Espero que no esté posteado. Qué interesante, pero que extenso (la 2ª parte la dejo para mañana).
La guerra EUA vs China, propuesta por Krugman
15 de Septiembre de 2010
EUA ha acusado a China de ser "manipulador de la moneda" (Obama presses China on currency in trade speech) mientras que China indica que el tipo de cambio es política monetaria doméstica y por ende asunto de soberanía nacional (Leave yuan to us, China tells Obama) razón por la cual China desestima las acusaciones que considera como "politización de la política monetaria" (China official rejects U.S. complaints on currency). Mientras EUA asume una posición beligerante, China no toma represalias ante EUA para no escalar el problema, pero advierte de consecuencias (China opposes trade and currency wars: Premier Wen). ¿Quién tiene la razón? ¿Realmente hay manipulación de la moneda? ¿Es culpa de China o es EUA el que induce sus propios problemas? ¿O se trata de una mera pose americana para señalar a otros con el dedo por problemas originados dentro de EUA?
La guerra propuesta por Krugman
Krugman a nivel de prensa parece haberse autodenominado estratega económico. Krugman parece haber señalado la ruta para iniciar una guerra comercial contra China. ¿Irá el gobierno de EUA a seguir los consejos de Krugman?
La idea resulta extraña, porque el dúo EUA - China parece más bien un matrimonio con un miembro que ahorra mucho y un cónyuge que gasta mucho. Dicen los consejeros matrimoniales como Niall Ferguson, que las rivalidades de ego y los problemas económicos van a llevar a esta pareja al divorcio (31/08/2009 - ‘Chimerica’ is Headed for Divorce). Todos sabemos que el divorcio lleva a la ruina a las personas, y complicaciones y ajustes muy bruscos, razón por la cual en tiempos de crisis muchos prefieren no divorciarse.
Dice Krugman (Krugman: Slap Tariffs On China, And Let Them Stop Buying Our Debt) que si EUA impone tarifas a China, China puede:
* Dejar de comprar deuda de EUA
* Desquitarse con las empresas estadounidenses en China
Según Joe Weisenthal lo segundo significaría empleos de vuelta a EUA. El problema de los análisis de anglosajones es que nunca van más allá de verse la punta de la nariz. Es decir, supongamos A entonces B, y si B es bueno, pues procedamos, aunque no estemos seguros del supuesto que convertimos en creencia. Uno de los comentaristas de esa noticia dice que la cantidad que China tiene en bonos es apenas la cantidad del programa de estímulo de Obama y señala que sería mejor para EUA comprarle la deuda a China que "evaporar" el dinero en el programa de estímulo.
Tremenda confusión, ¿no les parece?
La importancia del juicio crítico
Lo preocupante es que veo aquí mismo en este foro que algunos dan por un hecho que China "manipula su moneda", sin respaldar dicha aseveración.
Para quienes ya han leído mis posts pasados, sabrán que en una situación de incertidumbre, falta de información o información tendenciosa, es preciso el juicio crítico, especialmente cuando las inversiones dependen de ello. ¿Y por qué juicio crítico? Quien haya visto un divorcio sabrá que en los pleitos matrimoniales cada uno grita su versión de la historia, retratándose como bueno y ganador, y retratando al otro como malo y perdedor. Y si eres inversionista o si por alguna razón tu bolsillo se va a ver afectado, aunque seas un trabajador salariado, sería bueno que analices la realidad con tus propios ojos, para entender qué pasa en realidad. Lo más probable es que los dos estén equivocados, porque hablarán de acuerdo con su carácter y formación familiares, y no usando una forma estándar e imparcial de comunicación.
Primero tenemos que analizar cómo se conectan EUA y China, para ver cómo se afectan las conexiones. Sólo he incluido las conexiones más importantes. Cabe notar que si no manejas temas económicos, antes de que continúes leyendo, es preciso que hayas leído mis posts anteriores:
* Entendiendo la economía de un país en forma simple te ayuda a comprender cómo funciona la economía de un país.
* Austeridad ó déficit: ¿Le creemos a los "expertos"? entra a analizar cómo fluye el dinero internamente en el país.
* El horrible dilema: Inflación o desempleo explica en forma general el modelo de codependencia entre China y EUA.
Cabe analizar que cuando hablo de juicio crítico no pretendo que me creas. Toma este post como un punto de vista más (para agregarlo a la confusión ya existente). Sólo pensando por ti mismo vas a entender o anticipar lo que viene.
Visualizando el problema
Del lado izquierdo tenemos los sectores económicos de China. Del lado derecho tenemos los sectores económicos de EUA. Las flechas verdes son flujos netos de dinero en dólares, los rosados son flujos netos en yuanes, y los flujos tonalidad naranja son flujos de producto. Cuando digo "flujos netos" es porque el dinero puede fluir en ambas direcciones, pero los flujos en una dirección siempre son mayores. He omitido el resto de los flujos porque no los considero relevantes o porque se están volviendo menos relevantes.
¿Cuál sería el mejor lugar para comenzar a analizar?
El ciudadano estadounidense
Todo comienza con el ciudadano estadounidense que paga sus hipotecas y sus seguros que sin contar la crisis son un porcentaje cada vez más importante del presupuesto personal o familiar (The Coming Collapse of the Middle Class).
Los ciudadanos estadounidenses pagan bastantes impuestos al gobierno. Desde el gobierno de Reagan cada vez los ricos pagan menos según denuncia Michael Moore en su documental "Capitalism: A love story". Moore señala que en los años 1950 los ricos pagaban hasta 90% de impuestos y aún así vivían en la opulencia, y por eso al gobierno le alcanzaba el dinero para gastar como país rico y mostrar al país como "desarrollado". Bush implementa la rebaja de impuestos a empresas (que es más cara que la reforma sanitaria), y además los banqueros se niegan a querer pagar nuevos impuestos para ayudar a rescatar a los ciudadanos (The US Economy Is A Dead Horse And The American People Are Starting To Get Angry, The Truth About Financial Reform: It's A Big Fat Failure).
De esta manera, toda la carga fiscal recae en el ciudadano estadounidense, y con las iniciativas para favorecer a bancos y empresas dentro de EUA, cada vez la carga de financiar al gobierno recae más en el consumidor. Y conforme más gente se queda sin empleo, al gobierno no le alcanza, y debe endeudarse. Y el ciudadano de EUA con cada vez mayores presiones y aceptando empleos con menos salarios recurre al endeudamiento simplemente para poner comida sobre la mesa (consumo), aunque últimamente han debido dejar de pagar las hipotecas para pagar su tarjeta de crédito (Meredith Whitney: "No Doubt We Have Entered A Double-Dip For Housing"). ¿Irá EUA a alguna parte con ese modelo?
Desde 2006, antes de la crisis ya la BBC señalaba que se estaba acabando el "sueño americano" (The end of the American dream?) y en 2008 indicaba que el dominio geopolítico de EUA se iría en picada (US global dominance 'set to wane').
