prima para la promoción inmobiliaria", añade.
Objetivo: invertir en suelo

Aedas trasladó al mercado un objetivo de inversión en suelo para 2018 que representa la adquisición de terrenos finalistas para algo más de 1.000 viviendas. "No obstante, no descartamos que puedan aparecer oportunidades que permitan superar este objetivo de inversión", afirma la empresa.

Aedas cuenta con más de 1,5 millones de metros cuadrados de suelo finalista, una superficie similar a la que atesora Neinor. En 2018, la promotora dirigida por David Martínez planea entregar 231 residencias y 1.055 el siguiente; en cuanto a la comercialización, espera alcanzar una velocidad de crucero en 2020 con el lanzamiento de 3.000 unidades al año.

El plan de entregas de Neinor abarca 1.000, 2.000 y 4.000 unidades para los años 2018, 2019 y 2020, respectivamente. La firma es consciente de que aún están "lejos de dar respuesta a la demanda existente", por lo que considera "necesario continuar invirtiendo en la cartera de suelo, pero siempre de manera medida y controlada, bajo los más estrictos criterios financieros y de negocio".

Metrovacesa, por su parte, presume de tener "la mayor cartera de suelo líquida del mercado", con más de seis millones de metros cuadrados edificables, y este año prevé la entrega de 520 viviendas, frente a las 700 de 2019.

Con una demanda anual que oscilará entre las 120.000 y 150.000 viviendas, los expertos no creen que se recuperen los niveles previos a la crisis, "y tampoco sería deseable", apunta Samuel Población. A su juicio, será el alquiler lo que marque el futuro del sector. "La demanda de residencias en régimen de alquiler seguirá creciendo y cada vez más compañías destinarán promociones enteras a ello, especialmente en los grandes mercados y en las grandes ciudades", comenta el experto.

Hacer clic para expandir...