capitan-cavernicola
Madmaxista
Estaba preparando mis minivacaciones de semana santa, cuando tuve la mala idea de echar un vistazo a Market Oracle. Este señor me ha amargado las vacaciones, que además serán pasadas por agua.
http://www.marketoracle.co.uk/Article33899.html
Traducción de google.
El lunes pasado estuve en París y le pidió que hiciera un lugar en la CNBC Londres. Llegué a los estudios de una hora más temprano debido a un malentendido de las zonas horarias, por lo que al tratar de ponerse al día con las noticias que escuchaba a CNBC. Yo acababa de escribir sobre España en la carta de la semana pasada y supuso que era lo que quería hablar conmigo, pero por la hora completa antes de que llegara el parecía que todos los invitados querían hablar de España. Cuando tuve mi turno y, de hecho tengo la pregunta España, me sonrió y tomó nota de que ahora estábamos en una época en que sería "Toda España todo el tiempo", por lo menos durante el próximo año. Me han señalado que no habría interrupciones breves en la que miró a Portugal y quizá Irlanda, pero el objetivo real sería en España.
Estoy totalmente de la intención de escribir sobre algo fuera de Europa esta semana, pero los acontecimientos de las últimas 24 horas me obliga a mirar una vez más "otro lado del charco" a los problemas que no sólo causando estragos en Europa, pero será un lastre para el crecimiento mundial, así , ya que Europa pasa a través de su ajuste continuo dolor como consecuencia de tratar de adoptar una moneda única. Dado que España va a ser en la primera página desde hace algún tiempo, será útil examinar algunos de los problemas que se enfrenta, de ponerlo todo en contexto. Y lo que he oído, mientras que en Europa, en reuniones privadas es preocupante.
Toda España Todo el Tiempo
España se encuentra en una recesión, aunque sólo han bajado un 1,7% en 2012, si las cosas van bien. El desempleo está en 23%, que es superior a Grecia por los últimos datos griegos que puedo encontrar. Pero más de la mitad de los jóvenes españoles (más del 51%) están sin trabajo, la creación de una generación perdida que ha sido la más afectada por los problemas económicos de España. El número total de desempleados se ha elevado por encima de cinco millones de dólares, y en español menores de 25 años el desempleo casi se ha triplicado, pasando de 18% hace cuatro años.
"'Esta es la nueva generación educada por lo menos la esperanza y el mejor en España", dijo Ignacio Escolar, autor del blog más popular del país político y ex editor del diario Público. "Y es como una derrota nacional que tienen que viajar al extranjero para encontrar trabajar '. Los jóvenes españoles están viviendo en la casa de la familia más que nunca, empujando la media de edad de la independencia de sus padres hasta bien entrada la treintena. " (The Telegraph)
Los sindicatos convocaron una huelga general el jueves que el gobierno recién electo española presentó su nuevo presupuesto de austeridad. Mientras que las protestas fueron mayormente pacíficas, las imágenes que vemos son de la juventud en el modo de disturbios parcial. Es muy similar a la aparición de disturbios en Grecia tan sólo hace unos pocos años - excepto que el desempleo es mayor que cuando comenzó la crisis griega. Y mientras los líderes españoles van a protestar de que España no es Grecia, existen sorprendentes similitudes.
Como acotación al margen, hay que recordar que España de los Austrias de pagar todas o parte de su deuda 14 veces entre 1557 y 1696 y también sucumbió a la inflación, debido a un exceso de plata del Nuevo Mundo. Portugal ha de pagar su deuda nacional en cinco ocasiones desde el año 1800, Grecia en cinco ocasiones, España nada menos que siete veces. Ha habido más de 250 impagos de deuda soberana desde 1800.
Dilemas estructurales contra cíclica
Un país (o una familia) puede hacer frente a dos tipos diferentes de crisis. Una crisis cíclica suele ser temporal y debido a una recesión del ciclo económico. Cuando el problema que causó la recesión se trata, la economía se vuelve la espalda y el empleo a la normalidad.
Los problemas estructurales son más difíciles de tratar. El desempleo estructural es un nivel más permanente del desempleo, que es causado por otras fuerzas que el ciclo económico. Puede ser el resultado de un cambio fundamental en la economía que hace que sea difícil para ciertos segmentos de la población para encontrar empleo. Por lo general ocurre cuando hay un desajuste entre los puestos de trabajo disponibles y los niveles de cualificación de los desempleados. El desempleo estructural puede resultar en una mayor tasa de desempleo de largo después de una recesión ha terminado. Si por negligencia política, que puede incluso conducir a una mayor tasa de desempleo natural.
El desempleo estructural se puede crear cuando hay avances tecnológicos en la industria. Esto ha sucedido en la industria manufacturera, donde los robots han reemplazado a los trabajadores no calificados. Estos trabajadores ahora deben recibir capacitación en las operaciones informáticas para la gestión de los robots y emplean una tecnología sofisticada otra parte, con el fin de competir por los menos puestos de trabajo en las mismas fábricas donde trabajaban antes. (About.com)
Sin embargo, el desempleo estructural también puede ser causada por las políticas gubernamentales que hacen que sea difícil o poco económica, incluso para las empresas a contratar trabajadores. Normalmente, estas políticas se ponen en marcha por el bien intencionado, si los políticos ignorantes económica (nadie quiere crear desempleo), pero los problemas están ahí sin importar las intenciones. Echemos un vistazo a algunos problemas estructurales de España.
El primero es un entorno de trabajo y no venenosas. El siguiente gráfico fue creado por el analista de crédito del Banco para discutir los problemas estructurales del empleo en Francia, pero el país que es aún mayor en el índice de protección del empleo es España. Tenga en cuenta que ambos países son superiores a 3 º y 4 º Grecia y Portugal.
En un mercado abierto, la gran mayoría de los empleos son creados por pequeñas empresas. Pero cuando se hace difícil y más costoso para las pequeñas empresas a contratar trabajadores, no es de extrañar que se obtiene un menor número de puestos de trabajo. En los EE.UU., nuestra experiencia es que cuando el salario mínimo se eleva, se eleva el desempleo juvenil, así, incluso en tiempos de recuperación. Esto ha sido constante a lo largo de las últimas décadas, cuando las estadísticas se han mantenido. Hay un montón de razones para esto, que no voy a entrar hoy, pero hay muchas razones para creer que en España en particular y Europa en general no sería diferente a este respecto de los EE.UU..