Decir esto en 2006 o en 2008, o indicar que el empleo iba en bajada por tanto "outsourcing" (externalización) y que eso iba a ser un problema era considerado en los foros de internet de EUA como "antiestadounidense" y "anticapitalista". A mi me ocurrió, cuando traté de advertirles.
Es que para ellos, su sistema era "el mejor sistema del mundo" y sujetos como Michael Moore (con su documental "Sicko" que denuncia lo mismo que el gobierno de EUA denuncia hoy sobre el tema de salud, véase post Medicina privada: ¿Que se mueran los pobres?) eran vistos como amarillistas o como antiestadounidenses. Antes de la crisis hipotecaria, rechazaban tajantemente cualquier denuncia de problemas, tenían un severo problema en su espíritu autocrítico. Carecían de pensamiento crítico, tenían una visión microeconómica (y no sistémica y macroeconómica) dictada por think tanks ideológicos y por eso no vieron venir la crisis.
La cultura anglosajona se parece a una colmena. Tienes libertad para todo, menos para cuestionar "el mejor sistema del mundo", porque en 2008 eso era "socialismo", pero a diferencia del socialismo soviético, la represión venía sobre la base de rechazo social. Así nadie del gobierno te venía a callar, sino que las abejas de la colmena te ignoraban o te trataban mal para que te callaras. No podías hablar de varios temas que eran tabúes, mientras se jactaban de tener una mente abierta, y era difícil encontrar artículos autocríticos serios en medios de prensa "mainstream" sobre temas como:
* La crisis educativa en EUA.
* El aumento del desempleo en EUA que se volvería un problema de contracción de mercado interno (una idea considerada "socialista" en 2008).
* El mal funcionamiento del sistema de salud privada de EUA y las injusticias derivadas.
* El insostenible gasto militar de EUA (World Military Spending). De hecho en este aspecto la colmena sigue defendiendo el gasto. Mientras EUA gasta un 46% del gasto mundial y China apenas un distante 6%, EUA acusa a China de "militarización" (Pentagon report: China extending military reach).
* Corrupción en EUA
* Pobreza en EUA
Irónicamente, si antes el comunismo era temido porque expropiaba propiedades, hoy en EUA el valor en propiedades embargadas por bancos supera el valor de las propiedades de TODOS los estadounidenses. Antes de la crisis e incluso hoy, está bien criticar el sistema, siempre que apuntaras el dedo afuera de EUA. Las consecuencias de la ceguera autocrítica se manifiestan hoy:
* 22 Statistics That Prove The Middle Class Is Being Systematically Wiped Out Of Existence In America
* 15 Mind-Blowing Facts About Wealth And Inequality In America
* The 14 Most Corrupt Members Of Congress Who Aren't Charles Rangel
* Corruption threatens "soul and fabric" of U.S.: FBI
* CHART OF THE DAY: No Green Shoots At All For The Long-Term Unemployed
* Bernanke: I Don't Know Yet How The U.S. Will Fix Its Deficit
* Cleveland deemed most perversos city in USA
* CHART OF THE DAY: 49 Out Of 50 State Economies Are Still Underwater
* 16 Reasons Why California Is The Next Greece
* MAP OF THE DAY: Inequality Increases In New York City
Esta crisis no fue un accidente, sino el efecto del diseño del sistema que se fue cambiando a partir de 1980, según George Soros, gracias a Ronald Reagan y Margaret Thatcher (Anatomy of a Crisis - George Soros). Para salir de la crisis los estadounidenses deberán ir en contra de TODAS sus creencias, porque fueron sus creencias las que fueron permitiendo el rediseño de su sistema, desde un sistema que tenían en 1950 a aquel que tienen hoy.
El economista Ricardo Caballero del MIT sugiere hoy que la FED lance dinero desde un helicóptero (We Need A Helicopter Drop For The US Treasury) como manera de levantar la demanda agregada sin incrementar la deuda de gobierno. Sin embargo la solución de nacionalizar los bancos que tienen utilidades, para eliminar de un plumazo una gran tajada de déficit, sigue siendo "socialista" en EUA. Hoy el debate de los más críticos hacia la colmena dentro de EUA sigue siendo "capitalismo o socialismo" que es como tratar de moverse a lo largo de una sola línea arbitraria dentro del río, para escapar de una inundación, en lugar de correr a un sitio alto.
Toda la presión de mantener el sistema recae sobre los hombros del ciudadano estadounidense, algo evidente, y ellos cada vez tienen más dificultades para sostener ese sistema, para obtener el dinero para pagar sus cuentas, pues ni empresas, ni bancos quieren sostener el sistema y usan el lobby para lograrlo. Y la falta de autocrítica empuja a no buscar una salida distinta de los dipolos binarios capitalismo-comunismo.
El consumidor estadounidense causa el déficit comercial, sin quererlo, pero lo hace. Donde hay demanda, hay oferta, y si no fueran los chinos, alguien más estaría ofreciendo. Y bancos y empresas no ayudan al ciudadabo estadounidense.
Conforme la crisis se agudiza (Small Businesses Aren't Hiring, Either) el consumidor debe aprovechar los descuentos, las ofertas, los productos baratos. Como con el salario de un estadounidense se paga el de 15 chinos, evidentemente los productos más baratos vendrán de China, y conforme empeora la situación, porque la producción en EUA no se levanta (Dallas Fed: Manufacturing Is A Mess), los estadounidenses se ven en necesidad de comprar productos chinos (Why The US-China Trade Imbalance Will Keep Getting Worse), porque sólo así pueden hacer rendir el dinero un poco más, porque el costo de la vida está subiendo en EUA, hay inflación en la calle (Interview With Jim Rogers: The CPI Is A Lie And Inflation Is Going To Increase) y no deflación como dice la Reserva Federal. Eso se puede verificar preguntándole a cualquier estadounidense. Y este fenómeno microeconómico ocasiona el problema macroeconómico, desatando los comentarios de Krugman (Paul Krugman Calls For The U.S. To Start Taking Action Against China).
¿Será realmente culpa de China? ¿Qué ocurriría si en verdad China decide revaluar el yuan? ¿Qué ocurre si EUA aplica las medidas propuestas por Krugman? ¿Qué pasaría si en efecto la deuda de EUA deja de estar en manos de China? ¿Qué ocurriría si China dejara de exportar a EUA?
Del consumidor estadounidense al trabajador chino
Analicemos cómo se propaga la cadena desde el consumidor en EUA hasta el trabajador chino.
El consumidor estadounidense compra productos de primera necesidad al sector privado, la mayoría hechos en China porque son más baratos, y esas compras son manejadas por una conocida cadena de supermercados de EUA, lo que deja al resto de las empresas que venden cosas no esenciales para sobrevivir con un problema: Las personas no verán sus productos como algo esencial y su negocio es más sensible a la crisis. Ese concepto es muy conocido por los habitantes de Latinoamérica, pero en países desarrollados resulta algo novedoso.
