Sacado de un blog descubierto recientemente que me parece muy interesante y serio.
lanuevarazon.com
A un buen inversor, no hay nada que le alegre el día tanto como encontrar una correlación que al menos parece sólida, entre el precio de un activo y algún otro factor, sea éste las precipitaciones anuales en Alicante, el consumo de setas en Japón o la reproducción de los salmonetes en Noruega.
Cuando uno puede tratar de anticipar una variable, sabiendo que esta variable va a resultar con casi toda certeza en un movimiento del precio del activo con el que está correlacionada, uno empieza a tener serias posibilidades de invertir con criterio. Es por ello que me resultó muy interesante el bajón que sufrió el precio del bitcoin entre el 5 y el 6 de enero, justo después de la que Reserva Federal de EEUU anunciara que planea pasar a una política monetaria más restrictiva antes de lo que esperaba el mercado (y yo mismo).
La caída no le pasó desapercibida a nadie, pero en la revista Barron’s, una de las mejores publicaciones financieras desde hace años, fueron particularmente perspicaces al respecto (las traducciones son mías):
El Bitcoin cayó bruscamente después de que la Reserva Federal publicara las actas de su reunión de diciembre, y de que los responsables de la política del banco central indicaran una creciente inquietud por la inflación y la posibilidad de que las tasas de interés comiencen a subir tan pronto como en marzo.
Los ejecutivos de la Fed indicaron que las previsiones de inflación y condiciones laborales podrían justificar un aumento de la tasa de interés «antes o a un ritmo más rápido de lo que los participantes habían anticipado». Las actas, de la reunión del 14 y 15 de diciembre del comité de política monetaria del banco, también indicaron que la Fed podría comenzar a recortar su balance de 8,8 billones de dólares «más bien pronto» después de elevar su tasa de referencia.
La venta masiva de Bitcoin coincidió con una fuerte caída de las acciones, y las acciones de tecnología sufrieron las consecuencias de forma particularmente intensa… Bitcoin no fue la única criptomoneda que cayó con fuerza sobre las perspectivas de tasas de interés más altas y condiciones financieras más estrictas. Ether bajó un 4,6% a 3.640 dólares. A muchas otras «monedas alternativas» les fue peor: Solana bajó un 6,3% a $ 158, Cardano bajó un 5,4% a $ 1,25 y Terra cayó un 7,4% a alrededor de $ 80.
La venta masiva de Bitcoin es otra señal de que se negocia más como una acción tecnológica que como una reserva de valor que lucha contra la inflación, o como oro digital, como argumentan sus defensores.
El suministro limitado de Bitcoin de 21 millones de monedas significa que no se puede depreciar como las monedas fiduciarias que son vulnerables a la inflación y la pérdida de poder adquisitivo, argumentan los fanáticos de Bitcoin. Pero la divisa no ha podido resistir, al menos en el corto plazo, la perspectiva de que la Fed y otros bancos centrales reduzcan las medidas de exceso de liquidez y preparan a los mercados para tasas más altas este año.
Otras criptomonedas también parecen estar funcionando más como apuestas de tecnología emergente que como activos alternativos, lo que las correlaciona con el desempeño del Nasdaq a corto plazo.
De hecho, la caída de Bitcoin ha coincidido con la de los bonos del Tesoro a 10 años, cuyo interés aumentó del 1,52% el 31 de diciembre al 1,71% en la actualidad.
Si el Bitcoin y otras criptomonedas pretenden ser vistos como verdaderos activos alternativos, deberán comenzar a funcionar de esa manera. Hasta ahora, los mercados los están tratando como apuestas especulativas de alto crecimiento, vulnerables a las mismas condiciones financieras que ahora empujan a las acciones tecnológicas en picada.
Las tasas de interés más altas y las condiciones de financiamiento más estrictas están diseñadas para evitar que la inflación continúe en espiral. Sin embargo, un efecto secundario es que tienden a afectar los activos especulativos, ya que los inversores optan por inversiones más seguras. La tecnología se ve muy afectada a medida que los inversores rotan hacia el valor, la energía y otros sectores que podrían funcionar mejor en un clima inflacionario.
Aquí, hay que matizar que estamos hablando del corto plazo. Los inversores están estimando que ahora mismo se espera una estampida de dinero desde activos más fluctuantes, como las cripto, hacia depósitos y bonos que rentan más con los tipos de interés más altos. Pero recordemos que los mercados financieros no son un concurso de belleza, en el que hay que elegir el activo más atractivo, sino – como dijo John Maynard Keynes – un concurso en el que hay que elegir el activo que los otros concursantes piensan que será más atractivo.