La progenitora de todas las burbujas de vivienda
España tuvo su propia burbuja inmobiliaria, en muchos aspectos peor que la de los EE.UU.. En 2006, The Guardian escribió que el 50% de los nuevos puestos de trabajo de la UE se había creado en España durante los últimos cinco años. Pero en 2011 la construcción de viviendas se redujeron un 94% y las hipotecas nuevas en un 81% (FMI, 2011). El FMI señala que "El stock de unidades sin vender puede tardar alrededor de cuatro años para borrar. Las estimaciones más bajas de las acciones de las unidades no vendidas se encuentran en cerca de 700.000 unidades, con considerables variaciones regionales, pero con un ajuste a la baja que sólo ha comenzado en el finales de 2010. Esta partida incluye únicamente las unidades recién terminadas, y no incluir plenamente a las unidades recuperadas por las instituciones financieras, casas sin vender en el mercado secundario, o unidades sin terminar. "
El Wall Street Journal sugiere que el número puede ser más del doble de lo siguiente:
"Algunos de 1,5 millones de unidades terminadas, viviendas sin vender o no deseado soporte repartidos por todo el país, producto de una burbuja inmobiliaria aún deflación que amenaza con socavar la economía en general de España en los próximos años. Es la resaca después de una fiesta épica, los españoles del período actual se refieren como "Cuando pensábamos Que éramos ricos" - "cuando creíamos que éramos ricos '".
Vamos a poner esto en contexto. Los EE.UU. tiene cerca de 6,5 veces mayor que la que España. Hay 2,43 millones de hogares existentes para la venta más un inventario de sombra en los EE.UU., las estimaciones de los cuales pueden variar. Utilizando el número de Wall Street Journal, esto sugeriría España tiene el equivalente de 15 millones de hogares-además de para la venta. Que en un país donde el desempleo es más que el nuestro y el doble que el crecimiento de la población y la formación de hogares es, sin duda más lento que en los EE.UU.. Sólo Irlanda pueden competir con España por la mayor burbuja de la vivienda.
El número de viviendas embargadas se estima que se triplique en España. Unas 120 desalojos tienen lugar cada día. Aquellos que por defecto en sus hipotecas que no pueden alejarse de la deuda, como en los EE.UU.. Una historia es esta noche alrededor de un residente que perdió su trabajo y está siendo embargada. Ella todavía tendrá que pagar más de la mitad de su deuda, o de más de 100.000 euros, más los costos judiciales y sanciones. Desde el Huffington Post:
"Si el banco logra vender una vivienda hipotecada, esa cantidad se le cortó la deuda restante. Sin embargo, la norma en estos días es que la propiedad se puso en subasta y las ofertas de nadie. Eso ha significado el banco, entonces se hace cargo de la casa por sólo mitad de su valor originalmente previsto, y se limpia el monto de la deuda restante -. dejando el prestatario sigue siendo deudor de un paquete de la legislación aprobada la semana pasada se aumenta el porcentaje que el banco tiene que pagar realmente en el caso de la no-venta de un 60 por ciento ".
Precios de las viviendas han caído sólo un 10-20%, ya que los bancos no pueden permitirse el lujo de escribir las hipotecas (más sobre esto más adelante). Cálculos realistas suponer una caída de 40-50% del total es más probable, y la evidencia anecdótica sugiere que podría ser incluso más si la economía no se recupera pronto. Y como veremos más adelante, que va a ser difícil.
Los bancos españoles en Bancarrota
No estoy seguro de si el término español para la bancarrota es en Bancarrota o quebrado, ya que Google no dejan claro.
(Recuadro:.. El primero suena sospechosamente italiano, ya que es el término de "banca rota", que era el término medieval para lo que ocurrió cuando un banco comercial fue en virtud de su banco se rompió, literalmente, nuestro guía señaló un lugar en Siena, donde ella dijo que los primeros bancos y el término se originó. Y es que la palabra proviene de la quiebra Inglés.)
En cualquier caso, existe un acuerdo generalizado de que los bancos regionales españoles, las cajas, están en quiebra, ya que hizo préstamos enormes para la construcción y las hipotecas. El gobierno ha tomado algunas medidas, obligando a Caja 45 Cajas de Ahorros que fueron amenazados por la bancarrota debido a los malos préstamos inmobiliarios para consolidar hasta 14. Pero a pesar de los reguladores bancarios han estimado que los bancos españoles tendrán € 26 mil millones en capital adicional, muchos escépticos creen que esto subestima seriamente las pérdidas futuras y que el gobierno tenga que intervenir con un plan de rescate mucho mayor para el sector financiero. El Banco de España sostiene que la deuda a los bancos de la construcción es de unos € 400 mil millones, de los cuales el pago de € 176 mil millones es cuestionable, con € 31,6 mil millones de los que consideran improductivos. (WSJ)
La deuda privada española es de 220% del PIB, y supera la deuda pública, que es elevado y sigue aumentando. Así que no sólo son los bancos se ven obligados a aumentar el capital y reducir sus carteras de préstamos, los consumidores y las empresas también están sobredimensionados. El gobierno quiere aumentar los impuestos o reducir el gasto en un 17% para conseguir el déficit de más de 8% a 5,5%, una combinación que no está preparada para el crecimiento.
12.3bn € se crió en nuevos impuestos, con € 5.3bn procedentes de corporaciones, y € 2,5 mil millones se prevé que provienen de una amnistía temporal en la evasión de impuestos (hay que amar al optimismo). Hemos visto cómo esas políticas trabajado en Grecia. Ellos se referían más baja, no ha aumentado, los ingresos. Tenga en cuenta que Gran Bretaña también aumentó los impuestos a "los ricos" y vio a los ingresos caen en esa categoría, no aumentar, según lo previsto.
Además, a medida que avanzamos a lo largo de este año, esté atento a "romper" la noticia de que fuera de balance, las garantías por parte del gobierno español va a ser enorme, añadiendo múltiplos de 10% al total de la deuda y el PIB. Admitió la deuda del gobierno de España es superior al 70% del PIB, en comparación con otros países europeos no es tan malo. Salvo que no es la magnitud del problema. No es la deuda regional, el banco con garantía de la deuda, garantías soberanas, etc, que se tarda en aproximadamente el 85%.
Y luego añadimos las garantías de que España ha hecho a la Unión Europea para todos los fondos de estabilización, los pasivos del BCE, etc, y en ese momento Mark Grant sugiere que la deuda española puede estar más cerca de un 130% del PIB. (Por supuesto, si contamos todas las deudas y garantías, algo que un banco normal haría usted o yo hacer si queríamos un préstamo [por lo menos desde la debacle de las hipotecas subprime], luego en Italia cuenta con más de 200% de la deuda y el PIB. Justo diciendo.)
España va a tener una lucha cuesta arriba para mantener su déficit al 5,5%. El desempleo sigue aumentando, ya que España es, después de todo en una recesión y los costos serán hacia arriba y hacia abajo los ingresos. Pero el presupuesto actual permite ganar tiempo y lo que equivaldría a la buena voluntad del resto de Europa, como España se verá que se trata, llevando a cabo otro experimento en la austeridad. Cuando los déficit vienen en alto, entonces lo que va a hacer Europa? Con cada mala noticia, el problema de la financiación de la deuda española crecerá. En este momento, los bancos españoles están comprando deuda pública española con todo lo que pueda reunir, es decir, los préstamos del BCE al 1% durante tres años, invertidos en bonos del 5,5%. Con 30 veces el apalancamiento. Todo el tiempo tratando de reducir las pérdidas y reducir sus carteras de préstamos - un truco digno de Houdini.