Como vimos en el post El horrible dilema: Inflación o desempleo al importar productos, EUA exporta inflación, pero también empleos, porque resulta más ventajoso operar en China porque los costos son más bajos. Así de un simple outsourcing el fenómeno pasa a fuga de empleos, porque los trabajadores chinos son más baratos que los estadounidenses (How American Stimulus Creates Jobs In China Rather Than America).
El dinero que entra a China en dólares se convierte a yuanes, que se usa para pagar salarios, y también impuestos. Como los chinos no son muy gastones, unos porque ganan muy poco, y otros porque son ahorrativos por una razón muy arraigada en su cultura y su historia, porque han tenido que lidiar con la escasez durante una gran parte del siglo XX, entonces ese dinero que ingresa se convierte en ahorro, y no en inflación.
Es que la inflación ocurre cuando hay más dinero circulando para comprar los mismos productos, y los chinos al ahorrar sacan el dinero de circulación. La reciente inflación experimentada en el mercado inmobiliario parece haber sido una burbuja especulativa (There Are Now Enough Vacant Properties In China To House Over Half Of America) y no el auge consumista, donde los chinos imitan a los estadounidenses.
En EUA indican como posible responsable a la élite China de llevar a cabo la burbuja, americanizando la visión de la sociedad China (China and the U.S.: Dys********al Real Estate Bubble Twins). Pero pudo haber sido también algún especulador de Wall Street o de otro sitio. Con el hábito de americanizar todo y de apuntar siempre el dedo a otros, si vinieran extraterrestres, veríamos en la prensa de EUA que se portan igual que los americanos, pero los alienígenas serían los villanos.
El efecto de que no se gaste tanto en yuanes, hace que la demanda de yuanes no sea tan alta, respecto de la demanda de dólares.
Según un reportaje de BBC en TV, la sociedad China de la actualidad basa su equilibrio en la promesa social tácita de de "no cuestiones al gobierno, y el gobierno te dará las oportunidades de trabajo", una política que parecen haber implementado muy bien, al punto de que este es el foco del conflicto con EUA.
Conversando con gente china, China aparentemente tiene beneficios sociales para los más necesitados y que no se hacen muy conocidos para evitar que la gente se acoja a ellos, una medida muy razonable para mantener a la gente con espíritu de trabajo, y evitar que se vuelvan parásitos dependientes. Todo esto que ocurre en China tiene sus orígenes en procesos turbulentos que se remontan a los inicios del siglo XX y moldearon la idiosincrasia económica y productiva del país. No se puede comprender la economía actual de China, sin comprender su historia.
El origen histórico de la "promesa social" en China
Durante la guerra chino-japonesa a partir de la oleada turística japonesa de Manchukuo, los esfuerzos del gobierno de Chiang Kai-chek hacen que se muestre cada vez más autoritario, y se gana la aversión de los intelectuales, y exige muchísimo al campesinado (fiscalidad, embargos reclutamientos), la corrupción se generaliza y la inflación se dispara. Cabe recordar que la inflación muy alta en el pasado fue detonante de descontento y resentimiento social en la revolución francesa, en la revolución bolchevique, en los disturbios de Argentina en 1989, y en la hiperinflación en Alemania en 1923. China no fue la excepción.
La difícil situación de los ciudadanos chinos en las zonas rurales hace que la gente apoye al Partido Comunista Chino (PCCh). Ya desde los años 1920 ya existían pugnas entre los nacionalistas y los comunistas. Sin embargo la guerra hace que establezca una alianza entre ambos para pelear contra los japoneses.
Al terminar la segunda guerra mundial en 1945, la situación social en China había cruzado el punto de no retorno, y a finales de 1948 ya la victoria comunista era un hecho. Chiang Kai-chek se refugia con los nacionalistas en Taiwan. Ya para 1950 los comunistas controlan todo el territorio, y la reforma agraria hace que propietarios y campesinos ricos sean ejecutados, y envían "voluntarios" a la guerra de Corea bajo la consigna "resistir a EUA, ayudar a Corea". Entre 1951 y 1952 empieza una campaña contra los "contrarrevolucionarios" (contra intelectuales del viejo régimen), la campaña de los "tres anti" (contra burócratas corruptos, incluidos comunistas) y la de los "cinco anti" (apuntando a los terratenientes a los que les expropian).
Entre 1953 y 1957 la reforma agraria se torna en construcción de cooperativas bajo el mando del partido. La educación tan necesitada de intelectuales que son difíciles de controlar, ve en 1957 la declaración abierta de disidencia en la "campaña de las 100 flores", por lo que muchos son deportados y nuevos dirigentes sin preparación ascienden al poder. Como la producción no levanta, surge la iniciativa de Mao de "el gran salto adelante" entre 1958 y 1959, donde el campesinado es sometido a un esfuerzo inaudito orientado a obras hidráulicas y roturación, crecimiento de la productividad y creación de industrias locales. Con tal de mostrar resultados, con muchos líderes incompetentes a cargo de las obras, inflan sus estadísticas, de modo que a pesar de una mala cosecha se reporta que la producción se ha duplicado, sin que nadie denuncie por miedo a ser visto como opositor al régimen comunista. Entre 20 y 30 millones mueren de hambre o por desnutrición. Y en 1960 Mao señala su ignorancia en terreno económico. Durante toda la convulsión política de esta época, destaca el papel de Zhou Enlai, quien como primer ministro siempre trató de acercar las posiciones de Mao y sus opositores.
Es a inicios de esta década de 1960 donde Deng Xiaoping, convertido en presidente en la "revolución verde" de carácter agronómica, intenta reactivar la economía, apoyándose en la mano de obra calificada. La producción se torna insuficiente por el crecimiento de la población. Las reformas introducen el "sistema de responsabilidad de la producción" de modo que en lugar de ser dirigidos, los campesinos establecen acuerdos de producción con autoridades locales y gestionan producción extra a su gusto. La producción se dispara en los 1980, pero la producción sigue estando bajo control político estatal y no hay un mercado.
En 1979 se abren a la inversión extranjera con cuatro "zonas económicas especiales" (ZEE) que funcionan como conexión con el mundo exterior. Este proceso difícil de dominar empuja un aumento de la corrupción y una inflación en aumento, aunque mejora la capacidad productiva. Es desde esta época que se establecen mecanismos para controlar la inflación, aprovechando la capacidad de ahorro de los chinos, y también esto viene como resultado del aprendizaje histórico tras sufrir inflación en tiempos del gobierno nacionalista.
La división dentro del PCCh que no ha superado las diferencias causadas por los problemas del pasado y el silencio impuesto por el autocrático gobierno, revitaliza una oposición que desemboca en los incidentes de Tiannamen, y la imagen del régimen empeora. Internamente, esto lleva al gobierno a llevar a cabo en silencio, medidas para restablecer la credibilidad del gobierno y nace la promesa social tácita que se ha mencionado, mediante la promoción del empleo, vista por supuesto en el contexto de una cultura China muy tajante en sus medidas, pero que de alguna medida representa un avance a la luz de los turbulentos acontecimientos del pasado.