En cuanto los mercados digieran el nuevo calendario de subidas de tipos de la Fed, entonces veremos la selección de Miss Mercados 2022, y ese momento aún no ha llegado. Como indica aquí el Wall Street Journal, el anuncio de la Fed resulta un importante cambio de tono:
Las criptomonedas, al igual que otros activos especulativos como las acciones tecnológicas, se han comportado bien durante los últimos dos años en un entorno de tipos de interés superbajos.
El valor en dólares de Bitcoin se acercó a los US$70.000 en noviembre pasado cuando los mercados más amplios se recuperaron y los comerciantes apostaron a que el primer fondo cotizado en bolsa de EE. UU. vinculado a la criptomoneda atraería a nuevos inversores que impulsarían el precio de Bitcoin aún más. Desde entonces, el repunte de Bitcoin se ha enfriado y la criptomoneda bajó a fines del año pasado.
«Se había limitado a un rango y parecía estar esperando un catalizador de una forma u otra, y la Fed de línea dura fue el catalizador», dijo Craig Erlam, analista senior de mercado de Oanda.
El Bitcoin y otras criptomonedas son notoriamente volátiles y, a menudo, giran ante las noticias de que son aceptadas en las partes principales de la economía, rumores o pronunciamientos de famosos.
Este panorama excelente de correlación limpia y sin complicaciones ha sido estropeado un poco por una crisis en Kazakhstan que muchos han correlacionado con la caída del precio del Bitcoin, debido a lo mucho que se minan criptomonedas en aquel país.
Francamente, relacionar este movimiento de precios en la mayor criptomoneda del mundo con una economía de tercera categoría como Kazakhstan parece algo que tendría mucho sentido en 2015, y no tanto en 2022, aunque tampoco sea algo descabellado. La evidencia de que la crisis de Kazakhstan se enfrío la semana pasada y el Bitcoin siguió sin salir de su bajón parece respaldar este punto de vista.
En todo caso, como con todo bajón del Bitcoin, ya salen los agoreros de la cripto a decirnos que está a punto de hundirse, bla, bla, bla. Estos agoreros ya han predicho 18 de las últimas 3 crisis del Bitcoin, así que habrá que escucharlos.
Bienvenido Mr Inflación
El Banco Central Europeo nos alegra la existencia, con un aviso en el Financial Times de que el giro hacia medidas verdes en el sector energético de la Unión Europea dará lugar a mayor inflación de la prevista, lo que dará lugar a una política económica más restrictiva para controlar tal inflación, en línea con el cambio de tono de la Fed:
Es probable que las políticas para abordar el cambio climático mantengan altos los precios de la energía durante más tiempo y pueden obligar al Banco Central Europeo a retirar su estímulo más rápido de lo planeado, advirtió uno de sus altos ejecutivos.
Isabel Schnabel, la ejecutiva del BCE responsable de las operaciones de mercado, dijo que la tras*ición planificada de los combustibles fósiles a una economía más verde con bajas emisiones de carbono «plantea riesgos al alza cuantificables para nuestra proyección de referencia de la inflación a medio plazo».
Después de que la economía se recuperara del impacto de la esa época en el 2020 de la que yo le hablo de cobi19, un fuerte aumento en los precios de la energía llevó la inflación al 5% en diciembre, un récord para la eurozona. Pero el BCE ha pronosticado que los precios de la energía se desvanecerán y se ha comprometido a mantener su política monetaria ultra flexible durante al menos un año más.
Sin embargo, el impacto inflacionario de la tras*ición a la energía verde podría obligar al banco central a reconsiderar esta posición, dijo Schnabel, hablando a través de un enlace de video a la reunión anual de la Asociación Estadounidense de Finanzas el sábado.
Los precios de la energía en los 19 países que comparten el euro subieron un 26 por ciento en diciembre respecto al año anterior, cerca de un máximo histórico establecido el mes anterior. Los precios del gas natural alcanzaron máximos históricos en la región el año pasado, lo que elevó los precios de la electricidad al por mayor a 196 euros por megavatio hora en noviembre, casi cuadruplicar los niveles promedio antes de la esa época en el 2020 de la que yo le hablo, dijo la ejecutiva del BCE.
“Si bien en el pasado los precios de la energía a menudo caían tan rápido como subían, la necesidad de intensificar la lucha contra el cambio climático puede implicar que los precios de los combustibles fósiles ahora no solo tendrán que mantenerse elevados, sino que incluso tendrán que seguir subiendo si queremos cumplir los objetivos del acuerdo climático de París”, dijo Schnabel.