Mientras tanto, en el resto de Europa
Vamos a dar una vuelta con rapidez por toda Europa. Alemania se prepara para reducir su presupuesto, lo que reducirá la inflación y los costos relativos de mano de obra, lo que hará más difícil para la Europa periférica para ponerse al día en sus déficits comerciales masivos. En una historia esta noche en el Telegraph, con el título "Alemania pone en marcha la estrategia del BCE para hacer frente a la generosidad", Ambrose Evans-Pritchard señala que "Los planes tienen importantes implicaciones para la unión monetaria, frustrando las esperanzas en el sur de Europa que Alemania podría aceptar unos años de mini-boom en el hogar para ayudar a levantar a todo el sistema en los arrecifes .... "El Bundesbank no quiere ser acusado de cometer los mismos errores que los bancos centrales en Irlanda y España, donde no respondían a las burbujas de activos lo suficientemente temprano," , dijo Bernhard Speyer del Deutsche Bank .... Las autoridades alemanas están en vigor la preparación de una forma de cuasi-la restricción monetaria del BCE para compensar la generosidad. "
Sigo observando que la tercera etapa de la crisis del euro, el desequilibrio comercial entre el norte y el sur de Europa, deben ser abordados o no hay una solución real, sólo a corto plazo curitas. Columna de Ambrosio va a tomar nota de que Alemania está esperando que el resto del mundo va a hacer su trabajo para proporcionar una balanza comercial positiva para la Europa periférica, al tiempo que continúan sus propios excedentes masivos. A menos que y hasta que los países periféricos adopten sus propias monedas, el ajuste será lento y doloroso, y los países estarán en recesión por años, hasta que los costes salariales (los ingresos de los trabajadores) la caída en un 30% con respecto a Alemania. Esa es la cruda realidad.
Wolfgang Munchau, escribiendo en el Financial Times, señala que a pesar de los aumentos propuestos en los fondos de los rescates europeos (las fuentes y la variedad de los cuales son bastante confuso, así que vamos a mirarlos en su conjunto) no va a ser suficiente para España :
"La ESM actual es lo suficientemente grande como para manejar los pequeños países, pero no España. Espero que con el tiempo en Madrid para solicitar un programa, específicamente para hacer frente a la deuda pendiente del sector financiero español. Sin embargo, incluso una versión mínimamente ampliada de la ESM no se ser lo suficientemente grande.
"Lo que este enfrentamiento nos dice es que nos estamos acercando a los límites políticos de los programas multilaterales Si desea reclamar los fondos de tal magnitud, que necesita la responsabilidad solidaria -. Es decir, todos los países de la eurozona deben ser solidariamente responsables - La responsabilidad no es individual entre los Estados miembros. Diga que es una de eurobonos, lo llaman lo que te gusta. Si usted no quiere que sea, entonces usted tiene que aceptar que simplemente no hay respaldo para España. Como ya he dicho, bienvenidos de nuevo a la crisis ".
Y dos documentos filtrados Más
Y también esta noche, tenemos dos documentos filtrados de la reunión de hoy de los ministros de finanzas europeos. (No estoy seguro de por qué siguen tratando de mantener estos documentos en secreto, como la prensa por lo general las personas los sufran antes de que los ministros lo hacen.)
El primer documento nos dice que € 1 billón en el BCE, la generosidad no es suficiente y se ha limitado a calmó la tormenta. "El contagio puede ... que vuelvan a aparecer en un plazo muy corto, como se ha demostrado sólo hace unos días, y volver a poner en marcha el triángulo potencialmente perversa entre el soberano, el riesgo de la financiación bancaria y el crecimiento", uno de los análisis, preparado por la económica de la UE y el Comité de Finanzas y visto por el Financial Times, dijo.
Desde el Financial Times:
"El segundo documento, que fue preparado por la Comisión, advirtió sin rodeos:" La crisis del euro no ha terminado Muchos de los desequilibrios subyacentes y las debilidades de las economías, los sectores de banca o de los prestatarios soberanos siguen pendientes de resolución. '.
"En el documento se argumentó que los elementos de la reciente restauración de la confianza - ultimando un plan de rescate griego en segundo lugar, el aumento del fondo de la eurozona de rescate, en toda la UE recapitalización de los bancos, las nuevas normas de la eurozona de disciplina fiscal, y los esfuerzos para aprobar las políticas para fomentar el crecimiento - debe aplicarse plenamente o los líderes riesgo de perder su última oportunidad para actuar.
"Si esta ventana de oportunidad no es más eficaz de utilizar ... que podría haber perdido la última oportunidad para una cantidad considerable de tiempo", dijo el análisis. "
La señora subida de peso no ha cantado
Como escribí la semana pasada, estuve en la conferencia de la Interdependencia Global Center en la banca central en París. Fue la llegada de la GIC Mundial de la Sociedad de los becarios, hábilmente dirigidos por mi amigo Paul McCulley, antes de PIMCO. David Kotok, quien dirige Cumberland Advisors (y que corre el viaje anual de pesca de agosto en Maine) es el GIC vicepresidente. Él escribió una breve nota de sus Sugerencias del chef, y me pareció sorprendente y vale la pena unos minutos de su tiempo, como hace unos años escribió un libro muy optimistas sobre Europa. Su franqueza, ya que primer punto de vista, da que pensar. El resto de la carta es su:
De vuelta de París
David Kotok
Ya hemos vuelto de París. La cabeza está llena de información nueva. Para la parte pública de la conferencia, visite el sitio web de GIC, Global Interdependence Center - Improving Worldwide Living Standards Since 1976. Los comentarios que quedan será mi "comida para llevar" de ambas conversaciones públicas y privadas. Por regla de Chatham House y el artículo de Jackson Hole, estas palabras son atribuibles sólo a mí. Todos los errores son míos.
1. En mi opinión, la situación en Portugal se está desmoronando. Este puede ser el segundo zapato a caer en la saga de la deuda soberana europea. Ahora que Grecia ha allanado el camino, la velocidad de relajarse con Portugal, puede ser mucho más rápido. No creo que los mercados están preparados para eso. Funciona están afectando a los bancos portugueses. Los depósitos en euros se están desplazando a otros países, más seguros y los bancos que se encuentran en esos países. Alemania (bancos alemanes) es el mayor receptor. Recuerde, los depósitos en los bancos europeos están garantizados por los bancos centrales nacionales y los gobiernos nacionales, no del BCE. No hay FDIC de asegurar depósitos en la zona del euro.