A partir de 1990 las inversiones japonesas y de otros países en China se echan a andar. Hasta la fin de Deng Xiaoping en 1997 las reformas aseguran a China su fuerte crecimiento económico. De esta manera, la capacidad de China de absorber inflación y de enfocarse en el crecimiento de la producción no es el resultado de una política puntual, sino del hábito de años (tanto de ciudadanos como del gobierno) y como resultado de iniciativas de largo plazo que vienen como resultado del aprendizaje histórico.
Ahora que ya comprendemos el entorno chino, que no responde a una visión americanizada, podremos seguir analizando el resto de la cadena.
Del dólar al yuan
Ya hemos visto cómo China asume el papel de productor, a partir de la necesidad de abastecer a una población creciente y que sufrió hambre en el pasado. Hemos visto que China se ha curtido con crisis y ha adoptado una estrategia de absorción de inflación, y ha acomodado su economía y los hábitos de las personas para lograrlo, en lugar de exportar su inflación, como hacían Europa, Japón y EUA. Esto hace de China un país eminentemente exportador y que atrajo suficientes inversiones como para dejar a EUA con crisis de empleos. En tiempos de guerra fría los think tanks obtuvieron apertura de China al capitalismo y ahora tienen una crisis. ¿Acaso no debieron ver que hay que tener cuidado con lo que se desea, porque se puede cumplir? Con la revaluación del yuan podría suceder algo similar.
Al exportar producción, el dólar se convierte a yuanes. Estos yuanes se usan para pagar costos productivos domésticos (que son muy bajos, razón por la cual las empresas se mudan a China) así como los salarios y los impuestos. Y aunque China tiene más o menos 5 veces más habitantes que EUA, un salario americano cuesta el salario de 15 chinos. ¿Es esta situación el resultado de un asunto meramente cambiario?
Cuando hablamos del precio de una divisa, hablamos de oferta y demanda de divisas. Mientras más se usa una divisa, más demanda hay, y si la oferta de dinero (que es distinta de la base monetaria) se mantiene, subirá el precio de esa divisa. Entonces cabe preguntarse ¿cuál moneda está sujeta a mayor demanda? ¿El yuan o el dólar? ¿Qué moneda resulta más atractiva para pasar activos?
Si vemos los enlaces entre China y EUA vemos que entre ambos países la demanda de dólares viene cuando hay tras*acciones con bonos del tesoro de EUA que son el resultado del déficit de gobierno de EUA, y también como resultado de las exportaciones de China hacia EUA, causadas por la demanda de productos chinos por parte de los estadounidenses. Resulta claro que esa demanda de dólares es la que EUA pretende bajar, para reducir el tipo de cambio.
Si EUA imprime dinero para comprarle a China los bonos de vuelta, equivale a refinanciar su deuda con deuda, para lo cual deberá emitir más bonos, lo que aumenta la demanda de dólares y levantaría más el precio del dólar. La salida a la deuda no es más deuda, sino menos deuda, y cada vez que EUA imprime un dólar lo hace con deuda.
Si EUA hace menos atractivas las inversiones en bonos del tesoro, para que China venda sus bonos, obligaría al gobierno de EUA a incurrir en austeridad, y si baja el dólar por esa austeridad, otras divisas se harían más atractivas, restando poder a la Reserva Federal. Entonces EUA tendrá que decidir si quiere ser exportador y ganar empleos o si sigue manteniendo el poder de la Reserva Federal y seguir teniendo desempleo creciente.
En todo caso, una revaluación del yuan podría no aumentar los empleos en EUA, según un estudio del Center for Economic Policy Research (CEPR) (China revaluation would hurt U.S. jobs: study).
Si EUA bloquea con impuestos las importaciones de productos, como propone Krugman, ello reduciría el déficit comercial y el déficit fiscal. La inflación que se crea en EUA y que se exporta a China se quedaría en EUA, y ello empujaría alza en el costo de la vida para el ciudadano de EUA. ¿Está EUA preparado para absorber el impacto de la inflación producidaen el ámbito doméstico, sin una China que absorba inflación? Y aún así quedaría esperar la reacción de China. ¿Qué reacción? Lo veremos más adelante.
El yuan podría no estar subvaluado, porque realmente nadie más que China en el mundo usa yuanes para comercio doméstico, y no se usan para comercio internacional, y la responsabilidad por el dólar alto se debe a que existe déficit de gobierno en EUA y porque en EUA los estadounidenses importan productos chinos, y porque todo el mundo usa dólares para comercio internacional. Todo lo que aumenta la demanda de dólares, hace subir el dólar. La poca demanda de yuanes mantiene el yuan bajo.
Es claro que China no querrá dejar flotar su tipo de cambio porque eso abriría a China a la especulación cambiaria, y también empujaría inflación innecesaria que va contra la promesa social. Pedirle a China que haga algo que va contra sus propios intereses, como lo pidieron Obama y Krugman, es absurdo. Es evidente que a los especuladores les ha de molestar que no se pueda especular con el yuan.
¿Y qué hace China con la inflación?
Con todas las penurias que han pasado, los chinos saben cómo ahorrar cuando pueden. Esto es igual que esconder el dinero en un cofre bajo tierra o bajo el colchón, para los tiempos de vacas flacas, lo que hace que menos dinero circule y se controla la inflación.
Esto se refleja en su manejo estatal también, de modo que China en algún momento ha generado superávit que se ha usado para compra de bonos de deuda de EUA, que no es otra cosa que un préstamo de China hacia de EUA. Entonces en EUA encontró la fuente de mucho dinero fácil, que dio al gobierno de EUA la ocasión de tener indisciplina fiscal. Pero como toda deuda, hay que pagarla.
La venta de bonos de EUA es considerada hoy como un torpedo que podría impactar al gobierno de EUA (The submarine model of Chinese-Western relations) al devaluar los bonos, impidiendo al gobierno de EUA financiar su déficit. Lo irónico es que a través de la deuda, donde a cambio de un principal, se paga principal e intereses, EUA sigue exportando inflación con el dinero saliente.
Es claro que China tiene gran capacidad de importar inflación, y de enterrarla, pero EUA no tiene medios para contrarrestar la propia inflación generada dentro de su territorio, y por eso es que se la pasa exportando crisis. Una ruptura con China significaría que EUA ya no podría exportar inflación a China. ¿Y qué tendría que hacer EUA? Tendría que hacer que el sector financiero de EUA deje de fabricar dinero al crear deuda y probablemente tendría que nacionalizar los bancos que generan utilidades para que el dinero circule por medio de gasto estatal obtenido de tras*acciones financieras, sin generar deuda.
