Tio Pepe
Madmaxista
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Buenas tardes,
Creo que es interesante pararnos un poco hoy a reflexionar sobre el dato de inflación que ha salido y los aspectos positivos y negativos del mismo para saber que nos pueden deparar las próximas sesiones.
Primero, indicar que el dato ha salido en línea prácticamente con lo esperado en todas las líneas:
Por lo tanto lo primero a pensar es que el dato ya estaba descontado por el mercado y se empieza a confirmar ya el techo en la inflación. Algo que hemos repetido varias veces que era lo más probable que sucediera. Primero por el propio efecto base, que al estar comparando inflaciones año contra año es matemáticamente imposible que se mantenga en cotas disparadas de manera indefinida, y segundo por la propia moderación que está sufriendo la energía, como llevamos viendo en las últimas semanas por la corrección que está llevando a cabo el petróleo. Aquí podemos ver que la energía hoy ha sido determinante, igual que lo ha sido en los últimos datos (algo que nos tendría que sonar aquí en España).
Y respecto al efecto base, hoy publicaba este gráfico actualizado Bespoke, que no deja de reflejar lo mismo, y es algo que siguen muy de cerca todos los operadores. En el caso que a partir de este momento la inflación mensual marcara a partir de ahora datos por ejemplo del 0.3%, en junio de este año la inflación anual estaría por debajo del 2%. Es decir, en unos meses, tendremos a los de siempre aclamando a los cielos de que la FED ha aplastado la inflación, de que Powell es el puñetero amo, y otras historias. Recordemos para entonces este gráfico y lo que significa el efecto base.
Pero del mismo modo conviene recordar que el efecto base será muy positivo para el dato de inflación hasta junio (¡cuidado! que no la inflación real que esa ya nos la hemos comido con patatas), a partir de entonces será una losa y esa "sticky inflation" (o inflación pegajosa) se pegará a la economía como una lapa y será muy difícil eliminarla por completo.
Y, ¿por qué, amigos míos, es importante que la inflación siga bajando?
Pues porque nunca, antes en la historia, la FED ha bajado tipos antes de que el IPC no estuviera por debajo de los tipos de interés, y eso es algo que los grandes bancos de inversión continúan repitiendo como un mantra, como por ejemplo aquí: When can the Fed stop hiking interest rates?. Por lo tanto, podemos entender el porque de la importancia de los datos de inflación de las próximas revisiones, y por supuesto, no significa que cuando eso pase la FED vaya a parar las subidas, pero por lo menos una gran parte de los operadores lo verán así o esperarán que suceda en un futuro próximo, y ya sabemos lo que mueve a la bolsa más que otra cosa, ¿verdad? el sentimiento.
Volviendo al dato en si, y una parte que deberemos tener muy en cuenta es también la vivienda, que en este momento es uno de los datos más negativos del IPC y eso es porque el dato está completamente distorsionado ya que la reserva federal utiliza un dato totalmente manipulado y que suele actuar como una media muy poco volátil y bastante orate, por lo tanto no sería descartable seguir viendo desplomes en el mercado inmobiliario a la vez que seguimos teniendo datos cada vez más altos en el índice IPC. Pero por otro lado, no hay duda que en cuanto el IPC de vivienda comience a relajarse será para haber marcado techo.
Ahora, está la otra pregunta, ¿si el dato de inflación a priori parece bueno, o por lo menos con el efecto base, porque la bolsa no está subiendo como una loca?
Pues ahí empiezan a salir las suposiciones y las teorías de cada uno.
Por un lado, han habido ciertas lecturas negativas del dato de inflación, respecto a que la inflación de servicios está totalmente desbocada, y realmente es así, cuando la inflación de servicios no se disparaba tanto desde septiembre de 1982. Y lo negativo de este dato es que históricamente este ha sido un dato muy difícil de rebajar, siendo uno de los factores que más afectan a la "inflación pegajosa".
También provoca cierto miedo que el dato de empleo de hoy continua mostrando un mercado laboral muy fuerte y, como hemos dicho muchas veces la FED, lo que busca es restringir las condiciones financieras para que baje el consumo y asegurarse de que la inflación se contiene y ,más importante aún, que no haya inflación de segunda ronda.
Por otro lado, a pesar de que la inflación general está bajando fuertemente, la inflación subyacente sigue muy alta, 5.7% y eso junto a la inflación considerada pegajosa, no consiguen alejar todos los miedos de lo que pueda hacer la reserva federal.
Por el momento cabe recordar que la tendencia bajista continua intacta (creo que ya he compartido este gráfico varias veces), y aunque por supuesto, no es para nada descartable que continúe hasta la línea de tendencia o incluso el rectángulo naranja para poner a prueba la última área pivote, cuando llegue a ese punto a muchos operadores les entrarán dudas a no ser que haya razones de peso y como no, motivos macroeconómicos, que haga que vean que queda margen de recorrido por arriba.
Y finalmente, y lo dejo para el final, muy destacable el cambio que reflejan las expectativas de subidas de tipos en la siguiente reunión de la reserva federal, superando ya el 90% las probabilidades que únicamente suban 25 puntos básicos (ayer era de un 76,7%). Por supuesto todo lo que haga cambiar de forma importante la visión provocará cambios importantes en la renta variable.
Me hubiera gustado compartir más gráficos, pero prefiero dejarlo todo en un mismo mensaje.