2. La cuestión es que Grecia se suponía que era "claramente delimitados". Observe cómo los líderes europeos han dejado de usar esa palabra. Su nueva palabra es servidor de seguridad. Si un segundo país (Portugal) reestructura, las emisiones de deuda soberana a ser sistémica en lugar de idiosincrasia. Eso se convierte en el segundo cambio de juego. El riesgo sistémico tiene grandes cortafuegos. Hemos aprendido que la manera más dura con Lehman y AIG, que fueron sistémica, frente a Countrywide y Bear Stearns, que eran "claramente delimitados" - o se piensa que estará reservado a la vez.
3. Un cambio de juego fue el uso (no amenaza) de la cláusula de acción colectiva por parte de Grecia. CAC altera las posiciones del sector privado. Se reescribió el contrato después del hecho. Es por eso que los diferenciales de crédito de Portugal son muy amplias: los titulares del sector privado de la deuda portuguesa sabe que un CAC se puede utilizar en ellos, también. Lo mismo es cierto para toda la deuda soberana europea. Una revaloración de este riesgo CAC está en marcha.
4. Tenedores privados de deuda griega tenía varios años de salir antes de que el eventual fracaso. Los que no salía fueron aplastados en el asentamiento. Grecia se encuentra ahora bajo la tutela de las instituciones gubernamentales y mundiales, como el BCE, el FMI, y otros. Es poco probable que tengan acceso a los mercados desde hace años. Este es otro cambio de juego. En los días de la vieja crisis, la estrategia era recuperar el acceso al mercado de forma rápida y restablecer la participación del sector privado. En los días de crisis nuevas Eurozona-CAC, el concepto es para aplastar a los titulares del sector privado, y que significa que no hay acceso al mercado por un largo tiempo. En su lugar, vamos a tener los costos hundidos en curso y cada vez mayor por las instituciones gubernamentales. Advertencia: el gobierno no sabe cómo cortar las pérdidas y correr. Gobierno sólo sabe ejecutar hasta pequeñas pérdidas hasta que son enormes. Sea testigo de Fannie Mae en los EE.UU.. Sea testigo de la secuencia que permite que se propaguen Grecia desde hace años. Gobierno no sabe cómo tomar la "primera pérdida", que suele ser más pequeño de los perdidos. Gobierno no sabe cómo ejecutar hasta el riesgo jovenlandesal.
5. El riesgo jovenlandesal se entiende la acción se realiza hoy y el precio se determina más adelante, después de que los pollos vuelven a casa y la sarama en todo el gallinero. Esa es la naturaleza del gobierno en todas partes. En el momento del regreso los pollos, los líderes políticos han cambiado. Los que tomaron el riesgo jovenlandesal se han ido. Los que heredó de su lío se culpa durante la limpieza. Ahí es donde estamos hoy en Europa. Por lo tanto, el riesgo político está aumentando a diario. Las elecciones podrían cambiar estos gobiernos, y los nuevos gobiernos pueden repudiar las acciones de los antiguos. Esperamos que más huelgas y disturbios. Así es como las elecciones pueden ser influenciados.
6. Europeas crisis de la deuda temas son lecciones para los EE.UU.. Pertenecen en el debate político. Ambos partidos políticos son responsables de nuestras emisiones de deuda crecientes. Bush corrió enormes déficits. Obama les siguió. Cada parte acusa a la otra. Tampoco asume la responsabilidad de sus acciones. Vamos a ver cómo evoluciona entre ahora y noviembre.
Yo soy más pesimista sobre la Europa periférica que he sido. Todo lo que mi co-autor Vincenzo Sciarretta y yo escribimos en nuestro libro de hace varios años se está revirtiendo las políticas. En un principio, la zona del euro se benefició enormemente de la integración económica y la convergencia de tipos de interés. Ahora se enfrenta a la desintegración y la divergencia. Invierta los capítulos en el libro y reproducir la película hacia atrás.
¿Puede Europa encontrar un nivel de estabilización y reanudar el crecimiento? El tiempo lo dirá. Mientras tanto, los líderes políticos y los banqueros centrales van a ser probados de nuevo.
Esto no ha terminado. Yogui es la correcta.
San Francisco, Nueva York y Filadelfia
Es el momento de apretar el botón enviar, pero en primer lugar permítame mencionar unas cuantas cosas importantes. He tenido un número de lectores me preguntan sobre el cuidado de la piel crema que he mencionado un par de veces a principios del año pasado. Como muchos de ustedes saben, he adquirido los derechos para comercializar una crema revolucionaria nueva piel que contiene las células progenitora de la piel, y que ha mostrado resultados muy positivos. En pocas palabras, el producto funciona como he dicho, pero era demasiado para nosotros asumir y seguir centrado en mi misión principal, que es la investigación y la escritura acerca de las inversiones y la economía. Así que me dio los derechos a la compañía, cuidado Supervivencia en la piel, una subsidiaria de la Corporación Internacional de Células progenitora.
Puedo utilizar la crema todos los días. También he oído de muchos de los lectores que, como yo, lo utilizan y me encanta. Sin estimular la piel para crecer. La mayoría de mis lectores no pueden estar interesados, pero los que lo son puede verse en el siguiente enlace. Chicos, a vuestras mujeres te amarán. Confía en mí en esto. Y si eres como yo, te va a gustar los resultados también. Se puede ver un vídeo de un minuto de una noticia de televisión y obtener todos los detalles: http://www.lifelineskincare.com/ahead-of-the-curve~~HEAD=NNS .
Me voy a San Francisco en unas pocas horas para asistir a una conferencia sobre la extensión de la vida, donde se pondrá al día con mi buen amigo Pat Cox y (editor de alerta Revolucionaria tecnología). Pat se me presentaba a varios ejecutivos de biotecnología de la zona, y yo voy a una de las empresas más importantes en cualquier lugar. También voy a ir a almorzar con el Coronel Doner, un viejo amigo y uno de los narradores grandes. Es posible que fueron separados al nacer. También puede llegar a pasar una vez más de tiempo prolongado con el Dr. Mike West, presidente de BioTime, que yo considero una de las luces de los verdaderos líderes en el mundo de rejuvenecimiento. Mike West tiene un mango en la tecnología de células progenitora como ninguna otra.
Entonces es hora de volver a Dallas para una noche y luego a Nueva York para hablar en un Investorside programa de investigación independiente patrocinado por Bloomberg. Se encuentra en el edificio Bloomberg en la 59 y Lexington. La asistencia es limitada. Investorside - Investorside Research Conference Agenda
Al día siguiente, algunos puntos no los medios de comunicación en la mañana, puedes terminar con un almuerzo con Barry Ritholtz, y luego subir a un avión de regreso a Dallas.
Será una semana completa, mientras que intenta conseguir el próximo libro hecho. Tenga una gran semana y asegúrese de ver a unos viejos amigos que significan mucho.