La profesora alemana de economía, que se incorporó a la junta directiva del BCE hace dos años, se ha convertido en el crítico más vocal entre sus principales ejecutivos de su vasto programa de compra de bonos, que ha adquirido una cartera de activos de 4,7 billones de euros desde que comenzó hace siete años.
El mes pasado, el BCE respondió a la preocupación por el rápido aumento de los precios al anunciar una reducción «paso a paso» en sus compras de activos de 90.000 millones de euros al mes el año pasado a 20.000 millones de euros al mes en octubre. Pero otros bancos centrales, incluidos la Reserva Federal de EE. UU. Y el Banco de Inglaterra, están endureciendo la política más rápidamente y los críticos dicen que el BCE debería hacer lo mismo.
La gran curiosidad del programa político de la UE es como está dominado por una ética protestante de sacristán que siente superioridad jovenlandesal frente a su vecino porque siempre pone la sarama de plástico en el cubo de reciclaje correcto. Aunque cueste extra, porque ya sabemos que aquí que somos muy ricos y nos podemos permitir estos gestos y más.
Como corresponsal en Asia durante una década, muy frecuentemente era el único europeo en numerosas situaciones, y me acostumbré a que mis interlocutores esperaran este tipo de aires por mi parte: comentarios sobre lo mucho que su país contaminaba, o sobre las violaciones de derechos humanos de su gobierno, o sobre lo corruptos que son en otros continentes. Luego uno se entera de que los plásticos no se reciclan, y que su recogida por separado es un puro montaje, como se ve en esto que cuenta Greenpeace sobre una de las empresas que se ocupa del tema en España.
El valor de un sillón en el consejo de Prisa
Los medios de comunicación son un valor preciado por grandes inversores, como la banca, por lo fácil que es convertir relativamente pequeñas inversiones en tales firmas (la capitalización de Prisa ahora mismo es de 450 millones de euros) en grandes favores políticos. Ejemplo: a finales de 2021, el gobierno puso en marcha un plan de rescate para impedir que algunas empresas acaben en la quiebra, incluyendo entre ellas al grupo de discotecas Pachá. ¿Son las discotecas un valor clave, inclusivo, de desarrollo y alto impacto económico? Pachá sí, claro, porque es propiedad de la última incorporación al consejo de administración del Grupo Prisa, Rosauro Varo.
David Román
La correlación entre las criptomonedas y los tipos de interés - La Nueva Razón
A un buen inversor, no hay nada que le alegre el día tanto como encontrar una correlación que al menos parece sólida, entre el precio de un activo y algún
lanuevarazon.com
A un buen inversor, no hay nada que le alegre el día tanto como encontrar una correlación que al menos parece sólida, entre el precio de un activo y algún otro factor, sea éste las precipitaciones anuales en Alicante, el consumo de setas en Japón o la reproducción de los salmonetes en Noruega.
Cuando uno puede tratar de anticipar una variable, sabiendo que esta variable va a resultar con casi toda certeza en un movimiento del precio del activo con el que está correlacionada, uno empieza a tener serias posibilidades de invertir con criterio. Es por ello que me resultó muy interesante el bajón que sufrió el precio del bitcoin entre el 5 y el 6 de enero, justo después de la que Reserva Federal de EEUU anunciara que planea pasar a una política monetaria más restrictiva antes de lo que esperaba el mercado (y yo mismo).
La caída no le pasó desapercibida a nadie, pero en la revista Barron’s, una de las mejores publicaciones financieras desde hace años, fueron particularmente perspicaces al respecto (las traducciones son mías):
El Bitcoin cayó bruscamente después de que la Reserva Federal publicara las actas de su reunión de diciembre, y de que los responsables de la política del banco central indicaran una creciente inquietud por la inflación y la posibilidad de que las tasas de interés comiencen a subir tan pronto como en marzo.
Los ejecutivos de la Fed indicaron que las previsiones de inflación y condiciones laborales podrían justificar un aumento de la tasa de interés «antes o a un ritmo más rápido de lo que los participantes habían anticipado». Las actas, de la reunión del 14 y 15 de diciembre del comité de política monetaria del banco, también indicaron que la Fed podría comenzar a recortar su balance de 8,8 billones de dólares «más bien pronto» después de elevar su tasa de referencia.
La venta masiva de Bitcoin coincidió con una fuerte caída de las acciones, y las acciones de tecnología sufrieron las consecuencias de forma particularmente intensa… Bitcoin no fue la única criptomoneda que cayó con fuerza sobre las perspectivas de tasas de interés más altas y condiciones financieras más estrictas. Ether bajó un 4,6% a 3.640 dólares. A muchas otras «monedas alternativas» les fue peor: Solana bajó un 6,3% a $ 158, Cardano bajó un 5,4% a $ 1,25 y Terra cayó un 7,4% a alrededor de $ 80.