(continúa)
La guerra EUA vs China, propuesta por Krugman
La guerra EUA vs China, propuesta por Krugman
15 de Septiembre de 2010
EUA ha acusado a China de ser "manipulador de la moneda" (Obama presses China on currency in trade speech) mientras que China indica que el tipo de cambio es política monetaria doméstica y por ende asunto de soberanía nacional (Leave yuan to us, China tells Obama) razón por la cual China desestima las acusaciones que considera como "politización de la política monetaria" (China official rejects U.S. complaints on currency). Mientras EUA asume una posición beligerante, China no toma represalias ante EUA para no escalar el problema, pero advierte de consecuencias (China opposes trade and currency wars: Premier Wen). ¿Quién tiene la razón? ¿Realmente hay manipulación de la moneda? ¿Es culpa de China o es EUA el que induce sus propios problemas? ¿O se trata de una mera pose americana para señalar a otros con el dedo por problemas originados dentro de EUA?
La guerra propuesta por Krugman
Krugman a nivel de prensa parece haberse autodenominado estratega económico. Krugman parece haber señalado la ruta para iniciar una guerra comercial contra China. ¿Irá el gobierno de EUA a seguir los consejos de Krugman?
La idea resulta extraña, porque el dúo EUA - China parece más bien un matrimonio con un miembro que ahorra mucho y un cónyuge que gasta mucho. Dicen los consejeros matrimoniales como Niall Ferguson, que las rivalidades de ego y los problemas económicos van a llevar a esta pareja al divorcio (31/08/2009 - ‘Chimerica’ is Headed for Divorce). Todos sabemos que el divorcio lleva a la ruina a las personas, y complicaciones y ajustes muy bruscos, razón por la cual en tiempos de crisis muchos prefieren no divorciarse.
Dice Krugman (Krugman: Slap Tariffs On China, And Let Them Stop Buying Our Debt) que si EUA impone tarifas a China, China puede:
* Dejar de comprar deuda de EUA
* Desquitarse con las empresas estadounidenses en China
Según Joe Weisenthal lo segundo significaría empleos de vuelta a EUA. El problema de los análisis de anglosajones es que nunca van más allá de verse la punta de la nariz. Es decir, supongamos A entonces B, y si B es bueno, pues procedamos, aunque no estemos seguros del supuesto que convertimos en creencia. Uno de los comentaristas de esa noticia dice que la cantidad que China tiene en bonos es apenas la cantidad del programa de estímulo de Obama y señala que sería mejor para EUA comprarle la deuda a China que "evaporar" el dinero en el programa de estímulo.
Tremenda confusión, ¿no les parece?
La importancia del juicio crítico
Lo preocupante es que veo aquí mismo en este foro que algunos dan por un hecho que China "manipula su moneda", sin respaldar dicha aseveración.
Para quienes ya han leído mis posts pasados, sabrán que en una situación de incertidumbre, falta de información o información tendenciosa, es preciso el juicio crítico, especialmente cuando las inversiones dependen de ello. ¿Y por qué juicio crítico? Quien haya visto un divorcio sabrá que en los pleitos matrimoniales cada uno grita su versión de la historia, retratándose como bueno y ganador, y retratando al otro como malo y perdedor. Y si eres inversionista o si por alguna razón tu bolsillo se va a ver afectado, aunque seas un trabajador salariado, sería bueno que analices la realidad con tus propios ojos, para entender qué pasa en realidad. Lo más probable es que los dos estén equivocados, porque hablarán de acuerdo con su carácter y formación familiares, y no usando una forma estándar e imparcial de comunicación.
Primero tenemos que analizar cómo se conectan EUA y China, para ver cómo se afectan las conexiones. Sólo he incluido las conexiones más importantes. Cabe notar que si no manejas temas económicos, antes de que continúes leyendo, es preciso que hayas leído mis posts anteriores:
* Entendiendo la economía de un país en forma simple te ayuda a comprender cómo funciona la economía de un país.
* Austeridad ó déficit: ¿Le creemos a los "expertos"? entra a analizar cómo fluye el dinero internamente en el país.
* El horrible dilema: Inflación o desempleo explica en forma general el modelo de codependencia entre China y EUA.
Cabe analizar que cuando hablo de juicio crítico no pretendo que me creas. Toma este post como un punto de vista más (para agregarlo a la confusión ya existente). Sólo pensando por ti mismo vas a entender o anticipar lo que viene.
Visualizando el problema
Del lado izquierdo tenemos los sectores económicos de China. Del lado derecho tenemos los sectores económicos de EUA. Las flechas verdes son flujos netos de dinero en dólares, los rosados son flujos netos en yuanes, y los flujos tonalidad naranja son flujos de producto. Cuando digo "flujos netos" es porque el dinero puede fluir en ambas direcciones, pero los flujos en una dirección siempre son mayores. He omitido el resto de los flujos porque no los considero relevantes o porque se están volviendo menos relevantes.
¿Cuál sería el mejor lugar para comenzar a analizar?
El ciudadano estadounidense
Todo comienza con el ciudadano estadounidense que paga sus hipotecas y sus seguros que sin contar la crisis son un porcentaje cada vez más importante del presupuesto personal o familiar (The Coming Collapse of the Middle Class).
Los ciudadanos estadounidenses pagan bastantes impuestos al gobierno. Desde el gobierno de Reagan cada vez los ricos pagan menos según denuncia Michael Moore en su documental "Capitalism: A love story". Moore señala que en los años 1950 los ricos pagaban hasta 90% de impuestos y aún así vivían en la opulencia, y por eso al gobierno le alcanzaba el dinero para gastar como país rico y mostrar al país como "desarrollado". Bush implementa la rebaja de impuestos a empresas (que es más cara que la reforma sanitaria), y además los banqueros se niegan a querer pagar nuevos impuestos para ayudar a rescatar a los ciudadanos (The US Economy Is A Dead Horse And The American People Are Starting To Get Angry, The Truth About Financial Reform: It's A Big Fat Failure).
De esta manera, toda la carga fiscal recae en el ciudadano estadounidense, y con las iniciativas para favorecer a bancos y empresas dentro de EUA, cada vez la carga de financiar al gobierno recae más en el consumidor. Y conforme más gente se queda sin empleo, al gobierno no le alcanza, y debe endeudarse. Y el ciudadano de EUA con cada vez mayores presiones y aceptando empleos con menos salarios recurre al endeudamiento simplemente para poner comida sobre la mesa (consumo), aunque últimamente han debido dejar de pagar las hipotecas para pagar su tarjeta de crédito (Meredith Whitney: "No Doubt We Have Entered A Double-Dip For Housing"). ¿Irá EUA a alguna parte con ese modelo?
Desde 2006, antes de la crisis ya la BBC señalaba que se estaba acabando el "sueño americano" (The end of the American dream?) y en 2008 indicaba que el dominio geopolítico de EUA se iría en picada (US global dominance 'set to wane').