Creo que es interesante pararnos un poco hoy a reflexionar sobre el dato de inflación que ha salido y los aspectos positivos y negativos del mismo para saber que nos pueden deparar las próximas sesiones.
Primero, indicar que el dato ha salido en línea prácticamente con lo esperado en todas las líneas:
Por lo tanto lo primero a pensar es que el dato ya estaba descontado por el mercado y se empieza a confirmar ya el techo en la inflación. Algo que hemos repetido varias veces que era lo más probable que sucediera. Primero por el propio efecto base, que al estar comparando inflaciones año contra año es matemáticamente imposible que se mantenga en cotas disparadas de manera indefinida, y segundo por la propia moderación que está sufriendo la energía, como llevamos viendo en las últimas semanas por la corrección que está llevando a cabo el petróleo. Aquí podemos ver que la energía hoy ha sido determinante, igual que lo ha sido en los últimos datos (algo que nos tendría que sonar aquí en España).
Y respecto al efecto base, hoy publicaba este gráfico actualizado Bespoke, que no deja de reflejar lo mismo, y es algo que siguen muy de cerca todos los operadores. En el caso que a partir de este momento la inflación mensual marcara a partir de ahora datos por ejemplo del 0.3%, en junio de este año la inflación anual estaría por debajo del 2%. Es decir, en unos meses, tendremos a los de siempre aclamando a los cielos de que la FED ha aplastado la inflación, de que Powell es el puñetero amo, y otras historias. Recordemos para entonces este gráfico y lo que significa el efecto base.
Pero del mismo modo conviene recordar que el efecto base será muy positivo para el dato de inflación hasta junio (¡cuidado! que no la inflación real que esa ya nos la hemos comido con patatas), a partir de entonces será una losa y esa "sticky inflation" (o inflación pegajosa) se pegará a la economía como una lapa y será muy difícil eliminarla por completo.
Y, ¿por qué, amigos míos, es importante que la inflación siga bajando?
Pues porque nunca, antes en la historia, la FED ha bajado tipos antes de que el IPC no estuviera por debajo de los tipos de interés, y eso es algo que los grandes bancos de inversión continúan repitiendo como un mantra, como por ejemplo aquí: When can the Fed stop hiking interest rates?. Por lo tanto, podemos entender el porque de la importancia de los datos de inflación de las próximas revisiones, y por supuesto, no significa que cuando eso pase la FED vaya a parar las subidas, pero por lo menos una gran parte de los operadores lo verán así o esperarán que suceda en un futuro próximo, y ya sabemos lo que mueve a la bolsa más que otra cosa, ¿verdad? el sentimiento.
Volviendo al dato en si, y una parte que deberemos tener muy en cuenta es también la vivienda, que en este momento es uno de los datos más negativos del IPC y eso es porque el dato está completamente distorsionado ya que la reserva federal utiliza un dato totalmente manipulado y que suele actuar como una media muy poco volátil y bastante orate, por lo tanto no sería descartable seguir viendo desplomes en el mercado inmobiliario a la vez que seguimos teniendo datos cada vez más altos en el índice IPC. Pero por otro lado, no hay duda que en cuanto el IPC de vivienda comience a relajarse será para haber marcado techo.
Ahora, está la otra pregunta, ¿si el dato de inflación a priori parece bueno, o por lo menos con el efecto base, porque la bolsa no está subiendo como una loca?
Pues ahí empiezan a salir las suposiciones y las teorías de cada uno.
Por un lado, han habido ciertas lecturas negativas del dato de inflación, respecto a que la inflación de servicios está totalmente desbocada, y realmente es así, cuando la inflación de servicios no se disparaba tanto desde septiembre de 1982. Y lo negativo de este dato es que históricamente este ha sido un dato muy difícil de rebajar, siendo uno de los factores que más afectan a la "inflación pegajosa".
También provoca cierto miedo que el dato de empleo de hoy continua mostrando un mercado laboral muy fuerte y, como hemos dicho muchas veces la FED, lo que busca es restringir las condiciones financieras para que baje el consumo y asegurarse de que la inflación se contiene y ,más importante aún, que no haya inflación de segunda ronda.
Por otro lado, a pesar de que la inflación general está bajando fuertemente, la inflación subyacente sigue muy alta, 5.7% y eso junto a la inflación considerada pegajosa, no consiguen alejar todos los miedos de lo que pueda hacer la reserva federal.
Por el momento cabe recordar que la tendencia bajista continua intacta (creo que ya he compartido este gráfico varias veces), y aunque por supuesto, no es para nada descartable que continúe hasta la línea de tendencia o incluso el rectángulo naranja para poner a prueba la última área pivote, cuando llegue a ese punto a muchos operadores les entrarán dudas a no ser que haya razones de peso y como no, motivos macroeconómicos, que haga que vean que queda margen de recorrido por arriba.
Y finalmente, y lo dejo para el final, muy destacable el cambio que reflejan las expectativas de subidas de tipos en la siguiente reunión de la reserva federal, superando ya el 90% las probabilidades que únicamente suban 25 puntos básicos (ayer era de un 76,7%). Por supuesto todo lo que haga cambiar de forma importante la visión provocará cambios importantes en la renta variable.
Me hubiera gustado compartir más gráficos, pero prefiero dejarlo todo en un mismo mensaje.
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