La venta masiva de Bitcoin es otra señal de que se negocia más como una acción tecnológica que como una reserva de valor que lucha contra la inflación, o como oro digital, como argumentan sus defensores.
El suministro limitado de Bitcoin de 21 millones de monedas significa que no se puede depreciar como las monedas fiduciarias que son vulnerables a la inflación y la pérdida de poder adquisitivo, argumentan los fanáticos de Bitcoin. Pero la divisa no ha podido resistir, al menos en el corto plazo, la perspectiva de que la Fed y otros bancos centrales reduzcan las medidas de exceso de liquidez y preparan a los mercados para tasas más altas este año.
Otras criptomonedas también parecen estar funcionando más como apuestas de tecnología emergente que como activos alternativos, lo que las correlaciona con el desempeño del Nasdaq a corto plazo.
De hecho, la caída de Bitcoin ha coincidido con la de los bonos del Tesoro a 10 años, cuyo interés aumentó del 1,52% el 31 de diciembre al 1,71% en la actualidad.
Si el Bitcoin y otras criptomonedas pretenden ser vistos como verdaderos activos alternativos, deberán comenzar a funcionar de esa manera. Hasta ahora, los mercados los están tratando como apuestas especulativas de alto crecimiento, vulnerables a las mismas condiciones financieras que ahora empujan a las acciones tecnológicas en picada.
Las tasas de interés más altas y las condiciones de financiamiento más estrictas están diseñadas para evitar que la inflación continúe en espiral. Sin embargo, un efecto secundario es que tienden a afectar los activos especulativos, ya que los inversores optan por inversiones más seguras. La tecnología se ve muy afectada a medida que los inversores rotan hacia el valor, la energía y otros sectores que podrían funcionar mejor en un clima inflacionario.
Aquí, hay que matizar que estamos hablando del corto plazo. Los inversores están estimando que ahora mismo se espera una estampida de dinero desde activos más fluctuantes, como las cripto, hacia depósitos y bonos que rentan más con los tipos de interés más altos. Pero recordemos que los mercados financieros no son un concurso de belleza, en el que hay que elegir el activo más atractivo, sino – como dijo John Maynard Keynes – un concurso en el que hay que elegir el activo que los otros concursantes piensan que será más atractivo.
En cuanto los mercados digieran el nuevo calendario de subidas de tipos de la Fed, entonces veremos la selección de Miss Mercados 2022, y ese momento aún no ha llegado. Como indica aquí el Wall Street Journal, el anuncio de la Fed resulta un importante cambio de tono:
Las criptomonedas, al igual que otros activos especulativos como las acciones tecnológicas, se han comportado bien durante los últimos dos años en un entorno de tipos de interés superbajos.
El valor en dólares de Bitcoin se acercó a los US$70.000 en noviembre pasado cuando los mercados más amplios se recuperaron y los comerciantes apostaron a que el primer fondo cotizado en bolsa de EE. UU. vinculado a la criptomoneda atraería a nuevos inversores que impulsarían el precio de Bitcoin aún más. Desde entonces, el repunte de Bitcoin se ha enfriado y la criptomoneda bajó a fines del año pasado.
«Se había limitado a un rango y parecía estar esperando un catalizador de una forma u otra, y la Fed de línea dura fue el catalizador», dijo Craig Erlam, analista senior de mercado de Oanda.
El Bitcoin y otras criptomonedas son notoriamente volátiles y, a menudo, giran ante las noticias de que son aceptadas en las partes principales de la economía, rumores o pronunciamientos de famosos.
Este panorama excelente de correlación limpia y sin complicaciones ha sido estropeado un poco por una crisis en Kazakhstan que muchos han correlacionado con la caída del precio del Bitcoin, debido a lo mucho que se minan criptomonedas en aquel país.
Francamente, relacionar este movimiento de precios en la mayor criptomoneda del mundo con una economía de tercera categoría como Kazakhstan parece algo que tendría mucho sentido en 2015, y no tanto en 2022, aunque tampoco sea algo descabellado. La evidencia de que la crisis de Kazakhstan se enfrío la semana pasada y el Bitcoin siguió sin salir de su bajón parece respaldar este punto de vista.
En todo caso, como con todo bajón del Bitcoin, ya salen los agoreros de la cripto a decirnos que está a punto de hundirse, bla, bla, bla. Estos agoreros ya han predicho 18 de las últimas 3 crisis del Bitcoin, así que habrá que escucharlos.