Su desvaneciendo rápidamente, analista de la medianoche mucho después,
http://www.marketoracle.co.uk/Article33899.html
Traducción de google.
El lunes pasado estuve en París y le pidió que hiciera un lugar en la CNBC Londres. Llegué a los estudios de una hora más temprano debido a un malentendido de las zonas horarias, por lo que al tratar de ponerse al día con las noticias que escuchaba a CNBC. Yo acababa de escribir sobre España en la carta de la semana pasada y supuso que era lo que quería hablar conmigo, pero por la hora completa antes de que llegara el parecía que todos los invitados querían hablar de España. Cuando tuve mi turno y, de hecho tengo la pregunta España, me sonrió y tomó nota de que ahora estábamos en una época en que sería "Toda España todo el tiempo", por lo menos durante el próximo año. Me han señalado que no habría interrupciones breves en la que miró a Portugal y quizá Irlanda, pero el objetivo real sería en España.
Estoy totalmente de la intención de escribir sobre algo fuera de Europa esta semana, pero los acontecimientos de las últimas 24 horas me obliga a mirar una vez más "otro lado del charco" a los problemas que no sólo causando estragos en Europa, pero será un lastre para el crecimiento mundial, así , ya que Europa pasa a través de su ajuste continuo dolor como consecuencia de tratar de adoptar una moneda única. Dado que España va a ser en la primera página desde hace algún tiempo, será útil examinar algunos de los problemas que se enfrenta, de ponerlo todo en contexto. Y lo que he oído, mientras que en Europa, en reuniones privadas es preocupante.
Toda España Todo el Tiempo
España se encuentra en una recesión, aunque sólo han bajado un 1,7% en 2012, si las cosas van bien. El desempleo está en 23%, que es superior a Grecia por los últimos datos griegos que puedo encontrar. Pero más de la mitad de los jóvenes españoles (más del 51%) están sin trabajo, la creación de una generación perdida que ha sido la más afectada por los problemas económicos de España. El número total de desempleados se ha elevado por encima de cinco millones de dólares, y en español menores de 25 años el desempleo casi se ha triplicado, pasando de 18% hace cuatro años.
"'Esta es la nueva generación educada por lo menos la esperanza y el mejor en España", dijo Ignacio Escolar, autor del blog más popular del país político y ex editor del diario Público. "Y es como una derrota nacional que tienen que viajar al extranjero para encontrar trabajar '. Los jóvenes españoles están viviendo en la casa de la familia más que nunca, empujando la media de edad de la independencia de sus padres hasta bien entrada la treintena. " (The Telegraph)
Los sindicatos convocaron una huelga general el jueves que el gobierno recién electo española presentó su nuevo presupuesto de austeridad. Mientras que las protestas fueron mayormente pacíficas, las imágenes que vemos son de la juventud en el modo de disturbios parcial. Es muy similar a la aparición de disturbios en Grecia tan sólo hace unos pocos años - excepto que el desempleo es mayor que cuando comenzó la crisis griega. Y mientras los líderes españoles van a protestar de que España no es Grecia, existen sorprendentes similitudes.
Como acotación al margen, hay que recordar que España de los Austrias de pagar todas o parte de su deuda 14 veces entre 1557 y 1696 y también sucumbió a la inflación, debido a un exceso de plata del Nuevo Mundo. Portugal ha de pagar su deuda nacional en cinco ocasiones desde el año 1800, Grecia en cinco ocasiones, España nada menos que siete veces. Ha habido más de 250 impagos de deuda soberana desde 1800.
Dilemas estructurales contra cíclica
Un país (o una familia) puede hacer frente a dos tipos diferentes de crisis. Una crisis cíclica suele ser temporal y debido a una recesión del ciclo económico. Cuando el problema que causó la recesión se trata, la economía se vuelve la espalda y el empleo a la normalidad.
Los problemas estructurales son más difíciles de tratar. El desempleo estructural es un nivel más permanente del desempleo, que es causado por otras fuerzas que el ciclo económico. Puede ser el resultado de un cambio fundamental en la economía que hace que sea difícil para ciertos segmentos de la población para encontrar empleo. Por lo general ocurre cuando hay un desajuste entre los puestos de trabajo disponibles y los niveles de cualificación de los desempleados. El desempleo estructural puede resultar en una mayor tasa de desempleo de largo después de una recesión ha terminado. Si por negligencia política, que puede incluso conducir a una mayor tasa de desempleo natural.
El desempleo estructural se puede crear cuando hay avances tecnológicos en la industria. Esto ha sucedido en la industria manufacturera, donde los robots han reemplazado a los trabajadores no calificados. Estos trabajadores ahora deben recibir capacitación en las operaciones informáticas para la gestión de los robots y emplean una tecnología sofisticada otra parte, con el fin de competir por los menos puestos de trabajo en las mismas fábricas donde trabajaban antes. (About.com)
Sin embargo, el desempleo estructural también puede ser causada por las políticas gubernamentales que hacen que sea difícil o poco económica, incluso para las empresas a contratar trabajadores. Normalmente, estas políticas se ponen en marcha por el bien intencionado, si los políticos ignorantes económica (nadie quiere crear desempleo), pero los problemas están ahí sin importar las intenciones. Echemos un vistazo a algunos problemas estructurales de España.
El primero es un entorno de trabajo y no venenosas. El siguiente gráfico fue creado por el analista de crédito del Banco para discutir los problemas estructurales del empleo en Francia, pero el país que es aún mayor en el índice de protección del empleo es España. Tenga en cuenta que ambos países son superiores a 3 º y 4 º Grecia y Portugal.
En un mercado abierto, la gran mayoría de los empleos son creados por pequeñas empresas. Pero cuando se hace difícil y más costoso para las pequeñas empresas a contratar trabajadores, no es de extrañar que se obtiene un menor número de puestos de trabajo. En los EE.UU., nuestra experiencia es que cuando el salario mínimo se eleva, se eleva el desempleo juvenil, así, incluso en tiempos de recuperación. Esto ha sido constante a lo largo de las últimas décadas, cuando las estadísticas se han mantenido. Hay un montón de razones para esto, que no voy a entrar hoy, pero hay muchas razones para creer que en España en particular y Europa en general no sería diferente a este respecto de los EE.UU..
