Tio Pepe
Madmaxista
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Hace unos días que no habría un hilo "largo", pero viendo los datos de empleo del viernes, y los diferentes comentarios que han surgido a raíz del mismo, creo que es interesante darle una vuelta para revisar estos datos.
Antes de nada, es innegable que el empleo está muy fuerte y a pesar de todas las noticias de posible recesión o de próximos despidos, los datos no dejan de mostrar que el empleo no se resiente. De hecho el último dato de empleo, fue un evento 8-sigma, es decir, cuya probabilidad de suceder está a 8 desviaciones estándar de su media, pero para hacernos una idea un evento 2-sigma tiene una probabilidad del 95% de suceder, mientras un evento 3-sigma del 99.7%, es decir el dato fue demoledor tanto por lo positivo como por quedar fuera de las expectativas. Es decir 517.000 nóminas no agrícolas respecto a las 188.000 previstas, de hecho la estimación más optimista eran 320.000.
Pongámoslo gráficamente, porque al final lo que importa es ver la tendencia y no tanto un dato individual. Lo que parece evidente es que el mercado sigue aumentando puestos de trabajo de forma continua y sin pausa. Llegando al momento actual con un desempleo actual del 3.4%, y con una creación de 570.000 nóminas no agrícolas respecto al mes anterior.
Y no sólo eso, como ya se ha comentado en algún otro hilo, sigue sin parecer que haya mucha presión ya que siguen habiendo casi 2 ofertas de empleo por cada desempleado que busca trabajo:
Por lo tanto, tenemos por un lado la FED que quiere que el consumo se enfríe, pero el empleo no lo refleja, ¿tiene que preocuparse por esto la FED?
Pues ahí ya surgen más dudas. Un empleo fuerte favorece a que, en caso de que se presente una recesión, sea más probable que sea leve, y por lo tanto, mientras la inflación no presione, el entorno aunque es complicado es idílico: La inflación baja, la economía no se resiente, y por el camino reducen al balance a la vez que eliminan liquidez del sistema, sin olvidar que con la alta inflación se sigue deflactando la deuda.
Por lo que la pregunta sería, puede la inflación verse afectada por el empleo. Y ahí es cuando surgen los problemas, primero porque el "pleno empleo" significa que los ciudadanos siguen viendo intacto su poder adquisitivo y por lo tanto sin incentivos para dejar de gastar, y por supuesto, porque una alta inflación presiona a los trabajadores a seguir pidiendo aumentos de sueldo, y si subieran los sueldos de forma consistente es casi imposible que la inflación no se vea afectada.
Por lo tanto, probablemente uno de los aspectos del empleo que más preocupará a la FED es si los salarios siguen subiendo o si por contra, las subidas salariales se mantienen contenidas.
Lo cierto es que por el momento el incremento de salarios no es un aspecto que preocupe, y en el dato del viernes se produjo un incremento de un 4,4% interanual de los ingresos medios por hora. Las noticias no son malas, ya que siguen claramente por debajo de los datos de CPI:
Y algo que convendrá ver de cerca, es que sucede durante los primeros meses del año (por el momento enero ha salido positivo), ya que es habitual que en muchas empresas las subidas de salarios se negocian a principios de año, y por lo tanto el temor que se produzca una escalada de precios-salarios es un riesgo que no hay que olvidar.
Y de hecho, no sólo es relevante el riesgo de una escalada de precios-salarios, sino que la correlación entre los márgenes empresariales y los salarios es más que evidente, y siguiendo la estimación de "Apollo Global Management" un incremento de salarios del 5% podría implicar una caída importante en los márgenes que podría verse reflejada en los próximos trimestres:
Porque la realidad, es que la fuerza laboral en EEUU nunca se llegó a recuperar del el bichito y continua lejos de la media que se vivió durante la última década, y por supuesto incomparable a la antes vista durante los años previos de la crisis financiera:
Dicho esto, y para no seguir la corriente oficial que nos venden siempre los políticos de que todo va de querida progenitora, en mi línea habitual, voy a compartir algunos aspectos más grises del dato de empleo.
Primero, que hay que tener en cuenta que una gran cantidad de personas, a pesar de que tienen trabajos, no trabajan debido a enfermedad. Viendo el cambio que ha habido antes y después del el bichito es evidente que sigue una causa importante de baja laboral:
Sigue...