Decir esto en 2006 o en 2008, o indicar que el empleo iba en bajada por tanto "outsourcing" (externalización) y que eso iba a ser un problema era considerado en los foros de internet de EUA como "antiestadounidense" y "anticapitalista". A mi me ocurrió, cuando traté de advertirles.
Es que para ellos, su sistema era "el mejor sistema del mundo" y sujetos como Michael Moore (con su documental "Sicko" que denuncia lo mismo que el gobierno de EUA denuncia hoy sobre el tema de salud, véase post Medicina privada: ¿Que se mueran los pobres?) eran vistos como amarillistas o como antiestadounidenses. Antes de la crisis hipotecaria, rechazaban tajantemente cualquier denuncia de problemas, tenían un severo problema en su espíritu autocrítico. Carecían de pensamiento crítico, tenían una visión microeconómica (y no sistémica y macroeconómica) dictada por think tanks ideológicos y por eso no vieron venir la crisis.
La cultura anglosajona se parece a una colmena. Tienes libertad para todo, menos para cuestionar "el mejor sistema del mundo", porque en 2008 eso era "socialismo", pero a diferencia del socialismo soviético, la represión venía sobre la base de rechazo social. Así nadie del gobierno te venía a callar, sino que las abejas de la colmena te ignoraban o te trataban mal para que te callaras. No podías hablar de varios temas que eran tabúes, mientras se jactaban de tener una mente abierta, y era difícil encontrar artículos autocríticos serios en medios de prensa "mainstream" sobre temas como:
* La crisis educativa en EUA.
* El aumento del desempleo en EUA que se volvería un problema de contracción de mercado interno (una idea considerada "socialista" en 2008).
* El mal funcionamiento del sistema de salud privada de EUA y las injusticias derivadas.
* El insostenible gasto militar de EUA (World Military Spending). De hecho en este aspecto la colmena sigue defendiendo el gasto. Mientras EUA gasta un 46% del gasto mundial y China apenas un distante 6%, EUA acusa a China de "militarización" (Pentagon report: China extending military reach).
* Corrupción en EUA
* Pobreza en EUA
Irónicamente, si antes el comunismo era temido porque expropiaba propiedades, hoy en EUA el valor en propiedades embargadas por bancos supera el valor de las propiedades de TODOS los estadounidenses. Antes de la crisis e incluso hoy, está bien criticar el sistema, siempre que apuntaras el dedo afuera de EUA. Las consecuencias de la ceguera autocrítica se manifiestan hoy:
* 22 Statistics That Prove The Middle Class Is Being Systematically Wiped Out Of Existence In America
* 15 Mind-Blowing Facts About Wealth And Inequality In America
* The 14 Most Corrupt Members Of Congress Who Aren't Charles Rangel
* Corruption threatens "soul and fabric" of U.S.: FBI
* CHART OF THE DAY: No Green Shoots At All For The Long-Term Unemployed
* Bernanke: I Don't Know Yet How The U.S. Will Fix Its Deficit
* Cleveland deemed most perversos city in USA
* CHART OF THE DAY: 49 Out Of 50 State Economies Are Still Underwater
* 16 Reasons Why California Is The Next Greece
* MAP OF THE DAY: Inequality Increases In New York City
Esta crisis no fue un accidente, sino el efecto del diseño del sistema que se fue cambiando a partir de 1980, según George Soros, gracias a Ronald Reagan y Margaret Thatcher (Anatomy of a Crisis - George Soros). Para salir de la crisis los estadounidenses deberán ir en contra de TODAS sus creencias, porque fueron sus creencias las que fueron permitiendo el rediseño de su sistema, desde un sistema que tenían en 1950 a aquel que tienen hoy.
El economista Ricardo Caballero del MIT sugiere hoy que la FED lance dinero desde un helicóptero (We Need A Helicopter Drop For The US Treasury) como manera de levantar la demanda agregada sin incrementar la deuda de gobierno. Sin embargo la solución de nacionalizar los bancos que tienen utilidades, para eliminar de un plumazo una gran tajada de déficit, sigue siendo "socialista" en EUA. Hoy el debate de los más críticos hacia la colmena dentro de EUA sigue siendo "capitalismo o socialismo" que es como tratar de moverse a lo largo de una sola línea arbitraria dentro del río, para escapar de una inundación, en lugar de correr a un sitio alto.
Toda la presión de mantener el sistema recae sobre los hombros del ciudadano estadounidense, algo evidente, y ellos cada vez tienen más dificultades para sostener ese sistema, para obtener el dinero para pagar sus cuentas, pues ni empresas, ni bancos quieren sostener el sistema y usan el lobby para lograrlo. Y la falta de autocrítica empuja a no buscar una salida distinta de los dipolos binarios capitalismo-comunismo.
El consumidor estadounidense causa el déficit comercial, sin quererlo, pero lo hace. Donde hay demanda, hay oferta, y si no fueran los chinos, alguien más estaría ofreciendo. Y bancos y empresas no ayudan al ciudadabo estadounidense.
Conforme la crisis se agudiza (Small Businesses Aren't Hiring, Either) el consumidor debe aprovechar los descuentos, las ofertas, los productos baratos. Como con el salario de un estadounidense se paga el de 15 chinos, evidentemente los productos más baratos vendrán de China, y conforme empeora la situación, porque la producción en EUA no se levanta (Dallas Fed: Manufacturing Is A Mess), los estadounidenses se ven en necesidad de comprar productos chinos (Why The US-China Trade Imbalance Will Keep Getting Worse), porque sólo así pueden hacer rendir el dinero un poco más, porque el costo de la vida está subiendo en EUA, hay inflación en la calle (Interview With Jim Rogers: The CPI Is A Lie And Inflation Is Going To Increase) y no deflación como dice la Reserva Federal. Eso se puede verificar preguntándole a cualquier estadounidense. Y este fenómeno microeconómico ocasiona el problema macroeconómico, desatando los comentarios de Krugman (Paul Krugman Calls For The U.S. To Start Taking Action Against China).
¿Será realmente culpa de China? ¿Qué ocurriría si en verdad China decide revaluar el yuan? ¿Qué ocurre si EUA aplica las medidas propuestas por Krugman? ¿Qué pasaría si en efecto la deuda de EUA deja de estar en manos de China? ¿Qué ocurriría si China dejara de exportar a EUA?
Del consumidor estadounidense al trabajador chino
Analicemos cómo se propaga la cadena desde el consumidor en EUA hasta el trabajador chino.
El consumidor estadounidense compra productos de primera necesidad al sector privado, la mayoría hechos en China porque son más baratos, y esas compras son manejadas por una conocida cadena de supermercados de EUA, lo que deja al resto de las empresas que venden cosas no esenciales para sobrevivir con un problema: Las personas no verán sus productos como algo esencial y su negocio es más sensible a la crisis. Ese concepto es muy conocido por los habitantes de Latinoamérica, pero en países desarrollados resulta algo novedoso.