La progenitora de todas las burbujas de vivienda
España tuvo su propia burbuja inmobiliaria, en muchos aspectos peor que la de los EE.UU.. En 2006, The Guardian escribió que el 50% de los nuevos puestos de trabajo de la UE se había creado en España durante los últimos cinco años. Pero en 2011 la construcción de viviendas se redujeron un 94% y las hipotecas nuevas en un 81% (FMI, 2011). El FMI señala que "El stock de unidades sin vender puede tardar alrededor de cuatro años para borrar. Las estimaciones más bajas de las acciones de las unidades no vendidas se encuentran en cerca de 700.000 unidades, con considerables variaciones regionales, pero con un ajuste a la baja que sólo ha comenzado en el finales de 2010. Esta partida incluye únicamente las unidades recién terminadas, y no incluir plenamente a las unidades recuperadas por las instituciones financieras, casas sin vender en el mercado secundario, o unidades sin terminar. "
El Wall Street Journal sugiere que el número puede ser más del doble de lo siguiente:
"Algunos de 1,5 millones de unidades terminadas, viviendas sin vender o no deseado soporte repartidos por todo el país, producto de una burbuja inmobiliaria aún deflación que amenaza con socavar la economía en general de España en los próximos años. Es la resaca después de una fiesta épica, los españoles del período actual se refieren como "Cuando pensábamos Que éramos ricos" - "cuando creíamos que éramos ricos '".
Vamos a poner esto en contexto. Los EE.UU. tiene cerca de 6,5 veces mayor que la que España. Hay 2,43 millones de hogares existentes para la venta más un inventario de sombra en los EE.UU., las estimaciones de los cuales pueden variar. Utilizando el número de Wall Street Journal, esto sugeriría España tiene el equivalente de 15 millones de hogares-además de para la venta. Que en un país donde el desempleo es más que el nuestro y el doble que el crecimiento de la población y la formación de hogares es, sin duda más lento que en los EE.UU.. Sólo Irlanda pueden competir con España por la mayor burbuja de la vivienda.
El número de viviendas embargadas se estima que se triplique en España. Unas 120 desalojos tienen lugar cada día. Aquellos que por defecto en sus hipotecas que no pueden alejarse de la deuda, como en los EE.UU.. Una historia es esta noche alrededor de un residente que perdió su trabajo y está siendo embargada. Ella todavía tendrá que pagar más de la mitad de su deuda, o de más de 100.000 euros, más los costos judiciales y sanciones. Desde el Huffington Post:
"Si el banco logra vender una vivienda hipotecada, esa cantidad se le cortó la deuda restante. Sin embargo, la norma en estos días es que la propiedad se puso en subasta y las ofertas de nadie. Eso ha significado el banco, entonces se hace cargo de la casa por sólo mitad de su valor originalmente previsto, y se limpia el monto de la deuda restante -. dejando el prestatario sigue siendo deudor de un paquete de la legislación aprobada la semana pasada se aumenta el porcentaje que el banco tiene que pagar realmente en el caso de la no-venta de un 60 por ciento ".
Precios de las viviendas han caído sólo un 10-20%, ya que los bancos no pueden permitirse el lujo de escribir las hipotecas (más sobre esto más adelante). Cálculos realistas suponer una caída de 40-50% del total es más probable, y la evidencia anecdótica sugiere que podría ser incluso más si la economía no se recupera pronto. Y como veremos más adelante, que va a ser difícil.
Los bancos españoles en Bancarrota
No estoy seguro de si el término español para la bancarrota es en Bancarrota o quebrado, ya que Google no dejan claro.
(Recuadro:.. El primero suena sospechosamente italiano, ya que es el término de "banca rota", que era el término medieval para lo que ocurrió cuando un banco comercial fue en virtud de su banco se rompió, literalmente, nuestro guía señaló un lugar en Siena, donde ella dijo que los primeros bancos y el término se originó. Y es que la palabra proviene de la quiebra Inglés.)
En cualquier caso, existe un acuerdo generalizado de que los bancos regionales españoles, las cajas, están en quiebra, ya que hizo préstamos enormes para la construcción y las hipotecas. El gobierno ha tomado algunas medidas, obligando a Caja 45 Cajas de Ahorros que fueron amenazados por la bancarrota debido a los malos préstamos inmobiliarios para consolidar hasta 14. Pero a pesar de los reguladores bancarios han estimado que los bancos españoles tendrán € 26 mil millones en capital adicional, muchos escépticos creen que esto subestima seriamente las pérdidas futuras y que el gobierno tenga que intervenir con un plan de rescate mucho mayor para el sector financiero. El Banco de España sostiene que la deuda a los bancos de la construcción es de unos € 400 mil millones, de los cuales el pago de € 176 mil millones es cuestionable, con € 31,6 mil millones de los que consideran improductivos. (WSJ)
La deuda privada española es de 220% del PIB, y supera la deuda pública, que es elevado y sigue aumentando. Así que no sólo son los bancos se ven obligados a aumentar el capital y reducir sus carteras de préstamos, los consumidores y las empresas también están sobredimensionados. El gobierno quiere aumentar los impuestos o reducir el gasto en un 17% para conseguir el déficit de más de 8% a 5,5%, una combinación que no está preparada para el crecimiento.
12.3bn € se crió en nuevos impuestos, con € 5.3bn procedentes de corporaciones, y € 2,5 mil millones se prevé que provienen de una amnistía temporal en la evasión de impuestos (hay que amar al optimismo). Hemos visto cómo esas políticas trabajado en Grecia. Ellos se referían más baja, no ha aumentado, los ingresos. Tenga en cuenta que Gran Bretaña también aumentó los impuestos a "los ricos" y vio a los ingresos caen en esa categoría, no aumentar, según lo previsto.
Además, a medida que avanzamos a lo largo de este año, esté atento a "romper" la noticia de que fuera de balance, las garantías por parte del gobierno español va a ser enorme, añadiendo múltiplos de 10% al total de la deuda y el PIB. Admitió la deuda del gobierno de España es superior al 70% del PIB, en comparación con otros países europeos no es tan malo. Salvo que no es la magnitud del problema. No es la deuda regional, el banco con garantía de la deuda, garantías soberanas, etc, que se tarda en aproximadamente el 85%.
Y luego añadimos las garantías de que España ha hecho a la Unión Europea para todos los fondos de estabilización, los pasivos del BCE, etc, y en ese momento Mark Grant sugiere que la deuda española puede estar más cerca de un 130% del PIB. (Por supuesto, si contamos todas las deudas y garantías, algo que un banco normal haría usted o yo hacer si queríamos un préstamo [por lo menos desde la debacle de las hipotecas subprime], luego en Italia cuenta con más de 200% de la deuda y el PIB. Justo diciendo.)
España va a tener una lucha cuesta arriba para mantener su déficit al 5,5%. El desempleo sigue aumentando, ya que España es, después de todo en una recesión y los costos serán hacia arriba y hacia abajo los ingresos. Pero el presupuesto actual permite ganar tiempo y lo que equivaldría a la buena voluntad del resto de Europa, como España se verá que se trata, llevando a cabo otro experimento en la austeridad. Cuando los déficit vienen en alto, entonces lo que va a hacer Europa? Con cada mala noticia, el problema de la financiación de la deuda española crecerá. En este momento, los bancos españoles están comprando deuda pública española con todo lo que pueda reunir, es decir, los préstamos del BCE al 1% durante tres años, invertidos en bonos del 5,5%. Con 30 veces el apalancamiento. Todo el tiempo tratando de reducir las pérdidas y reducir sus carteras de préstamos - un truco digno de Houdini.