Antes de nada, es innegable que el empleo está muy fuerte y a pesar de todas las noticias de posible recesión o de próximos despidos, los datos no dejan de mostrar que el empleo no se resiente. De hecho el último dato de empleo, fue un evento 8-sigma, es decir, cuya probabilidad de suceder está a 8 desviaciones estándar de su media, pero para hacernos una idea un evento 2-sigma tiene una probabilidad del 95% de suceder, mientras un evento 3-sigma del 99.7%, es decir el dato fue demoledor tanto por lo positivo como por quedar fuera de las expectativas. Es decir 517.000 nóminas no agrícolas respecto a las 188.000 previstas, de hecho la estimación más optimista eran 320.000.
Pongámoslo gráficamente, porque al final lo que importa es ver la tendencia y no tanto un dato individual. Lo que parece evidente es que el mercado sigue aumentando puestos de trabajo de forma continua y sin pausa. Llegando al momento actual con un desempleo actual del 3.4%, y con una creación de 570.000 nóminas no agrícolas respecto al mes anterior.
Y no sólo eso, como ya se ha comentado en algún otro hilo, sigue sin parecer que haya mucha presión ya que siguen habiendo casi 2 ofertas de empleo por cada desempleado que busca trabajo:
Por lo tanto, tenemos por un lado la FED que quiere que el consumo se enfríe, pero el empleo no lo refleja, ¿tiene que preocuparse por esto la FED?
Pues ahí ya surgen más dudas. Un empleo fuerte favorece a que, en caso de que se presente una recesión, sea más probable que sea leve, y por lo tanto, mientras la inflación no presione, el entorno aunque es complicado es idílico: La inflación baja, la economía no se resiente, y por el camino reducen al balance a la vez que eliminan liquidez del sistema, sin olvidar que con la alta inflación se sigue deflactando la deuda.
Por lo que la pregunta sería, puede la inflación verse afectada por el empleo. Y ahí es cuando surgen los problemas, primero porque el "pleno empleo" significa que los ciudadanos siguen viendo intacto su poder adquisitivo y por lo tanto sin incentivos para dejar de gastar, y por supuesto, porque una alta inflación presiona a los trabajadores a seguir pidiendo aumentos de sueldo, y si subieran los sueldos de forma consistente es casi imposible que la inflación no se vea afectada.
Por lo tanto, probablemente uno de los aspectos del empleo que más preocupará a la FED es si los salarios siguen subiendo o si por contra, las subidas salariales se mantienen contenidas.
Lo cierto es que por el momento el incremento de salarios no es un aspecto que preocupe, y en el dato del viernes se produjo un incremento de un 4,4% interanual de los ingresos medios por hora. Las noticias no son malas, ya que siguen claramente por debajo de los datos de CPI:
Y algo que convendrá ver de cerca, es que sucede durante los primeros meses del año (por el momento enero ha salido positivo), ya que es habitual que en muchas empresas las subidas de salarios se negocian a principios de año, y por lo tanto el temor que se produzca una escalada de precios-salarios es un riesgo que no hay que olvidar.
Y de hecho, no sólo es relevante el riesgo de una escalada de precios-salarios, sino que la correlación entre los márgenes empresariales y los salarios es más que evidente, y siguiendo la estimación de "Apollo Global Management" un incremento de salarios del 5% podría implicar una caída importante en los márgenes que podría verse reflejada en los próximos trimestres:
Porque la realidad, es que la fuerza laboral en EEUU nunca se llegó a recuperar del el bichito y continua lejos de la media que se vivió durante la última década, y por supuesto incomparable a la antes vista durante los años previos de la crisis financiera:
Dicho esto, y para no seguir la corriente oficial que nos venden siempre los políticos de que todo va de querida progenitora, en mi línea habitual, voy a compartir algunos aspectos más grises del dato de empleo.
Primero, que hay que tener en cuenta que una gran cantidad de personas, a pesar de que tienen trabajos, no trabajan debido a enfermedad. Viendo el cambio que ha habido antes y después del el bichito es evidente que sigue una causa importante de baja laboral:
Sigue...