Como vimos en el post El horrible dilema: Inflación o desempleo al importar productos, EUA exporta inflación, pero también empleos, porque resulta más ventajoso operar en China porque los costos son más bajos. Así de un simple outsourcing el fenómeno pasa a fuga de empleos, porque los trabajadores chinos son más baratos que los estadounidenses (How American Stimulus Creates Jobs In China Rather Than America).
El dinero que entra a China en dólares se convierte a yuanes, que se usa para pagar salarios, y también impuestos. Como los chinos no son muy gastones, unos porque ganan muy poco, y otros porque son ahorrativos por una razón muy arraigada en su cultura y su historia, porque han tenido que lidiar con la escasez durante una gran parte del siglo XX, entonces ese dinero que ingresa se convierte en ahorro, y no en inflación.
Es que la inflación ocurre cuando hay más dinero circulando para comprar los mismos productos, y los chinos al ahorrar sacan el dinero de circulación. La reciente inflación experimentada en el mercado inmobiliario parece haber sido una burbuja especulativa (There Are Now Enough Vacant Properties In China To House Over Half Of America) y no el auge consumista, donde los chinos imitan a los estadounidenses.
En EUA indican como posible responsable a la élite China de llevar a cabo la burbuja, americanizando la visión de la sociedad China (China and the U.S.: Dys********al Real Estate Bubble Twins). Pero pudo haber sido también algún especulador de Wall Street o de otro sitio. Con el hábito de americanizar todo y de apuntar siempre el dedo a otros, si vinieran extraterrestres, veríamos en la prensa de EUA que se portan igual que los americanos, pero los alienígenas serían los villanos.
El efecto de que no se gaste tanto en yuanes, hace que la demanda de yuanes no sea tan alta, respecto de la demanda de dólares.
Según un reportaje de BBC en TV, la sociedad China de la actualidad basa su equilibrio en la promesa social tácita de de "no cuestiones al gobierno, y el gobierno te dará las oportunidades de trabajo", una política que parecen haber implementado muy bien, al punto de que este es el foco del conflicto con EUA.
Conversando con gente china, China aparentemente tiene beneficios sociales para los más necesitados y que no se hacen muy conocidos para evitar que la gente se acoja a ellos, una medida muy razonable para mantener a la gente con espíritu de trabajo, y evitar que se vuelvan parásitos dependientes. Todo esto que ocurre en China tiene sus orígenes en procesos turbulentos que se remontan a los inicios del siglo XX y moldearon la idiosincrasia económica y productiva del país. No se puede comprender la economía actual de China, sin comprender su historia.
El origen histórico de la "promesa social" en China
Durante la guerra chino-japonesa a partir de la oleada turística japonesa de Manchukuo, los esfuerzos del gobierno de Chiang Kai-chek hacen que se muestre cada vez más autoritario, y se gana la aversión de los intelectuales, y exige muchísimo al campesinado (fiscalidad, embargos reclutamientos), la corrupción se generaliza y la inflación se dispara. Cabe recordar que la inflación muy alta en el pasado fue detonante de descontento y resentimiento social en la revolución francesa, en la revolución bolchevique, en los disturbios de Argentina en 1989, y en la hiperinflación en Alemania en 1923. China no fue la excepción.
La difícil situación de los ciudadanos chinos en las zonas rurales hace que la gente apoye al Partido Comunista Chino (PCCh). Ya desde los años 1920 ya existían pugnas entre los nacionalistas y los comunistas. Sin embargo la guerra hace que establezca una alianza entre ambos para pelear contra los japoneses.
Al terminar la segunda guerra mundial en 1945, la situación social en China había cruzado el punto de no retorno, y a finales de 1948 ya la victoria comunista era un hecho. Chiang Kai-chek se refugia con los nacionalistas en Taiwan. Ya para 1950 los comunistas controlan todo el territorio, y la reforma agraria hace que propietarios y campesinos ricos sean ejecutados, y envían "voluntarios" a la guerra de Corea bajo la consigna "resistir a EUA, ayudar a Corea". Entre 1951 y 1952 empieza una campaña contra los "contrarrevolucionarios" (contra intelectuales del viejo régimen), la campaña de los "tres anti" (contra burócratas corruptos, incluidos comunistas) y la de los "cinco anti" (apuntando a los terratenientes a los que les expropian).
Entre 1953 y 1957 la reforma agraria se torna en construcción de cooperativas bajo el mando del partido. La educación tan necesitada de intelectuales que son difíciles de controlar, ve en 1957 la declaración abierta de disidencia en la "campaña de las 100 flores", por lo que muchos son deportados y nuevos dirigentes sin preparación ascienden al poder. Como la producción no levanta, surge la iniciativa de Mao de "el gran salto adelante" entre 1958 y 1959, donde el campesinado es sometido a un esfuerzo inaudito orientado a obras hidráulicas y roturación, crecimiento de la productividad y creación de industrias locales. Con tal de mostrar resultados, con muchos líderes incompetentes a cargo de las obras, inflan sus estadísticas, de modo que a pesar de una mala cosecha se reporta que la producción se ha duplicado, sin que nadie denuncie por miedo a ser visto como opositor al régimen comunista. Entre 20 y 30 millones mueren de hambre o por desnutrición. Y en 1960 Mao señala su ignorancia en terreno económico. Durante toda la convulsión política de esta época, destaca el papel de Zhou Enlai, quien como primer ministro siempre trató de acercar las posiciones de Mao y sus opositores.
Es a inicios de esta década de 1960 donde Deng Xiaoping, convertido en presidente en la "revolución verde" de carácter agronómica, intenta reactivar la economía, apoyándose en la mano de obra calificada. La producción se torna insuficiente por el crecimiento de la población. Las reformas introducen el "sistema de responsabilidad de la producción" de modo que en lugar de ser dirigidos, los campesinos establecen acuerdos de producción con autoridades locales y gestionan producción extra a su gusto. La producción se dispara en los 1980, pero la producción sigue estando bajo control político estatal y no hay un mercado.
En 1979 se abren a la inversión extranjera con cuatro "zonas económicas especiales" (ZEE) que funcionan como conexión con el mundo exterior. Este proceso difícil de dominar empuja un aumento de la corrupción y una inflación en aumento, aunque mejora la capacidad productiva. Es desde esta época que se establecen mecanismos para controlar la inflación, aprovechando la capacidad de ahorro de los chinos, y también esto viene como resultado del aprendizaje histórico tras sufrir inflación en tiempos del gobierno nacionalista.
La división dentro del PCCh que no ha superado las diferencias causadas por los problemas del pasado y el silencio impuesto por el autocrático gobierno, revitaliza una oposición que desemboca en los incidentes de Tiannamen, y la imagen del régimen empeora. Internamente, esto lleva al gobierno a llevar a cabo en silencio, medidas para restablecer la credibilidad del gobierno y nace la promesa social tácita que se ha mencionado, mediante la promoción del empleo, vista por supuesto en el contexto de una cultura China muy tajante en sus medidas, pero que de alguna medida representa un avance a la luz de los turbulentos acontecimientos del pasado.