Mientras tanto, en el resto de Europa
Vamos a dar una vuelta con rapidez por toda Europa. Alemania se prepara para reducir su presupuesto, lo que reducirá la inflación y los costos relativos de mano de obra, lo que hará más difícil para la Europa periférica para ponerse al día en sus déficits comerciales masivos. En una historia esta noche en el Telegraph, con el título "Alemania pone en marcha la estrategia del BCE para hacer frente a la generosidad", Ambrose Evans-Pritchard señala que "Los planes tienen importantes implicaciones para la unión monetaria, frustrando las esperanzas en el sur de Europa que Alemania podría aceptar unos años de mini-boom en el hogar para ayudar a levantar a todo el sistema en los arrecifes .... "El Bundesbank no quiere ser acusado de cometer los mismos errores que los bancos centrales en Irlanda y España, donde no respondían a las burbujas de activos lo suficientemente temprano," , dijo Bernhard Speyer del Deutsche Bank .... Las autoridades alemanas están en vigor la preparación de una forma de cuasi-la restricción monetaria del BCE para compensar la generosidad. "
Sigo observando que la tercera etapa de la crisis del euro, el desequilibrio comercial entre el norte y el sur de Europa, deben ser abordados o no hay una solución real, sólo a corto plazo curitas. Columna de Ambrosio va a tomar nota de que Alemania está esperando que el resto del mundo va a hacer su trabajo para proporcionar una balanza comercial positiva para la Europa periférica, al tiempo que continúan sus propios excedentes masivos. A menos que y hasta que los países periféricos adopten sus propias monedas, el ajuste será lento y doloroso, y los países estarán en recesión por años, hasta que los costes salariales (los ingresos de los trabajadores) la caída en un 30% con respecto a Alemania. Esa es la cruda realidad.
Wolfgang Munchau, escribiendo en el Financial Times, señala que a pesar de los aumentos propuestos en los fondos de los rescates europeos (las fuentes y la variedad de los cuales son bastante confuso, así que vamos a mirarlos en su conjunto) no va a ser suficiente para España :
"La ESM actual es lo suficientemente grande como para manejar los pequeños países, pero no España. Espero que con el tiempo en Madrid para solicitar un programa, específicamente para hacer frente a la deuda pendiente del sector financiero español. Sin embargo, incluso una versión mínimamente ampliada de la ESM no se ser lo suficientemente grande.
"Lo que este enfrentamiento nos dice es que nos estamos acercando a los límites políticos de los programas multilaterales Si desea reclamar los fondos de tal magnitud, que necesita la responsabilidad solidaria -. Es decir, todos los países de la eurozona deben ser solidariamente responsables - La responsabilidad no es individual entre los Estados miembros. Diga que es una de eurobonos, lo llaman lo que te gusta. Si usted no quiere que sea, entonces usted tiene que aceptar que simplemente no hay respaldo para España. Como ya he dicho, bienvenidos de nuevo a la crisis ".
Y dos documentos filtrados Más
Y también esta noche, tenemos dos documentos filtrados de la reunión de hoy de los ministros de finanzas europeos. (No estoy seguro de por qué siguen tratando de mantener estos documentos en secreto, como la prensa por lo general las personas los sufran antes de que los ministros lo hacen.)
El primer documento nos dice que € 1 billón en el BCE, la generosidad no es suficiente y se ha limitado a calmó la tormenta. "El contagio puede ... que vuelvan a aparecer en un plazo muy corto, como se ha demostrado sólo hace unos días, y volver a poner en marcha el triángulo potencialmente perversa entre el soberano, el riesgo de la financiación bancaria y el crecimiento", uno de los análisis, preparado por la económica de la UE y el Comité de Finanzas y visto por el Financial Times, dijo.
Desde el Financial Times:
"El segundo documento, que fue preparado por la Comisión, advirtió sin rodeos:" La crisis del euro no ha terminado Muchos de los desequilibrios subyacentes y las debilidades de las economías, los sectores de banca o de los prestatarios soberanos siguen pendientes de resolución. '.
"En el documento se argumentó que los elementos de la reciente restauración de la confianza - ultimando un plan de rescate griego en segundo lugar, el aumento del fondo de la eurozona de rescate, en toda la UE recapitalización de los bancos, las nuevas normas de la eurozona de disciplina fiscal, y los esfuerzos para aprobar las políticas para fomentar el crecimiento - debe aplicarse plenamente o los líderes riesgo de perder su última oportunidad para actuar.
"Si esta ventana de oportunidad no es más eficaz de utilizar ... que podría haber perdido la última oportunidad para una cantidad considerable de tiempo", dijo el análisis. "
La señora subida de peso no ha cantado
Como escribí la semana pasada, estuve en la conferencia de la Interdependencia Global Center en la banca central en París. Fue la llegada de la GIC Mundial de la Sociedad de los becarios, hábilmente dirigidos por mi amigo Paul McCulley, antes de PIMCO. David Kotok, quien dirige Cumberland Advisors (y que corre el viaje anual de pesca de agosto en Maine) es el GIC vicepresidente. Él escribió una breve nota de sus Sugerencias del chef, y me pareció sorprendente y vale la pena unos minutos de su tiempo, como hace unos años escribió un libro muy optimistas sobre Europa. Su franqueza, ya que primer punto de vista, da que pensar. El resto de la carta es su:
De vuelta de París
David Kotok
Ya hemos vuelto de París. La cabeza está llena de información nueva. Para la parte pública de la conferencia, visite el sitio web de GIC, Global Interdependence Center - Improving Worldwide Living Standards Since 1976. Los comentarios que quedan será mi "comida para llevar" de ambas conversaciones públicas y privadas. Por regla de Chatham House y el artículo de Jackson Hole, estas palabras son atribuibles sólo a mí. Todos los errores son míos.
1. En mi opinión, la situación en Portugal se está desmoronando. Este puede ser el segundo zapato a caer en la saga de la deuda soberana europea. Ahora que Grecia ha allanado el camino, la velocidad de relajarse con Portugal, puede ser mucho más rápido. No creo que los mercados están preparados para eso. Funciona están afectando a los bancos portugueses. Los depósitos en euros se están desplazando a otros países, más seguros y los bancos que se encuentran en esos países. Alemania (bancos alemanes) es el mayor receptor. Recuerde, los depósitos en los bancos europeos están garantizados por los bancos centrales nacionales y los gobiernos nacionales, no del BCE. No hay FDIC de asegurar depósitos en la zona del euro.
