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¿El patrón oro está de regreso?
Los bancos centrales reducen sus reservas en dólares y aumentan sus compras de oro, un comportamiento que abre la interrogante sobre si el patrón oro estará de regreso.
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Los bancos centrales reducen sus reservas en dólares y aumentan sus compras de oro, un comportamiento que abre la interrogante sobre si el patrón oro estará de regreso.
vie 27 octubre 2023 12:06 PM
Rosalía Lara
¿Por qué todos los países están obligados a hacer su comercio amarrados al dólar? (...) ¿Quién decidió que el dólar fuera la moneda [global] después del final de la paridad del oro?”, dijo en abril Luiz Inácio Lula da Silva, durante la toma de posesión de Dilma Rousseff al frente del banco de los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica).
El presidente brasileño ha sido uno de los principales críticos de la hegemonía del dólar e, incluso, ha propuesto reemplazarlo en las relaciones comerciales de los países del bloque de los BRICS y del Mercosur (Argentina, Brasil, Paraguay y Uruguay). No ha sido el único. Cada vez más países realizan sus operaciones comerciales con otras monedas, además de que se están deshaciendo de sus reservas de dólares y aumentando las de oro.
El año pasado fue el de mayor demanda de oro en una década al crecer 18%, a 4,741 toneladas, de acuerdo con el Consejo Mundial del Oro (WGC, por sus siglas en inglés), principalmente, impulsada por las compras de los bancos centrales, que aumentaron 152%, a 1,136 toneladas, es decir, casi una cuarta parte de la demanda mundial.
El interés de cada vez más países de abandonar el dólar, así como el incremento de las reservas de los bancos centrales abre la interrogante sobre si el patrón oro estará de regreso.
¿Qué es el patrón oro y cuándo se estableció?
Este patrón comenzó a utilizarse en el siglo XIX con el proceso de industrialización y comercialización de Inglaterra, que respaldaba sus tras*acciones a través del oro. Otras naciones siguieron su ejemplo, por lo que el valor de una moneda se sustentaba en cuántas reservas de oro tenía un país, explica Luis Carlos Ortega, académico de la Universidad Nacional Autónoma de México (UNAM).
El modelo funcionó hasta el estallido de la Primera Guerra Mundial, agrega. “Con el ímpetu de querer rearmarse, comenzaron a imprimir mayor papel moneda que ya no estaba sustentado en las reservas que tenías, entonces hubo una sobreoferta, que causó inflación y, posteriormente, la crisis del 29”.
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El fin del patrón oro
En 1944 se firmaron los acuerdos de Bretton Woods, que establecieron un nuevo modelo económico mundial en el que se fijaron las reglas de las relaciones comerciales y financieras. Es el origen del Fondo Monetario Internacional y del Banco Mundial. “Como Estados Unidos fue el único país que no quedó destruido por la guerra y tenía capital, se utilizó el dólar para la reconstrucción posguerra”, continúa Ortega.
El dólar comenzó a utilizarse en tras*acciones comerciales, acumulación de reservas y préstamos internacionales, lo que le valió su hegemonía, y el abandono del patrón oro.
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¿Regresará el patrón oro?
La guerra comercial entre Estados Unidos y China y las sanciones a Rusia de los países occidentales por la oleada turística a Ucrania han hecho que estos países tengan una campaña de desdolarización, afirma Ana Azuara, analista de Materias Primas de Banco Base. “De hecho, estos países ya han realizado contratos de commodities con base en yuanes y no en el dólar”, dice, y agrega que, además de las sanciones, los bancos han aumentado sus reservas en oro ante una mayor demanda como activo refugio por la inflación.
Para José Carlos Rodríguez, del área de Entorno Económico del IPADE, se trata de una estrategia de diversificación. En el caso de China, busca fortalecer su posición global y depender menos del dólar financiando parte de la deuda de Estados Unidos, que asciende a 28 billones de dólares, 20% más que su PIB, de acuerdo con datos del Banco Mundial. China es el segundo tenedor de bonos de EU más importante después de Japón, con alrededor de un billón de dólares en estos instrumentos.
La oleada turística de Rusia a Ucrania generó muchas sanciones internacionales y un acercamiento entre Rusia y China, lo que ha llevado a que el país asiático vea cada vez más importante contar con reservas de oro. “Imagínate en un caso extremo que haya un conflicto bélico entre Occidente y Oriente. Si Occidente dice: ‘No voy a aceptar renminbis ni yuanes’, su moneda inmediatamente se debilita. Y el oro es el activo de respaldo por excelencia. No necesariamente regresas al patrón oro, pero sí puedes utilizar el oro como medio de cambio”, explica Rodríguez.
De hecho, China es uno de los países que más compra oro. El año pasado, el Banco Popular de China informó del primer aumento de sus reservas desde septiembre de 2019, y entre noviembre y diciembre compró 62 toneladas, con lo que elevó sus reservas totales a más de 2,000 toneladas por primera vez. “Estos anuncios fueron significativos dada la posición histórica de China como gran comprador de oro, habiendo acumulado 1,448 toneladas entre 2002 y 2019”, señaló en su reporte el WGC.
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Si bien se espera que las reservas y el precio del oro sigan aumentando, el dólar no pierde su hegemonía. Tiene una participación de alrededor de 60% en las reservas internacionales y la moneda que le sigue es el euro, con solo 20% de participación, de acuerdo con el Fondo Monetario Internacional.
Además, “la economía de Estados Unidos sigue mostrando signos de fortaleza, lo que hace pensar que alcanzará el soft landing que puede llevar a que las tasas de interés permanezcan altas por más tiempo, lo que, a su vez, limita la demanda por oro al elevar los costos de oportunidad de mantener inversiones en commodities que no pagan intereses”, señala Azuara.
El oro no volverá como patrón, pero sí hay un proceso de desdolarización; sin embargo, será paulatino y podrían pasar décadas para que se concrete y otra moneda o activo domine la economía mundial. “A Estados Unidos le tomó 50 años, aproximadamente, poder convertir el dólar como la moneda de mayor profundidad en las reservas mundiales de todos los bancos. Seguramente, va a haber esfuerzos, algunas otras monedas van a tomar más fuerza, pero eso no significa que se va a dar una restricción del dólar”, dice Rodríguez.