A partir de 1990 las inversiones japonesas y de otros países en China se echan a andar. Hasta la fin de Deng Xiaoping en 1997 las reformas aseguran a China su fuerte crecimiento económico. De esta manera, la capacidad de China de absorber inflación y de enfocarse en el crecimiento de la producción no es el resultado de una política puntual, sino del hábito de años (tanto de ciudadanos como del gobierno) y como resultado de iniciativas de largo plazo que vienen como resultado del aprendizaje histórico.
Ahora que ya comprendemos el entorno chino, que no responde a una visión americanizada, podremos seguir analizando el resto de la cadena.
Del dólar al yuan
Ya hemos visto cómo China asume el papel de productor, a partir de la necesidad de abastecer a una población creciente y que sufrió hambre en el pasado. Hemos visto que China se ha curtido con crisis y ha adoptado una estrategia de absorción de inflación, y ha acomodado su economía y los hábitos de las personas para lograrlo, en lugar de exportar su inflación, como hacían Europa, Japón y EUA. Esto hace de China un país eminentemente exportador y que atrajo suficientes inversiones como para dejar a EUA con crisis de empleos. En tiempos de guerra fría los think tanks obtuvieron apertura de China al capitalismo y ahora tienen una crisis. ¿Acaso no debieron ver que hay que tener cuidado con lo que se desea, porque se puede cumplir? Con la revaluación del yuan podría suceder algo similar.
Al exportar producción, el dólar se convierte a yuanes. Estos yuanes se usan para pagar costos productivos domésticos (que son muy bajos, razón por la cual las empresas se mudan a China) así como los salarios y los impuestos. Y aunque China tiene más o menos 5 veces más habitantes que EUA, un salario americano cuesta el salario de 15 chinos. ¿Es esta situación el resultado de un asunto meramente cambiario?
Cuando hablamos del precio de una divisa, hablamos de oferta y demanda de divisas. Mientras más se usa una divisa, más demanda hay, y si la oferta de dinero (que es distinta de la base monetaria) se mantiene, subirá el precio de esa divisa. Entonces cabe preguntarse ¿cuál moneda está sujeta a mayor demanda? ¿El yuan o el dólar? ¿Qué moneda resulta más atractiva para pasar activos?
Si vemos los enlaces entre China y EUA vemos que entre ambos países la demanda de dólares viene cuando hay tras*acciones con bonos del tesoro de EUA que son el resultado del déficit de gobierno de EUA, y también como resultado de las exportaciones de China hacia EUA, causadas por la demanda de productos chinos por parte de los estadounidenses. Resulta claro que esa demanda de dólares es la que EUA pretende bajar, para reducir el tipo de cambio.
Si EUA imprime dinero para comprarle a China los bonos de vuelta, equivale a refinanciar su deuda con deuda, para lo cual deberá emitir más bonos, lo que aumenta la demanda de dólares y levantaría más el precio del dólar. La salida a la deuda no es más deuda, sino menos deuda, y cada vez que EUA imprime un dólar lo hace con deuda.
Si EUA hace menos atractivas las inversiones en bonos del tesoro, para que China venda sus bonos, obligaría al gobierno de EUA a incurrir en austeridad, y si baja el dólar por esa austeridad, otras divisas se harían más atractivas, restando poder a la Reserva Federal. Entonces EUA tendrá que decidir si quiere ser exportador y ganar empleos o si sigue manteniendo el poder de la Reserva Federal y seguir teniendo desempleo creciente.
En todo caso, una revaluación del yuan podría no aumentar los empleos en EUA, según un estudio del Center for Economic Policy Research (CEPR) (China revaluation would hurt U.S. jobs: study).
Si EUA bloquea con impuestos las importaciones de productos, como propone Krugman, ello reduciría el déficit comercial y el déficit fiscal. La inflación que se crea en EUA y que se exporta a China se quedaría en EUA, y ello empujaría alza en el costo de la vida para el ciudadano de EUA. ¿Está EUA preparado para absorber el impacto de la inflación producidaen el ámbito doméstico, sin una China que absorba inflación? Y aún así quedaría esperar la reacción de China. ¿Qué reacción? Lo veremos más adelante.
El yuan podría no estar subvaluado, porque realmente nadie más que China en el mundo usa yuanes para comercio doméstico, y no se usan para comercio internacional, y la responsabilidad por el dólar alto se debe a que existe déficit de gobierno en EUA y porque en EUA los estadounidenses importan productos chinos, y porque todo el mundo usa dólares para comercio internacional. Todo lo que aumenta la demanda de dólares, hace subir el dólar. La poca demanda de yuanes mantiene el yuan bajo.
Es claro que China no querrá dejar flotar su tipo de cambio porque eso abriría a China a la especulación cambiaria, y también empujaría inflación innecesaria que va contra la promesa social. Pedirle a China que haga algo que va contra sus propios intereses, como lo pidieron Obama y Krugman, es absurdo. Es evidente que a los especuladores les ha de molestar que no se pueda especular con el yuan.
¿Y qué hace China con la inflación?
Con todas las penurias que han pasado, los chinos saben cómo ahorrar cuando pueden. Esto es igual que esconder el dinero en un cofre bajo tierra o bajo el colchón, para los tiempos de vacas flacas, lo que hace que menos dinero circule y se controla la inflación.
Esto se refleja en su manejo estatal también, de modo que China en algún momento ha generado superávit que se ha usado para compra de bonos de deuda de EUA, que no es otra cosa que un préstamo de China hacia de EUA. Entonces en EUA encontró la fuente de mucho dinero fácil, que dio al gobierno de EUA la ocasión de tener indisciplina fiscal. Pero como toda deuda, hay que pagarla.
La venta de bonos de EUA es considerada hoy como un torpedo que podría impactar al gobierno de EUA (The submarine model of Chinese-Western relations) al devaluar los bonos, impidiendo al gobierno de EUA financiar su déficit. Lo irónico es que a través de la deuda, donde a cambio de un principal, se paga principal e intereses, EUA sigue exportando inflación con el dinero saliente.
Es claro que China tiene gran capacidad de importar inflación, y de enterrarla, pero EUA no tiene medios para contrarrestar la propia inflación generada dentro de su territorio, y por eso es que se la pasa exportando crisis. Una ruptura con China significaría que EUA ya no podría exportar inflación a China. ¿Y qué tendría que hacer EUA? Tendría que hacer que el sector financiero de EUA deje de fabricar dinero al crear deuda y probablemente tendría que nacionalizar los bancos que generan utilidades para que el dinero circule por medio de gasto estatal obtenido de tras*acciones financieras, sin generar deuda.
(continúa)
La guerra EUA vs China, propuesta por Krugman
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