2. La cuestión es que Grecia se suponía que era "claramente delimitados". Observe cómo los líderes europeos han dejado de usar esa palabra. Su nueva palabra es servidor de seguridad. Si un segundo país (Portugal) reestructura, las emisiones de deuda soberana a ser sistémica en lugar de idiosincrasia. Eso se convierte en el segundo cambio de juego. El riesgo sistémico tiene grandes cortafuegos. Hemos aprendido que la manera más dura con Lehman y AIG, que fueron sistémica, frente a Countrywide y Bear Stearns, que eran "claramente delimitados" - o se piensa que estará reservado a la vez.
3. Un cambio de juego fue el uso (no amenaza) de la cláusula de acción colectiva por parte de Grecia. CAC altera las posiciones del sector privado. Se reescribió el contrato después del hecho. Es por eso que los diferenciales de crédito de Portugal son muy amplias: los titulares del sector privado de la deuda portuguesa sabe que un CAC se puede utilizar en ellos, también. Lo mismo es cierto para toda la deuda soberana europea. Una revaloración de este riesgo CAC está en marcha.
4. Tenedores privados de deuda griega tenía varios años de salir antes de que el eventual fracaso. Los que no salía fueron aplastados en el asentamiento. Grecia se encuentra ahora bajo la tutela de las instituciones gubernamentales y mundiales, como el BCE, el FMI, y otros. Es poco probable que tengan acceso a los mercados desde hace años. Este es otro cambio de juego. En los días de la vieja crisis, la estrategia era recuperar el acceso al mercado de forma rápida y restablecer la participación del sector privado. En los días de crisis nuevas Eurozona-CAC, el concepto es para aplastar a los titulares del sector privado, y que significa que no hay acceso al mercado por un largo tiempo. En su lugar, vamos a tener los costos hundidos en curso y cada vez mayor por las instituciones gubernamentales. Advertencia: el gobierno no sabe cómo cortar las pérdidas y correr. Gobierno sólo sabe ejecutar hasta pequeñas pérdidas hasta que son enormes. Sea testigo de Fannie Mae en los EE.UU.. Sea testigo de la secuencia que permite que se propaguen Grecia desde hace años. Gobierno no sabe cómo tomar la "primera pérdida", que suele ser más pequeño de los perdidos. Gobierno no sabe cómo ejecutar hasta el riesgo jovenlandesal.
5. El riesgo jovenlandesal se entiende la acción se realiza hoy y el precio se determina más adelante, después de que los pollos vuelven a casa y la sarama en todo el gallinero. Esa es la naturaleza del gobierno en todas partes. En el momento del regreso los pollos, los líderes políticos han cambiado. Los que tomaron el riesgo jovenlandesal se han ido. Los que heredó de su lío se culpa durante la limpieza. Ahí es donde estamos hoy en Europa. Por lo tanto, el riesgo político está aumentando a diario. Las elecciones podrían cambiar estos gobiernos, y los nuevos gobiernos pueden repudiar las acciones de los antiguos. Esperamos que más huelgas y disturbios. Así es como las elecciones pueden ser influenciados.
6. Europeas crisis de la deuda temas son lecciones para los EE.UU.. Pertenecen en el debate político. Ambos partidos políticos son responsables de nuestras emisiones de deuda crecientes. Bush corrió enormes déficits. Obama les siguió. Cada parte acusa a la otra. Tampoco asume la responsabilidad de sus acciones. Vamos a ver cómo evoluciona entre ahora y noviembre.
Yo soy más pesimista sobre la Europa periférica que he sido. Todo lo que mi co-autor Vincenzo Sciarretta y yo escribimos en nuestro libro de hace varios años se está revirtiendo las políticas. En un principio, la zona del euro se benefició enormemente de la integración económica y la convergencia de tipos de interés. Ahora se enfrenta a la desintegración y la divergencia. Invierta los capítulos en el libro y reproducir la película hacia atrás.
¿Puede Europa encontrar un nivel de estabilización y reanudar el crecimiento? El tiempo lo dirá. Mientras tanto, los líderes políticos y los banqueros centrales van a ser probados de nuevo.
Esto no ha terminado. Yogui es la correcta.
San Francisco, Nueva York y Filadelfia
Es el momento de apretar el botón enviar, pero en primer lugar permítame mencionar unas cuantas cosas importantes. He tenido un número de lectores me preguntan sobre el cuidado de la piel crema que he mencionado un par de veces a principios del año pasado. Como muchos de ustedes saben, he adquirido los derechos para comercializar una crema revolucionaria nueva piel que contiene las células progenitora de la piel, y que ha mostrado resultados muy positivos. En pocas palabras, el producto funciona como he dicho, pero era demasiado para nosotros asumir y seguir centrado en mi misión principal, que es la investigación y la escritura acerca de las inversiones y la economía. Así que me dio los derechos a la compañía, cuidado Supervivencia en la piel, una subsidiaria de la Corporación Internacional de Células progenitora.
Puedo utilizar la crema todos los días. También he oído de muchos de los lectores que, como yo, lo utilizan y me encanta. Sin estimular la piel para crecer. La mayoría de mis lectores no pueden estar interesados, pero los que lo son puede verse en el siguiente enlace. Chicos, a vuestras mujeres te amarán. Confía en mí en esto. Y si eres como yo, te va a gustar los resultados también. Se puede ver un vídeo de un minuto de una noticia de televisión y obtener todos los detalles: http://www.lifelineskincare.com/ahead-of-the-curve~~HEAD=NNS .
Me voy a San Francisco en unas pocas horas para asistir a una conferencia sobre la extensión de la vida, donde se pondrá al día con mi buen amigo Pat Cox y (editor de alerta Revolucionaria tecnología). Pat se me presentaba a varios ejecutivos de biotecnología de la zona, y yo voy a una de las empresas más importantes en cualquier lugar. También voy a ir a almorzar con el Coronel Doner, un viejo amigo y uno de los narradores grandes. Es posible que fueron separados al nacer. También puede llegar a pasar una vez más de tiempo prolongado con el Dr. Mike West, presidente de BioTime, que yo considero una de las luces de los verdaderos líderes en el mundo de rejuvenecimiento. Mike West tiene un mango en la tecnología de células progenitora como ninguna otra.
Entonces es hora de volver a Dallas para una noche y luego a Nueva York para hablar en un Investorside programa de investigación independiente patrocinado por Bloomberg. Se encuentra en el edificio Bloomberg en la 59 y Lexington. La asistencia es limitada. Investorside - Investorside Research Conference Agenda
Al día siguiente, algunos puntos no los medios de comunicación en la mañana, puedes terminar con un almuerzo con Barry Ritholtz, y luego subir a un avión de regreso a Dallas.
Será una semana completa, mientras que intenta conseguir el próximo libro hecho. Tenga una gran semana y asegúrese de ver a unos viejos amigos que significan mucho.
Su desvaneciendo rápidamente, analista de la medianoche mucho después,