Bienvenido Mr Inflación
El Banco Central Europeo nos alegra la existencia, con un aviso en el Financial Times de que el giro hacia medidas verdes en el sector energético de la Unión Europea dará lugar a mayor inflación de la prevista, lo que dará lugar a una política económica más restrictiva para controlar tal inflación, en línea con el cambio de tono de la Fed:
Es probable que las políticas para abordar el cambio climático mantengan altos los precios de la energía durante más tiempo y pueden obligar al Banco Central Europeo a retirar su estímulo más rápido de lo planeado, advirtió uno de sus altos ejecutivos.
Isabel Schnabel, la ejecutiva del BCE responsable de las operaciones de mercado, dijo que la tras*ición planificada de los combustibles fósiles a una economía más verde con bajas emisiones de carbono «plantea riesgos al alza cuantificables para nuestra proyección de referencia de la inflación a medio plazo».
Después de que la economía se recuperara del impacto de la esa época en el 2020 de la que yo le hablo de cobi19, un fuerte aumento en los precios de la energía llevó la inflación al 5% en diciembre, un récord para la eurozona. Pero el BCE ha pronosticado que los precios de la energía se desvanecerán y se ha comprometido a mantener su política monetaria ultra flexible durante al menos un año más.
Sin embargo, el impacto inflacionario de la tras*ición a la energía verde podría obligar al banco central a reconsiderar esta posición, dijo Schnabel, hablando a través de un enlace de video a la reunión anual de la Asociación Estadounidense de Finanzas el sábado.
Los precios de la energía en los 19 países que comparten el euro subieron un 26 por ciento en diciembre respecto al año anterior, cerca de un máximo histórico establecido el mes anterior. Los precios del gas natural alcanzaron máximos históricos en la región el año pasado, lo que elevó los precios de la electricidad al por mayor a 196 euros por megavatio hora en noviembre, casi cuadruplicar los niveles promedio antes de la esa época en el 2020 de la que yo le hablo, dijo la ejecutiva del BCE.
“Si bien en el pasado los precios de la energía a menudo caían tan rápido como subían, la necesidad de intensificar la lucha contra el cambio climático puede implicar que los precios de los combustibles fósiles ahora no solo tendrán que mantenerse elevados, sino que incluso tendrán que seguir subiendo si queremos cumplir los objetivos del acuerdo climático de París”, dijo Schnabel.
La profesora alemana de economía, que se incorporó a la junta directiva del BCE hace dos años, se ha convertido en el crítico más vocal entre sus principales ejecutivos de su vasto programa de compra de bonos, que ha adquirido una cartera de activos de 4,7 billones de euros desde que comenzó hace siete años.
El mes pasado, el BCE respondió a la preocupación por el rápido aumento de los precios al anunciar una reducción «paso a paso» en sus compras de activos de 90.000 millones de euros al mes el año pasado a 20.000 millones de euros al mes en octubre. Pero otros bancos centrales, incluidos la Reserva Federal de EE. UU. Y el Banco de Inglaterra, están endureciendo la política más rápidamente y los críticos dicen que el BCE debería hacer lo mismo.
La gran curiosidad del programa político de la UE es como está dominado por una ética protestante de sacristán que siente superioridad jovenlandesal frente a su vecino porque siempre pone la sarama de plástico en el cubo de reciclaje correcto. Aunque cueste extra, porque ya sabemos que aquí que somos muy ricos y nos podemos permitir estos gestos y más.
Como corresponsal en Asia durante una década, muy frecuentemente era el único europeo en numerosas situaciones, y me acostumbré a que mis interlocutores esperaran este tipo de aires por mi parte: comentarios sobre lo mucho que su país contaminaba, o sobre las violaciones de derechos humanos de su gobierno, o sobre lo corruptos que son en otros continentes. Luego uno se entera de que los plásticos no se reciclan, y que su recogida por separado es un puro montaje, como se ve en esto que cuenta Greenpeace sobre una de las empresas que se ocupa del tema en España.
El valor de un sillón en el consejo de Prisa
Los medios de comunicación son un valor preciado por grandes inversores, como la banca, por lo fácil que es convertir relativamente pequeñas inversiones en tales firmas (la capitalización de Prisa ahora mismo es de 450 millones de euros) en grandes favores políticos. Ejemplo: a finales de 2021, el gobierno puso en marcha un plan de rescate para impedir que algunas empresas acaben en la quiebra, incluyendo entre ellas al grupo de discotecas Pachá. ¿Son las discotecas un valor clave, inclusivo, de desarrollo y alto impacto económico? Pachá sí, claro, porque es propiedad de la última incorporación al consejo de administración del Grupo Prisa, Rosauro Varo.
David Román
